出版行业专题：低估值+稳定基本面AI&出版相互赋能打开价值空间-230505（25页）.pdf

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1、低估值低估值+稳定基本面，稳定基本面，AI&AI&出版相互赋能打开价值空间出版相互赋能打开价值空间出版行业专题出版行业专题长城证券产业金融研究院研究员：侯宾执业证书编号：S1070522080001证券研究报告证券研究报告评级：强于大市时间：2023年5月5日 核心观点核心观点 出版行业相关政策法规完善出版行业相关政策法规完善，具备发展动能：具备发展动能：国家多次发布出版行业五年计划，目前政策方面着重强调数字化转型升级、加强出海竞争力等方面；同时，国家各部门陆续完善各项法规，包括出版管理条例关于推动出版深度融合发展的实施意见等，加强对出版行业全产业链监管，提升版权保护意识；此外，国家加大对“全

2、民阅读”的重视程度，大力推动全民阅读工作，根据中国新闻出版研究院数据，国内综合阅读率已有显著提升。出版行业基本面稳中有升出版行业基本面稳中有升，同时估值具备提升空间：同时估值具备提升空间：出版行业整体营收规模维持稳定，头部企业均为国有出版公司，2022年出版行业收入1449亿元，同比增长4.05%，行业CR5为42%，CR10为75%。截至5月4日，出版行业PE（TTM）为23.61，相较此前20X-40X水平仍有估值提升空间。出版行业与出版行业与AIAI有机结合有机结合，互相赋能有望提升行业附加值：互相赋能有望提升行业附加值：AIGC（人工智能生成内容）在出版行业的应用十分广泛，涉及文字出版

3、、音像出版和视频出版等多个领域，并在创作、数据流分发、编辑整理等多个维度提供行业增长动能。同时出版行业拥有大量的文本、音频和视频数据，可以作为AI训练的基础，未来高质量的数据是通用大模型训练的重要资源，出版行业有望赋能大模型的Unsupervised Learning过程，增加行业附加值。相关标的：中国科传；皖新传媒；中国出版；中文传媒；凤凰传媒；新华文轩；中文在线；视觉中国；新媒相关标的：中国科传；皖新传媒；中国出版；中文传媒；凤凰传媒；新华文轩；中文在线；视觉中国；新媒股份；南方传媒等股份；南方传媒等。风险提示：风险提示：AIAI发展不及预期；出版行业变现不及预期；宏观经济波动影响文化消费

4、需求；出版监管趋严影响发展不及预期；出版行业变现不及预期；宏观经济波动影响文化消费需求；出版监管趋严影响相关企业作品发行等相关企业作品发行等。2UWfWtXlYjZmOsQtO9P8Q7NpNnNoMsRkPqQsPeRrQrR7NoPpONZrNmMxNmQwO1.1.出版行业概况出版行业概况1.11.1出版行业政策法规较为完善，助力行业平稳发展出版行业政策法规较为完善，助力行业平稳发展1.1.出版行业概况出版行业概况资料来源：国家新闻出版署，国务院，广电总局，长城证券产业金融研究院出版行业经历较长发展时间，相关政策法规较为完善：出版行业经历较长发展时间，相关政策法规较为完善：国家多次发布出

5、版行业五年计划，目前政策方面着强前调数字化转型升级、加强出海竞争力等方面；同时，国家各部门陆续完善各项法规，包括出版管理条例关于推动出版深度融合发展的实施意见等，加强对出版行业全产业链监管，提升版权保护意识；此外，国家加大对“全民阅读”的重视程度，大力推动全民阅读工作，根据中国新闻出版研究院数据，国内综合阅读率已有显著提升。图表：出版行业政策概览图表：出版行业政策概览4政策名称政策名称发布时间发布时间发布单位发布单位主要内容主要内容新闻出版广播影视“十三五”发展规划2017.9新闻出版广电总局加快数字化转型升级进程；扩大新闻出版广播影视产品和服务在国际市场的竞争力；推动媒体融合取得新突破等中华

6、人民共和国著作权法2020.11国务院完善作品定义，将“电影作品和以类似摄制电影的方法创作的作品”修改为“视听作品”，并增加“符合作品特征的其他智力成果”的表述；增加有关技术措施和权利管理信息的规定等关于做好 2021 年全民阅读工作的通知2020.7中宣部大力推动全民阅读工作，基本形成覆盖城乡的全民阅读推广服务体系，国民综合阅读率显著提升出版业“十四五时期发展规划”2021.12国家新闻出版署建成出版强国；出版业供给侧结构性改革深入推进；产业数字化水平迈上新台阶；出版走出去取得新成效；出版领域法规制度体系更加完备，全社会版权保护意识和保护水平明显提高等关于推动出版深度融合发展的实施意见202