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1、证券研究报告：电力设备|深度报告 2023 年 6 月 2 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 8659.08 52 周最高 12512.49 52 周最低 8517.05 行业相对指数表现行业相对指数表现（相对值）（相对值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:王磊 SAC 登记编号:S1340523010001 Email: 分析师:虞洁攀 SAC 登记编号:S1340523050002 Email: 近期研究报告近期研究报告 光伏产业链加速降低，5 月电动车

2、销量同环比双增-2023.05.28 固态电池固态电池行业深度：行业深度：产业化按下加速键，技术突破产业化按下加速键，技术突破进行时进行时 投资要点投资要点 相比液态电池，固态电池具备更高能量密度、更高安相比液态电池，固态电池具备更高能量密度、更高安全性、更长循环寿命、更好低温性能等多种性能优势。全性、更长循环寿命、更好低温性能等多种性能优势。能量密度方面，固态电池可做到 400wh/kg 以上，是现有液态电池的两倍。由于没有了液态的电解液，固态电池的材料体系可以有更多的可能性，比如负极采用金属锂；液体漏液漏气等安全问题也可进一步规避，电池的热稳定性更好；pack层面可以简化非必要器件，从而提

3、高体积利用率。固态电池固态电池材料体系端材料体系端最大最大变化变化在于电解质。在于电解质。通常我们将电池内液体含量 10%作为区分半固态电池和液态电池的分界线，因此固态电池和液态电池最大区别在于电解质，现有三种路线：聚合物、氧化物、硫化物。正极和负极材料端，主要诉求还是进一步提升能量密度，正极有望采用高镍三元、富锂锰基等材料，负极有望采用硅负极、锂金属等材料。另外，固态电池的封装形态将采用软包形式，有望增加铝塑膜应用。全球全球技术路线百花齐放，国内以氧化物为主技术路线百花齐放，国内以氧化物为主。全球固态电池技术研发主要集中在欧、美、日、韩、中，其中日韩致力于硫化物路线，以传统车企和电池厂主导；

4、美国技术路线多元，初创企业较多，典型代表为 Solid Power；欧洲近几年转为投资为主，以传统车企大众宝马等为代表在全球投资入股技术合作创新企业；国内以氧化物路线居多，主要参与者既包括宁德、国轩等传统电池企业，也有以学界领军者入局产业化为代表的初创企业，如卫蓝新能源、江苏清陶等。从进度来看，国内半固态电池已量产装车，全固态电池技术突破进行时，固态电池有望接棒引领技术新潮。风险提示风险提示 产业化进程不及预期；技术路线变更风险；海内外政策变化。重点公司盈利预测与投资评级重点公司盈利预测与投资评级 代码代码 简称简称 投资评级投资评级 收盘价收盘价 （元）（元）总市值总市值 （亿元）（亿元）E

5、PSEPS（元）（元）PEPE（倍）（倍）2 2023023E E 2 2024E024E 2 2023E023E 2 2024E024E 300750.SZ 宁德时代 增持 228.4 10042.9 10.6 14.2 21.6 16.1 603659.SH 璞泰来 买入 35.5 716.5 2.0 2.9 17.4 12.3 300073.SZ 当升科技 增持 50.2 254.3 2.8 3.5 18.0 14.4 688005.SH 容百科技 增持 60.1 271.2 0.6 0.8 98.6 78.1 688567.SH 孚能科技 增持 22.0 267.3 1.0 1.4 2

6、1.3 16.3 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自 iFinD 机构的一致预测）-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%20%2022-062022-082022-102023-012023-032023-05电力设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 1 固态电池有望是下一代电池技术制胜关键固态电池有望是下一代电池技术制胜关键 .5 5 1.1 1.1 固态电池定义固态电池定义 .5 5 1.2 1.2 基础研究历史悠久，产业化落地进行时基础研究历史悠久，产业化落地进行时 .6 6 1.3 1.3 固态电池具备高能量密度、高