半导体行业：AI驱动半导体周期拐点或前置产业链各环节交替受益-230528（15页）.pdf

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1、 AI 驱动半导体周期拐点或前置，产业链各环节交替受益 Table_ReportDate2023 年 5 月 28 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 行业研究 行业专题研究（普通）半导体半导体 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 联系电话：13437172818 邮 箱： 韩字杰 联系人 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 A AI I

2、 驱动半导体周期拐点驱动半导体周期拐点或或前置前置，产业链各环节交替受益，产业链各环节交替受益 Table_ReportDate 2023 年 05 月 28 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary AI 主线引领投资热情，半导体板块趋势向上。主线引领投资热情，半导体板块趋势向上。在 AI 投资主线拉动下，年初至今（2023/5/26）费城半导体指数涨幅 33.4%，中国台湾电子指数涨幅 23.5%；A 股方面，半导体（申万）指数年初至今涨幅 1.9%，年初至今最高点涨幅 22.3%，受到部分个股 Q1 业绩不及预期和制裁担忧影响，半导体板块进入短期折返阶段。我们认为，此轮调

3、整已基我们认为，此轮调整已基本消化风险，且费半指数的大幅提升对国内半导体板块具有前瞻指引本消化风险，且费半指数的大幅提升对国内半导体板块具有前瞻指引意义，意义，AI 主线仍将驱动板块持续上行。主线仍将驱动板块持续上行。海外龙头指引景气提升，海外龙头指引景气提升，AI 需求强劲拉动增长需求强劲拉动增长。（1）英伟达 FY24Q1数据中心业务收入 42.84 亿美元，占比为 59.6%，业务增长系 Hopper和 Ampere 架构市场反馈不错，企业、消费互联网平台和云服务商对GPU 的需求强劲。公司披露，由于数据中心需求强劲，公司已经提高了下半年对供应商的采购量。（2）台积电自 4Q22 以来，

4、高性能计算已超过智能手机成为公司最主要的收入来源，公司表示，AI 需求高增，有望驱动库存去化，看好 HPC 等高性能计算产品与 AI 强需求共振，同时公司预计，23H2 业务情况将比 23H1 有所好转。全球半导体销售额下降幅度放缓，行业周期拐点或初现。全球半导体销售额下降幅度放缓，行业周期拐点或初现。根据 SIA 统计，2023 年 3 月全球半导体销售额为 398.3 亿美元，同比下降 21.3%，下行幅度已跌破 2019 年以来的最低值；环比来看，3 月微增 0.3%。我们认为，当前时点半导体行业库存去化显著，且 Q2 开始终端需求逐渐回暖，部分产品订单量回升，同时 AI 为行业带来新的

5、增长动能，相关产业链持续受益需求增长，行业整体下行阻力增大，此轮周期拐点或将提前显现。AI 相关产业链：算力为核心，景气度上下游传导构成闭环相关产业链：算力为核心，景气度上下游传导构成闭环。AI 掀起新一轮科技产业革命下，以算力和服务器为中心，受益方向持续向上游和下游传导。AI 算力相关个股关注度大幅上升，寒武纪、芯原股份、景嘉微、海光信息、龙芯中科等涨幅较大。同时，高性能计算芯片国产化的趋势或将助推上游芯片制造、半导体设备和材料等环节的国产化进程，而终端应用创新及 AI 赋能或带来新的增长需求点，半导体全产业链有望持续受益于 AI 带来的产业革命。IC 设计：存储周期底部渐明，模拟下游景气逐

6、季回暖。设计：存储周期底部渐明，模拟下游景气逐季回暖。（1）存储 IC：供给收缩叠加需求复苏，下半年有望见到价格拐点。存储市场通常 3-4 年一个波动周期，根据历史规律，当前或处于周期底部。供给端看，各大原厂已经开启实质性减产，我们预计全年产能降幅约为 20%-30%。需求端看，AI 服务器对 DRAM 和 NAND 均有更高的需求，AI有望成为存储需求长期增长的强劲驱动力。价格端看，根据TrendForce数据，23Q1 DRAM 价格跌幅近 20%，NAND 价格跌幅为 10%15%，TrendForce预测23Q2 价格跌幅将有所收窄，DRAM跌幅13%18%，NAND 跌幅 8%13%