旭升集团-公司深度研究报告 ：轻量化先发制胜应用面多点开花-230401（65页）.pdf

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1、仅供机构投资者使用请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明轻量化先发制胜 应用面多点开花华西汽车团队：崔琰（SAC NO:S1120519080006）/杜丰帆/郑青青/王旭冉/胡惠民/乔木/马天韵2023年04月01日1旭升集团（603305）深度报告证券研究报告/公司深度研究报告中国汽车产业现状 20212020公司名次汽车配套营收（亿美元）公司名次汽车配套营收（亿美元）博世1491.4博世1465.11、延峰内饰16137.61、延峰内饰17121.82、均胜电子3471.72、均胜电子3388.03、海纳川4159.73、海纳川4254.54、中信戴卡5143.14、中信戴卡5833.85

2、、福耀玻璃5636.95、福耀玻璃6231.06、德昌电机7226.46、德昌电机7524.47、五菱工业7923.67、敏实集团8019.38、诺博汽车8322.68、五菱工业8218.99、敏实集团8422.19、中鼎密封8816.210、中鼎密封8718.510、德赛西威989.911、宁波拓普9216.612、德赛西威9514.8中国公司在前50强中的占比6%3.0%中国公司在前50强中的占比6%3.5%中国公司在前100强中的占比12%6.1%中国公司在前100强中的占比10%5.2%表：全球零部件100强中国公司及占比图：2021年全球乘用车销量占比（%）6.1%vs 31.7%资

3、料来源：OICA，中国汽车工业协会注：与原始公布榜单有差异，均胜电子、福耀玻璃是我们调整加入，在其之后的排名会有相应变化|零部件与整车产业地位不对等 自主与合资地位不对等11.5%20.2%68.2%中国自主汽车中国其他汽车全球其他汽车25XbWjWjZaUiZrYqZvUbRaO6MtRoOsQsRlOoOtPlOqQmP9PnMqNNZmNsQwMpNmQ零部件秩序重塑|智能电动变革 竞争格局重塑传统燃油车智能电动汽车 2021年及以后发动机变速箱产品可靠性格局相对稳固电动化能力智能化水平服务能力竞争加剧 格局重塑军备竞赛配置加码品牌力+产品力来源变化电动化加速渗透智能化下半场竞争世界级自

4、主供应商诞生客户维度破局产业链地位前移借机打入供应链新势力崛起 整零关系重塑量增配套优质客户贡献业绩产品维度电动智能变革 利好增量部件品牌力+市占率提升特斯拉引领革命大众等传统车企转型蔚来、小鹏、理想等造车新势力整车零部件供给质变 C端崛起智驾向L3迈进 智舱先行渗透秩序重塑性价比快速响应创新能力需求把控电动为盾智能为矛华为、百度、小米等新入局者能力要求来源变化3零部件秩序重塑4营收配套量单车配套价值汽车零部件投资价值成本+费用估值特斯拉、比亚迪、蔚小理、华为、Rivian等新势力产业链材料成本资本开支研发费用成本管控能力核心部件自制、自动化、平台化、标准化研发创新能力产品持续迭代、高精尖技术

5、突破传统估值中枢新势力产业链电动智能增量盈利15-20X30X以上|产品客户双重维度 优选智能电动增量+新势力产业链人工成本客户维度产品维度增量部件传统部件电动化增量三电系统、热管理、轻量化智能化增量智能驾驶+智能座舱国产替代双维共振最佳智能电动车导入期+成长期核心观察指标智能电动车成长期+成熟期核心观察指标PEG为主机厂降成本或者提供更多功能Less is More：加速的汽车轻量化汽车轻量化节能减排电动化工艺轻量化材料轻量化结构轻量化激光拼焊板、热成型、液压成型、轻量化连接拓扑优化、尺寸优化、形状优化、形貌优化高强度钢铝合金镁合金碳纤维铸造挤压冲压锻造低压铸造高压铸造差压铸造重力铸造挤压铸

6、造底盘轻量化内外饰轻量化车身轻量化动力系统轻量化降低油耗需求提升续航里程需求60%-70%动力系统支架、内饰件骨架汽车各部位部均有应用65%23%A柱、B柱、前后减震塔、前后纵梁等热成型高强度钢：华域、宁波华翔、赛科利、凌云、屹丰、华达传统动力系统：发动机、燃油、排管装置新能源电池系统：电池盒壳体新能源电驱、电控壳体、多合一壳体华达华峰旭升、祥鑫、华阳赛车、超跑，宝马、丰田、斯巴鲁等高性能车车身结构件；车身、底盘安全件鸿图、特斯拉、拓普、文灿、爱柯迪汽车各部位部均有应用华域、敏实、新泉、常熟汽饰等旭升、敏实、亚太科技、和胜、豪美新材等旭升、爱柯迪、泉峰、嵘泰鸿图、赛科利（华域）、威唐工业、文灿