三菱日联银行（MUFG）：2026年第二季度全球经济展望报告（英文版）（19页）.pdf

核心结论速览。 中东冲突导致全球经济增长预测下调：MUFG将2026年全球GDP增速预测下调至3.0%（较此前预测-0.2个百分点），2027年为3.1%。美国2026年增速预计为1.9%，欧元区0.7%，日本0.5%（FY2026）（数据来源：MUFG Bank《Global Economic Outlook Q2 2026》，2026年6月8日）。 全球通胀预测大幅上调：受中东冲突引发的能源价格上涨推动，MUFG将2026年全球通胀预测上调至2.9%（+0.9个百分点），美国3.5%（+0.8个百分点），欧元区2.9%（+0.8个百分点）。日本通胀预计为2.4%（FY2026），略有回落。 油价预计短期见顶后逐步回落：WTI原油价格预计在2026年Q2见顶于约95美元/桶，随后因石油供应恢复逐步回落至2027年下半年。但油价将稳定在高于冲突前水平（约60美元/桶）的位置，均价在略高于70美元/桶（数据来源：MUFG Bank Economic Research Office）。 美联储2026年大概率按兵不动，2027年恢复降息：MUFG预计美联储在2026年剩余时间维持利率不变（3.50-3.75%），待中东冲突影响消退、通缩趋势确立后，于2027年3月和6月分两次降息至3.25%。 欧央行将进行预防性加息：欧元区通胀率上升至2.9%，MUFG预计欧洲央行将在2026年6月和9月分别加息25个基点，使基准利率在年底达到2.50%。英格兰银行预计7月加息一次至4.00%。 日本央行预计7月再次加息：尽管中东冲突带来不确定性，植田和男行长释放了加息信号。MUFG预计日本央行将在2026年7月加息至1.00%，2027年春季再加息至1.25%。 中国经济受冲击有限，预计2026年增长4.4%：中国拥有约6个月战略石油储备，且一次能源中煤炭占比约一半，油价上涨的影响可通过政策管理。预计2026年GDP增速4.4%，2027年4.2%。研究背景与全景图谱。2026年6月8日，三菱UFJ银行（MUFG Bank）经济研究办公室发布《Global Economic Outlook Q2 2026》（原日文版于2026年5月29日发布），对2026-2027年全球主要经济体的增长、通胀和货币政策前景进行全面展望。报告的核心背景是中东局势的急剧恶化——2026年2月底美国-以色列-伊朗冲突导致霍尔木兹海峡事实上关闭，全球能源供应遭受重大冲击。商品价格上涨和供应限制引发了对全球经济放缓的日益增长的担忧。MUFG的基准情景是：中东冲突将在短期内缓解，石油供应将开始恢复，油价将从现在到2027年下半年逐步下降。因此，预计各经济体今年将放缓，明年逐渐扩张。然而，由于地缘政治风险（特别是中东）和特朗普政府时期的美国政策制定，不确定性可能持续处于高位。美国政策变化可能导致金融市场和经济更急剧的下行，也存在非线性变化的可能性。中东冲突的基准情景与油价展望。石油供应与价格路径：MUFG的基准情景假设美国和伊朗在短期内达成反映两国利益的协议，霍尔木兹海峡封锁解除，航运逐渐恢复正常（但因地雷清除、船舶保险和护航、港口和航运基础设施恢复等因素，不确定性仍然很高）。中东局势稳定后，产油国石油供应恢复，美国、俄罗斯等国石油产量增加。预计到2027年上半年，石油供应恢复到2026年2月冲突开始前的水平。WTI原油价格预计在2026年Q2达到约95美元/桶的峰值，然后随着石油供应恢复逐步下降至2027年下半年。然而，油价将稳定在高于2月前水平（约60美元/桶）的位置，均价在略高于70美元/桶，因霍尔木兹海峡重新封锁的风险仍被定价在内。全球经济增长预测。| 经济体 | 2025年实际 | 2026年预测 | 2027年预测 ||||||| 全球 | 3.6% | 3.0% | 3.1% || 美国 | 2.1% | 1.9% | 2.0% || 欧元区 | 1.4% | 0.7% | 1.2% || 日本（财年） | 0.8% | 0.5% | 0.7% || 中国 | 5.0% | 4.4% | 4.2% || 英国 | 1.4% | 1.0% | 1.1% || 印度（财年） | 7.6% | 6.2% | 6.5% || 东盟五国 | 5.0% | 4.4% | 4.8% |全球通胀预测。| 经济体 | 2025年实际 | 2026年预测 | 2027年预测 ||||||| 全球 | 1.9% | 2.9% | 2.3% || 美国 | 2.7% | 3.5% | 2.4% || 欧元区 | 2.1% | 2.9% | 2.2% || 日本（财年） | 2.7% | 2.4% | 2.3% || 中国 | 0.0% | 1.5% | 1.0% || 英国 | 3.4% | 3.3% | 2.3% |主要经济体分析。美国：经济温和放缓，美联储按兵不动。美国2026年Q1实际GDP年化季率增长1.6%（Q4为0.5%），受政府支出反弹和强劲资本投资推动。消费保持稳定但放缓。近期增长可能因劳动力市场疲软和高通胀挤压实际收入而走弱。然而，高收入群体受股市财富效应和减税政策支撑的需求韧性，以及强劲的AI相关投资，应能缓冲经济放缓。MUFG预计2026年美国实际GDP增长1.9%，2027年2.0%。通胀方面，美国CPI在4月升至3.8%（同比），主要受能源价格上涨推动。尽管通胀上升，潜在通胀压力似乎受限——住房成本上涨反映临时因素，核心服务通胀因工资增长放缓而缓解。关税和高资源价格可能在短期内保持商品和运输通胀高企，但这些效应应会消退。核心PCE通胀预计在2027年下半年回到2%低位区间。美联储在2026年1月以来连续三次会议维持基准利率在3.50-3.75%不变，采取谨慎的观望立场。MUFG预计美联储在2026年剩余时间维持利率不变，待外部不确定性消退、通缩趋势确立、劳动力市场疲软信号更明显后，于2027年3月和6月逐步恢复降息至3.25%。欧元区：增长显著放缓，欧央行预防性加息。欧元区2026年Q1实际GDP年化季率增长0.6%，德国增长1.4%，西班牙2.5%，法国停滞（0.0%）。自3月以来，受中东局势引发的商品价格急剧上涨影响，经济景气迅速恶化。MUFG预计欧元区2026年实际GDP增长将显著放缓至0.7%，2027年随中东影响消退回升至1.2%。德国财政政策原本预期将推动今年欧元区增长，但因实施延迟，提振效果将弱于预期。欧元区通胀率HICP在2026年4月升至2.9%（同比），高于欧洲央行2%的目标。欧洲央行基准利率已于去年达到中性利率（约2%），但通胀率似乎再次上升。因此，欧洲央行可能进行预防性加息以稳定通胀预期。MUFG预计欧洲央行将在2026年6月和9月分别加息25个基点，使基准利率在年底达到2.50%。一旦中东冲突影响在2027年下半年消退，预计欧洲央行将降息以使基准利率与中性利率（约2%）保持一致。英国：开局强劲但前景转弱。英国2026年Q1经济增长显著加速（年化季率2.5%），主要受强劲私人消费（2.2%）和库存投资推动。MUFG预计中东冲突影响将增加经济下行压力。已经疲软的劳动力市场可能进一步恶化，叠加价格上涨，将拖累私人消费。投资活动将因情绪低迷、供应链中断和利率上升而减少。英格兰银行在4月会议上维持基准利率在3.75%不变，采取观望态度。MUFG预计英格兰银行将在2026年底前进行预防性加息一次至4.00%。2026年实际GDP增长预计为1.0%，2027年为1.1%。日本：短期放缓，工资和投资支撑复苏。日本2026年Q1实际GDP年化季率增长2.1%，连续第二个季度正增长。政府应对物价上涨的措施帮助降低了通胀、提升了实际收入并支撑了个人消费，汽车出口复苏提振了外需。MUFG预计中东紧张局势导致的资源价格上涨和供应约束将在短期内拖累增长，但政策支持、强劲工资增长和稳健投资应能支撑后续复苏。预计2026财年增长0.5%，2027财年0.7%。核心CPI（除生鲜食品）3月同比上涨1.8%，尽管油价飙升但仍低于2%，得益于抑制汽油价格上涨的措施。日本央行在4月政策会议后，植田和男行长释放信号：即使在中东紧张局势下，只要经济下行风险有限，通胀上行风险增加时仍可推进加息。MUFG预计日本央行将在2026年7月加息至1.00%，2027年春季再加息至1.25%。中国：经济减速，政策应对空间充足。中国2026年Q1 GDP同比增长5.0%（前季4.5%），主要受基础设施投资复苏推动。长期来看，人口挑战和房地产持续低迷将拖累中国经济。中东冲突和美国关税政策带来的下行压力下，预计政府和央行将灵活运用财政和货币政策支撑经济。MUFG预计2026年中国实际GDP增长4.4%，2027年4.2%。中国是石油净进口国，约一半石油从进口中东。能源价格上涨推高了通胀率，特别是交通运输，拖累了消费。但中国拥有约6个月战略石油储备，且一次能源中煤炭占比约一半，油价上涨可通过政府政策管理。但存在溢出效应风险（如国内炼油能力对化工相关产品不足、若冲突长期化外部需求下行风险）。东盟：能源价格压力下增长放缓。东盟五大经济体（印尼、泰国、马来西亚、菲律宾、越南）2026年Q1实际GDP增长放缓至5.1%（同比）。石油和天然气在亚洲经济体一次能源中占很大份额，且大多数是石油和天然气净进口国。因此，商品价格上涨和物流限制的影响比其他地区更重。MUFG预计中东冲突导致的通胀上升和政府抑制需求的政策将对东盟消费产生下行压力。外需将面临物流减少和运输成本上升的逆风。预计2026年东盟五国实际GDP增长4.4%，2027年恢复至4.8%。拉美：巴西稳健，墨西哥温和。巴西2025年Q4 GDP增长1.8%（同比），消费和出口强劲抵消了高利率下疲弱的投资。通胀在12月为4.3%，低于央行目标上限，但2026年初因能源价格上涨再次回升。央行在3月和4月降息，但因通胀风险重现采取谨慎立场。MUFG预计2026年巴西增长1.9%，2027年2.0%。墨西哥2026年Q1 GDP增长0.2%（同比），库存投资显著放缓和固定投资停滞导致减速。通胀仍处高位（3月4.6%，4月4.4%）。墨西哥央行5月降息，但表示暂停进一步宽松。MUFG预计2026年墨西哥增长1.3%，2027年1.5%。货币政策总结。| 央行 | 当前利率 | 2026年预测 | 2027年预测 ||||||| 美联储 | 3.50-3.75% | 维持不变（3.75%上限） | 3.25%（两次降息） || 欧洲央行 | 2.00% | 2.50%（两次加息） | 2.00%（两次降息） || 英格兰银行 | 3.75% | 4.00%（一次加息） | 3.75%（一次降息） || 日本央行 | 0.70% | 1.00%（7月加息） | 1.25%（春季加息） |风险因素。报告指出，风险明显偏向下行：中东冲突影响可能持续更长时间、与美国的贸易紧张局势再次升级、主要国家大选前的政治不稳定（如法国总统选举）。同时，存在非线性的上行风险：主要经济体的扩张性财政政策、AI预期的转变、以及地缘政治风险的意外消退。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部图表，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：中东冲突对全球经济的主要影响是什么？A：霍尔木兹海峡事实上关闭导致全球能源供应遭受重大冲击，油价飙升（WTI预计Q2峰值约95美元/桶）。MUFG将2026年全球GDP增速预测下调至3.0%，全球通胀预测上调至2.9%。不同经济体受影响程度取决于其能源自给率和战略储备。Q2：美联储2026年还会降息吗？A：MUFG预计美联储在2026年剩余时间维持利率不变（3.50-3.75%）。待中东冲突影响消退、通缩趋势确立后，于2027年3月和6月分两次降息至3.25%。Q3：日本央行会继续加息吗？A：预计日本央行将在2026年7月加息至1.00%，2027年春季再加息至1.25%。植田和男行长释放信号：只要经济下行风险有限，通胀上行风险增加时仍可推进加息。Q4：中国经济为何受影响相对较小？A：中国拥有约6个月战略石油储备，且一次能源中煤炭占比约一半，油价上涨可通过政府政策管理。MUFG预计2026年中国GDP增长4.4%，2027年4.2%。Q5：欧央行和英央行将如何应对通胀？A：欧洲央行预计在2026年6月和9月各加息25个基点至2.50%（预防性加息），2027年下半年随中东影响消退降息至2.00%。英格兰银行预计2026年底加息一次至4.00%。数据来源说明。本报告数据来源于三菱UFJ银行（MUFG Bank）经济研究办公室《Global Economic Outlook Q2 2026》（2026年6月8日），数据来源包括Macrobond、各国统计机构、BEA、Eurostat、ONS、日本内阁府、中国国家统计局等。