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1、证券研究报告公司深度研究计算机、通讯和其他电子设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/23 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 领益智造（002600）精密精密智造龙头企业智造龙头企业，拓展新兴优质赛道，拓展新兴优质赛道 2023 年年 06 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 马天翼马天翼 执业证书：S0600522090001 证券分析师证券分析师 周高鼎周高鼎 执业证书：S0600523030003 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)6.53 一年最低/最高价 4.30/6.87 市净率(倍)2.58 流通 A 股市值(百万元)45,001

2、.52 总市值(百万元)45,763.40 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)2.53 资产负债率(%,LF)48.99 总股本(百万股)7,008.18 流通 A 股(百万股)6,891.50 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）34,485 36,593 43,694 48,198 同比 13%6%19%10%归属母公司净利润（百万元）1,596 2,089 2,503 2,974 同比 35%31%20%19%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.23 0.30 0.36

3、0.42 P/E（现价&最新股本摊薄）29.68 22.68 18.93 15.93 Table_Tag 关键词：关键词：#第二曲线第二曲线 Table_Summary 投资要点投资要点 精密功能器件龙头企业，横纵拓展实现平台式布局精密功能器件龙头企业，横纵拓展实现平台式布局：公司作为精密智造龙头，向外收购向内拓展，垂直整合上下游产业链，打造一站式智造平台。2018 年公司反向收购江粉磁材实现上市，业务协同发展步入快车道，期间逐步剥离非主营业务，聚焦精密智造，拓展新能源汽车、光伏、AR/VR 等新兴优质赛道，营收稳步提升，盈利能力持续增强。2021 年公司受疫情影响业绩承压，受原材料大幅涨价影

4、响毛利率承压，2022 年随着相关情况好转，营收增速和毛利率均实现回升。2022 年实现总营收345 亿元，同比增长 13%，归母净利润 15.96 亿元，同比增长 35%。聚焦精密智造领域，布局聚焦精密智造领域，布局消费电子消费电子新兴行业新兴行业：1）精密功能结构件技术精密功能结构件技术优势明显：优势明显：公司散热方案、线性马达、无线充电等方面技术优势明显、核心零部件自给率高。2）已进入大客户供应链并形成长期稳定合作关）已进入大客户供应链并形成长期稳定合作关系系：在消费电子精密功能器件细分行业，公司已通过国内外主流头部终端品牌商的供应商认证体系，形成长期稳定的合作关系。同时借助消费电子领域

5、合作客户，切入 AR/VR/MR 智能眼镜业务，已与业内一流厂商达成战略合作，成为 MR 眼镜核心供应商。另外，公司还是消费级 AR眼镜龙头 Nreal 独家代工厂，独家承接 NrealAirAR 眼镜的整机组装、注塑结构件和声学件制造。3）领先布局智能机器人赛道）领先布局智能机器人赛道：子公司领鹏智能推出控制器产品产品，赋能机器人性能提升，同时与汉森深入合作人形机器人的优化量产设计。4）公司整合上下游公司整合上下游资源资源，形成产业链协同，形成产业链协同优势：优势：反向收购江粉磁材上市后，向上延伸至材料业务，掌握上游议价权，向下拓展模组及组装业务，打造一体化平台。拓展优质赛道，新能源汽车拓展

6、优质赛道，新能源汽车/光伏协同发展：光伏协同发展：1）新能源汽车）新能源汽车：出货量高增长，重要技术部件动力电池关乎续航和整车动力，电池能量密度、运行温度范围、充电效率、安全性等技术不断进步，市场前景广阔，带动精密结构件销量增长。公司已导入动力电池龙头客户宁德时代，积极扩产支撑放量，未来营收潜力看好。2）光伏：）光伏：装机量持续旺盛，分布式占比提升，微型逆变器符合分布式装机需求且系统综合效率高，成发展趋势。公司收购赛尔康后成为微逆龙头Enphase全球唯二ODM，而Enphase是当前全球微逆市场主导者，出货量占全球市场 80%，营收可期。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预测 20