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1、第 1 页/共 20 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 计算机软件计算机软件 分析师：唐月分析师：唐月 登记编码：登记编码：S0730512030001 021-50586737 2023 年重点关注国际化、数字化、多元年重点关注国际化、数字化、多元生态融合的落地生态融合的落地 中控技术中控技术(688777)公司深度分析公司深度分析 证券研究报告证券研究报告-公司深度分析公司深度分析 买入买入(维持维持)市场数据市场数据(2023-05-30)收盘价(元)103.00 一年内最高/最低(元)106.85/66.98 沪深 300 指数 3,837.75 市净率(

2、倍)9.58 流通市值(亿元)379.33 基础数据基础数据(2023-03-31)每股净资产(元)10.75 每股经营现金流(元)-1.45 毛利率(%)33.33 净资产收益率_摊薄(%)1.72 资产负债率(%)59.03 总股本/流通股(万股)54,148.20/36,828.41 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：聚源，中原证券 相关报告相关报告 中控技术(688777)季报点评：产品、行业、区域实现全面突破 2022-11-07 联系人：联系人：马嶔琦马嶔琦 电话：电话：021-50586973 地址：地址：上海

3、浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：邮编：200122 发布日期：2023 年 05 月 31 日 投资要点：投资要点：2022 年对于计算机行业上市公司来说，普遍是景气度较低的年年对于计算机行业上市公司来说，普遍是景气度较低的年份，但是公司在如此大的体量基础上，仍然保持了高速的收入增份，但是公司在如此大的体量基础上，仍然保持了高速的收入增长和几乎同步的利润增速，是难能可贵的。长和几乎同步的利润增速，是难能可贵的。2022 年以来的高增速的驱动因素主要包括：年以来的高增速的驱动因素主要包括：（1）公司业务优势从控制系统进一步向工业软件进行拓展；（2）5S 店和 S2B 相互结合，实现对客户

4、的贴合式服务；（3）在电池、制药食品、油气、建材、冶金等行业取得较好的突破；（4）海外业务成效显著，2022 年合同额 5.18 亿元，同比增长 148.7%；（5）客户层级和大客户服务能力的提升。当前公司正处于第二增长曲线中。围绕着两大战略转型，当前公司正处于第二增长曲线中。围绕着两大战略转型，2022 年年以来公司进行了一系列并购，在以来公司进行了一系列并购，在 1 种商业模式、种商业模式、3 大产品技术平大产品技术平台、台、5T 技术三大创新模式下将获得持续的增长动能。同时，技术三大创新模式下将获得持续的增长动能。同时，2023年公司的国际化、数字化和多元生态融合都值得重点关注。年公司的

5、国际化、数字化和多元生态融合都值得重点关注。虽然虽然 S2B 和大项目的快速增长对公司毛利率形成拖累，但是我们和大项目的快速增长对公司毛利率形成拖累，但是我们也看到了也看到了公司人均指标和运营效率在持续提升过程中。公司人均指标和运营效率在持续提升过程中。维持对公司“买入”的投资评级。维持对公司“买入”的投资评级。公司作为国内流程工业自动化领域龙头，受益于国产化、数字化的行业趋势，通过产品能力的提升、商业模式的革新和国际业务的开拓，正在迎来自己的第二增长曲线，值得长期关注。预计 22-24 年公司 EPS 分别为 2.07元、2.82 元、3.73 元，按 5 月 30 日收盘价 103.00

6、元计算，对应PE 为 49.80 倍、36.50 倍、27.62 倍。风险提示：风险提示：经济形势对下游客户信息化进度的影响；海外业务推进受到地缘政治影响。2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)4,519 6,624 9,194 12,550 16,616 增长比率（%）43.1 46.6 38.8 36.5 32.4 净利润(百万元)582 798 1,120 1,528 2,020 增长比率（%）37.4 37.2 40.4 36.4 32.2 每股收益(元)1.07 1.47 2.07 2.82 3.73 市盈率(倍)95.9 69.9 49.8