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1、金冠股份(300510)深度报告：电网核心供应商，储能业务落地在即杨阳(证券分析师)李航(证券分析师)许紫荆(联系人)S0350521120005S0350521120006S评级：增持(维持)证券研究报告2023年07月05日电网设备请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M金冠股份-6.7%34.3%45.7%沪深3001.0%-5.0%-13.3%最近一年走势预测指标预测指标2022A2022A2023E2023E2024E2024E2025E2025E营业收入（百万元）1166252733495136增长率(%)91173353归母净利润（百万元）4

2、8191276450增长率(%)532964463摊薄每股收益（元）0.060.230.330.54ROE(%)27913P/E91.9230.1820.9212.82P/B1.682.031.851.62P/S3.802.281.721.12EV/EBITDA39.1926.0617.0612.49资料来源：Wind资讯、国海证券研究所相关报告金冠股份（300510）点评报告：批量订单落地，储能业务蓄势待发（增持）*电网设备*杨阳2022-12-21-0.2938-0.06930.15530.37990.60450.8291金冠股份沪深300BVlWfYmZaXbVMB9YmR6MbPbRs

3、QnNsQoNkPnNpQiNmMpRaQqQyRxNqMrNwMmQxP请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要核心提要 智能电网核心供应商智能电网核心供应商，布局储能业绩有望修复布局储能业绩有望修复。公司是洛阳市老城区人民政府控股的老牌智能电网设备供应商，拥有智能电力设备、新能源充电设施和储能业务三大板块，长春、南京、杭州和常州四大研发生产基地，核心业务科研技术实力强劲。由于电网投资放缓和公司锂电池隔膜业务发展受阻，公司2018-2020年业绩承压。随着亏损业务的剥离和电网投资恢复，公司2020-2022年营收持续增长，主营业务毛利率提升明显，期间费用率持续低位运行，叠加储能业务

4、落地在即，有望为公司业绩注入弹性。深耕智能电网设备领域深耕智能电网设备领域，电网投资加速核心供应商受益电网投资加速核心供应商受益。随着新型电力系统建设的推进，电网投资加速，“十四五”期间两网规划年均投资额达5800亿元，其中电网智能化投资进一步扩大。公司作为国网核心供应商，智能电网设备主要包括智能电气成套开关设备和智能电表及信息采集系统：I.I.公司智能电气成套开关设备销量首次破万公司智能电气成套开关设备销量首次破万。客户主要为电网企业，占2022年产品中标金额的79%。公司智能电气开关产品满足电网升级需求，实现高端智能化，随着各地智能电网设备的升级随着各地智能电网设备的升级，中标金额有望进一

5、步提升中标金额有望进一步提升；公司客户还包括吉林、浙江两地工业企业，订单占2022年产品中标金额的21%，体现长春、杭州两研发生产基地的辐射作用。II.II.国网智能电表进入替换周期国网智能电表进入替换周期，公司销量有望走高公司销量有望走高。根据我们测算，2023年智能电表招标需求有望达8217万只，叠加疫情影响招标延后，公司出货量有望提升；2020年国网智能电表新标准发布，拉动2021年中标均价相较于2019年提升40%，公司物联网电表有望进一步拉高均价；根据我们测算，2023年国网智能电表市场规模有望达205亿元，公司智能电表业务有望实现量价齐升。立足国网充电桩拓展海外市场立足国网充电桩拓

6、展海外市场，优势场景保障场站盈利性优势场景保障场站盈利性。我国新能源汽车销量维持高增长趋势，带动充电设施需求高，根据我们的测算，2025年我国充电桩保有量有望达到1437万台，2023-2025年增量需求916万台，约为目前保有量的1.8倍，市场空间广阔。公司充电桩制造业务由子公司南京能瑞运营，拥有14年充电桩制造经验，是国内少数掌握大功率快充技术、V2X充换电技术、柔性智能充电技术、互联网+智能充电技术和有序充电技术的企业之一，20222022年国网充电设施中标金额排年国网充电设施中标金额排名第三名第三，目前产品正处于欧标认证阶段目前产品正处于欧标认证阶段，未来有望受益于国内充电设施需求增长