兴发集团-公司研究报告-全年业绩创新高磷硅新材料打开成长空间-230321（24页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 全年业绩创新高，磷硅新材料打开成长空间 主要观点：主要观点：事件描述事件描述 3 月 20 日晚间，公司发布 2022 年年报，2022 年公司实现归母净利润58.52 亿元，同比增长 36.67%，实现扣非归母净利润 60.53 亿元，同比增长 35.42%。全年业绩创历史新高，磷化工一体化优势明显全年业绩创历史新高，磷化工一体化优势明显 2022 年，公司实现归母净利润 58.52 亿元，同比增长 36.67%，实现扣非归母净利润 60.53 亿元，同比增长 35.42%，全年盈利增速较快，主要是受农化行业周期性波动影响，公司草甘膦、磷矿石、

2、黄磷等核心产品销售价格同比均实现不同程度增长，盈利能力明显增强。同时，公司“矿电磷一体化”、“磷硅盐协同”产业链一体化布局完善，资源、降本、协同优势显著,传统业务规模稳步增长，公司盈利能力进一步提升。单季度来看，2022Q4，公司实现归母净利润 9.40 亿元，同比降低 46.25%，环比降低 25.46%；实现扣非归母净利润 10.57 亿元，同比降低 43.81%，环比降低 18.13%。公司四季度归母净利润环比降低，主要是四季度大宗原材料产品价格下行，公司黄磷、草甘膦、有机硅等核心产品均有所下跌。短期来看，公司的整体盈利能力主要取决于上游原材料价格走势；中长期来看，公司凭借规模化和完善一

3、体化的产业链优势、成本的优化以及湿电子化学品和锂电新材料等产品打开销量，有望提升公司护城河，逐步提升盈利能力。持续加码有机硅、湿电子化学品和锂电新能源，成长板块蓄势待发持续加码有机硅、湿电子化学品和锂电新能源，成长板块蓄势待发 有机硅：有机硅：公司 550 吨/年有机硅微胶囊等项目于四季度陆续建成投产，在建内蒙兴发 40 万吨/年有机硅单体项目预计 2023 年底建成。同时，湖北兴瑞 8 万吨/年功能性硅橡胶项目在建、40 万吨/年有机硅新材料项目启动建设，强化了公司有机硅上下游的一体化进程。湿电子化学品：湿电子化学品：2022 年 8 月 13 日，公司公告拟分拆兴福电子上市，分拆后将作为独

4、立电子化学品业务平台，加速公司湿电子化学品业务发展。2022 年 12 月28 日，公司公告以自筹资金投资 8.8 亿元建设上海兴福电子化学品专区项目，包括 4 万吨/年超高纯电子化学品项目 5.7 亿元（3 万吨/年电子级硫酸装置及配套工程，1 万吨/年电子级功能性化学品装置及配套工程，公用工程等），投产后有望打开成长第二曲线。锂电新材料：锂电新材料：随着新能源汽车产量逐步提升，磷酸铁锂装机量比例提升，公司抓住机遇，开拓锂电新材料领域。公司在建 20 万吨/年磷酸铁及配套 10 万吨/年湿法磷酸精制技术改造项目，预计 2023 年 6 月建成投产，同时，湖北磷氟锂业 10 万吨/年磷酸二氢锂

5、项目也在稳步推进中。投资建议投资建议 公司作为磷化工+硅化工行业的领先企业，凭借优异的成本管控能力和 Table_StockNameRptType 兴发集团（兴发集团（600141）公司研究/公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2023-03-21 收盘价（元）29.99 近 12 个月最高/最低（元）47.00/28.27 总股本（百万股）1,112 流通股本（百万股）1,105 流通股比例（%）99.44 总市值（亿元）333 流通市值（亿元）332 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王强峰分析师：王强峰

6、执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱： 联系人：刘天文联系人：刘天文 执业证书号：S0010122070031 电话：18811321533 邮箱： 相关报告相关报告 1.全年业绩同比高增，新材料打开盈利空间 2023-01-16 2.持续加码湿电子化学品，成长板块蓄势待发 2022-12-28 3.Q3 业绩符合预期，新能源新材料蓄势待发 2022-11-01 -28%-10%9%27%46%3/226/229/2212/223/23兴发集团沪深300Table_CompanyRptType1 兴发集团（兴发集团（600141）敬请参阅末页重要声明及评