鹏鼎控股-公司深度报告：PCB市场需求稳定增长公司扩增先进产能-230330（34页）.pdf

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1、 2023 年年 03 月月 30 日日 鹏鼎控股鹏鼎控股(002938)证券研究报告证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 相关研究相关研究 独立性声明独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。任何第三方的授意、影响，特此声明。盈利预测简表盈利预测简表 财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）36211 40000 4400

2、0 48800 增长率（%）9 10 10 11 归母净利润（百万元）5012 5428 5945 6546 增长率（%）51 8 10 10 销售净利率（%）14 14 14 13 净资产收益率（%）18 17 16 15 每股收益（EPS）2.16 2.34 2.56 2.82 市盈率（P/E）12.70 13.26 12.10 10.99 市净率（P/B）2.28 2.23 1.95 1.70 资料来源：红塔证券 风险提示风险提示 PCB 下游手机、电脑等电子产品持续低迷，将会影响行业整体需求；国内高端 PCB 版产能较小，使的产品毛利率增长受限；公司下游客户集中度较高，对单一客户依赖较

3、大。投资评级：买入投资评级：买入(首次首次)公司基础数据公司基础数据 总股本（百万股）总股本（百万股）2,321.16 流通股本（百万股）流通股本（百万股）2,276.35 总市值（亿元）总市值（亿元）719.56 流通市值（亿元）流通市值（亿元）705.67 资产负债率（资产负债率（%）28.00 每股净资产（元）每股净资产（元）12.04 52 周最高价周最高价/最低价（元）最低价（元）34.48/25.58 相对指数表现相对指数表现 高新技术组高新技术组 分析师：肖立戎（分析师）分析师：肖立戎（分析师）联系方式：联系方式：0871-63577083 邮箱地址：邮箱地址： 资格证书：资格证

4、书：S1200521020001 PCB 市场需求稳定增长市场需求稳定增长，公司公司扩增扩增先进产能先进产能 报告摘要报告摘要 2022 年，全球半导体市场开始出现下滑，行业整体景气度下降。PCB 行业的周期性较弱，下游订单稳定，受半导体市场波动的影响较小。进入 2022 年第三季度，苹果链、通信/IDC 需求有所回暖，新能源等领域需求维持景气，使 PCB 行业整天维持增长，2022 年全球 PCB 市场规模为 817 亿美元，同比增长 1%。鹏鼎控股作为全球最大的 PCB 生产商，拥有优质多样的 PCB 产品线，产品广泛应用于通讯电子产品、消费电子及计算机类产品以及汽车、服务器等产品，由于技

5、术优势以及稳定的客户订单，使得公司在 2022年营收稳定增长，并实现净利润大幅增长。近年来，随着新一代信息技术的不断突破，智能化汽车以及 VR 设备等新型电子产品不断发展，以车载 ADAS、可穿戴设备、AR/VR 元宇宙设备等领域为代表的新兴电子产品市场快速崛起，推动了中高端 PCB产品需求的快速增长。同时，以 ChatGPT 为代表的人工智能技术的快速发展，也将带来 PCB 在 AI 服务器及人工智能领域产品的大爆发。为满足新兴市场的增长需求，2023 年 3 月，鹏鼎控股计划实施年产 526.75万平方英尺高阶 HDI 及 SLP 印刷电路板扩产项目、年产 338 万平方英尺汽车板及服务器

6、板项目。项目的实施可以提升公司 HDI、SLP 高阶产品的产能，提高产品整体毛利，同时有助于继续发展公司服务器、汽车 PCB 业务，获得更多新兴市场份额。2023 年第三季度 PCB 行业下游有望反弹，并带动通讯、消费电子补库存需求，公司产品需求将会增加，同时加上汽车、服务器市场的开拓，公司业绩有望实现进一步增长。预计 2023 年-2025 年公司营业收入为 400 亿元、440 亿元、488 亿元，同比增长 10%、10%、11%；归母净利润为 54.28 亿元、59.45 亿元、65.48 亿元，同比增长 8%、10%、10%；EPS 为 2.34 元、2.56 元、2.82 元。预计公