【粤开新能源行业】复盘碳酸锂价格走势后续变局如何演绎-230418（19页）.pdf

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1、请务必阅读最后特别声明与免责条款 1/19 锂【粤开新能源】复盘碳酸锂价格走势，后续变局如何演绎 2023 年 04 月 18 日 投资要点 增持(首次评级)分析师：陈梦洁分析师：陈梦洁 执业编号：S0300520100001 电话：010-83755578 邮箱： 研究助理：蔡宏杰研究助理：蔡宏杰 邮箱： 摘要摘要 碳酸锂产量及价格变化对下游锂电池和新能源车的消费预期以及电池技术的转型升级影响重大。受制于下游汽车销量增速放缓，近期碳酸锂价格“跌跌不休”。目前，碳酸锂价格从高位回落，99.5%电池级碳酸锂价格从去年底最高 56.75 万元/吨已跌至 18.7 万元/吨（4 月 17 日价格），

2、跌幅超过 65%。我我们认为：们认为：从供需关系的角度来看，从供需关系的角度来看，随着今年资源端产能逐步释放叠加新能源随着今年资源端产能逐步释放叠加新能源汽车市场增速放缓，汽车市场增速放缓，未来碳酸锂价格中枢未来碳酸锂价格中枢或将或将运行在运行在 2020-3030 万元万元/吨的吨的价格价格区间。区间。本文将基于本文将基于碳酸锂碳酸锂视角，视角，复盘碳酸锂历年价格走势，探讨其下跌原因、对产复盘碳酸锂历年价格走势，探讨其下跌原因、对产业链的影响、后市展望业链的影响、后市展望以及可能面临以及可能面临的的风险。风险。锂价格下跌原因分析锂价格下跌原因分析 一是一是宁德时代锂矿返利计划宁德时代锂矿返利

3、计划。宁德时代计划将未来三年订单中一部分碳酸锂原材料以 20 万元/吨的价格与合作车企结算。作为国内电池龙头企业，作为国内电池龙头企业，通通过合同定价，过合同定价，不少车企以此为中长期的“价格锚”，促使碳酸锂价格回落，促使碳酸锂价格回落。二是碳酸锂库存量较大。二是碳酸锂库存量较大。需求方面，工信部数据显示，2022 年全年中国锂电池产量 750GWh，需要约 52 万吨碳酸锂原料。而供给方面，据 SMM 数据，2022 年中国碳酸锂产能已有约 54 万吨，产量约 34 万吨，同比增长39.1%，预计 2023 年产能还将持续释放。供过于求导致库存持续上行。三是三是新能源新能源乘用乘用车销量增速

4、不及预期车销量增速不及预期。从月度数据来看，22Q2 至 22Q3 国内新能源车同比增速翻倍，但从去年 12 月开始，当月新能源乘用车销量同比增速下滑至 51.9%，尤其“国补”取消导致今年 1 月新能源乘用车销量增速转负。今年以来，销量低迷叠加消费者观望情绪，下游缺乏消费需求动力传导至上游表现为碳酸锂价格急剧下跌。锂价格下跌对产业链影响锂价格下跌对产业链影响 碳酸锂价格下跌对产业链最直接的影响体现碳酸锂价格下跌对产业链最直接的影响体现在在锂电池端锂电池端，碳酸锂叠加其他环节材料价格下行，带动电池端成本下降。随着锂价持续下行将加速行业降价出清，行业格局或将迎来重新洗牌，供应链及产能管理具有竞争

5、优势的企业有望率先获得盈利修复。后市展望后市展望与总结与总结 目前，锂盐价格依旧持续下行，市场整体表现偏悲观。但我们对中长期的目前，锂盐价格依旧持续下行，市场整体表现偏悲观。但我们对中长期的锂价运行中枢并不悲观，后续锂价能否企稳回升还需要密切关注以下三个锂价运行中枢并不悲观，后续锂价能否企稳回升还需要密切关注以下三个因素变化：因素变化：第一，新能源汽车新车销量第一，新能源汽车新车销量 从过去几年销量走势来看，新能源汽车需求量于 Q3-Q4 会明显增加，且储行业研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2/19 能电池装机量预期仍维持较高增速。因此，因此，我们认为，我们认为，在碳酸锂价格在成在碳酸

6、锂价格在成本支撑及稳定需求预期下，碳酸锂价格将会有阶段性企稳以及回暖，车企本支撑及稳定需求预期下，碳酸锂价格将会有阶段性企稳以及回暖，车企对电芯厂的订单也将逐渐修复。对电芯厂的订单也将逐渐修复。第二，第二，上游锂盐厂商优质碳酸锂上游锂盐厂商优质碳酸锂库存量库存量 短期内短期内，上游锂盐厂商优质碳酸锂依旧稀缺，或进一步支撑碳酸锂价格。上游锂盐厂商优质碳酸锂依旧稀缺，或进一步支撑碳酸锂价格。本次碳酸锂价格快速下跌，主要原因也在于行业扩产过程中低端产能过剩。第三，国内锂盐产品出口增量第三，国内锂盐产品出口增量 由于碳酸锂价格国内外差距巨大，目前东亚市场碳酸锂和氢氧化锂现货价格比国内高出约 15 万元