工控行业深度报告：行业拐点将至国产品牌加速崛起-230420（49页）.pdf

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1、 工控行业深度报告：行业拐点将至，国产品牌加速崛起 Table_Industry Table_ReportDate 2023 年 4 月 20 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 行业深度研究 Table_ReportType Table_StockAndRank 电力设备与新能源电力设备与新能源 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 武浩 电力设备与新能源行业首席分析师 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮 箱： 孙然 电力设备与新能源行业研究助理 联系电话：18721956681 邮

2、箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 行业拐点行业拐点将将至，国产品牌加速崛起至，国产品牌加速崛起 Table_ReportDate 2023 年 4 月 20 日 本期核心观点 Table_Sum Table_Summary 下游应用场景丰富，千亿赛道持续扩容。下游应用场景丰富，千亿赛道持续扩容。工业自动化从下游市场来看，可以分为两类市场，分别为以标准化和批量生产为主的 OEM 市场，和以控制离散变量、侧重精确性为主的项目型市场，目前项目型市场占比较多，参考睿工业数据，20

3、22 年项目型市场约 1910 亿元，OEM自动化市场约为1286亿元。从功能上来看，可以分为控制层、驱动层和执行层三个层次，其中 PLC、DCS、伺服系统、低压变频器、IPC、CNC 等产品市场规模较大。行业拐点将至，工控行业拐点将至，工控有望有望开启下一轮成长。开启下一轮成长。工控自动化整体市场和制造业投资有较强的相关性，随着我国人口红利逐渐下降和劳动力平均就业工资逐步上涨，提高自动化水平有望成为制造业降本增效的主要方式。与此同时，国内就业人口受教育水平不断提高，工程师红利有望加速自动化+智能化转型过程。从周期角度来看，从 2000 年开始，我国制造业经历了 7 轮周期，目前处于主动去库存

4、阶段，一方面国内信贷政策逐步放宽，另一方面从 PMI 数据来看，PMI 指数回暖，2023年 2 月 PMI 上行，有望进入下一轮周期，开启新一轮制造业固定资产投资，从而拉动工控行业增长。先进制造业发展有望带动结构先进制造业发展有望带动结构性需求变化。性需求变化。从趋势角度来分析，深耕先进制造业是我国工控行业的主旋律。“双碳”等政策驱动下，以新能源为代表的行业长期向好，有望带动相关行业设备销售。我们认为，国内新进制造业的发展有望带动工控行业市场规模增长，同时带来工控市场结构性变化。国产替代进行时。国产替代进行时。从数据来看，以伺服、低压变频器为代表的产品国内品牌份额逐步提升，在性能+交付/服务

5、方面，国内品牌竞争力逐步提升，未来市场份额有望继续提升。工控产品层面分析上，国产品牌份额加速提升。工控产品层面分析上，国产品牌份额加速提升。从细分产品来看，变频器 22 年市场持续增长，但增速有所下滑，但以汇川技术、英威腾等为代表的国产品牌持续提升份额；伺服系统方面，汇川技术地位稳固；PLC&HMI 方面，大型 PLC 依然受外资品牌垄断，但在国产替代趋势下，中小型 PLC 国产品牌优势逐渐显现。投资建议：投资建议：从整体行业趋势来看，我们看好工控行业持续复苏，我们认为未来随着锂电、光伏等国产优势产品持续发展，将为工控行业持续注入结构性机会，另一方面我们持续看好工控行业国产替代进程。在标的上，

6、我们建议关注工控龙头汇川技术汇川技术；平台型企业，多级增长的麦格米特麦格米特；优秀工控行业方案提供商，并且持续发力海外市场和光伏领域的英威腾英威腾；受益于换电重卡行业发展的蓝海华腾蓝海华腾。风险因素：风险因素：疫情导致产业链需求不及预期风险；技术路线变化风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险等。VYlZhURUjXiXsRtQnPbRdN6MsQmMpNnOjMpPsOkPoMrQbRoPoOxNrRnPuOrRqR 请阅读最后一页免责声明及信息披露 3 目录 一、工业自动化：千亿级赛道，周期与成长共舞.6 1.1 工业自动化下游应用场景丰富.6 1.2 需求与制造业挂钩，千亿市场持续扩容