银行业深度报告：期限错配引发流动性危机国内上市银行风险可控-230316（17页）.pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业行业深度报告深度报告 Table_IndustryName 银行业银行业 Table_ReportDate 2023 年年 3 月月 16 日日 Table_Title 期限错配引发流动性危机，国内期限错配引发流动性危机，国内上市上市银银行风险可控行风险可控 银行业银行业 核心观点核心观点:推荐推荐 维持评级维持评级 Table_SummaryTable_Summary 硅谷银行破产事件始末硅谷银行破产事件始末 3 月 9 日，SVB 宣布出售其所有 210 亿美元的 AFS，确认 18 亿美元亏损，同时发布 22.5

2、亿美元再融资计划，引发市场恐慌和资产抛售，随后 SVB 股价暴跌超 60%，市值蒸发超 94 亿美元。同日，银行挤兑发生，投资者和储户周四试图从 SVB 提取 420 亿美元。3 月 10 日，DFPI 宣布关闭 SVB，并任命 FDIC 为破产管理人。3 月 12 日，美国财政部、美联储和 FDIC 发表联合声明，采取行动确保 SVB 储户资金安全。硅谷银行破产原因硅谷银行破产原因 （1）美联储加息导致科创企业融资受阻，银行存款账户抽水。截至 2022 年末，美联储全年加息 7 次至 4.5%。科创企业融资环境遇冷，提取存款资金需求增加，以 SVB 为代表的银行存款加速流失。截至 2022

3、年末，SVB存款同比下降 8.51%，其中，无息活期存款同比下滑 35.83%。（2）期限错配引发流动性危机。SVB 的资产负债表呈现短债长投的特征，负债端以活期存款为主、定期存款多数在 3 个月以下；资产端自 2020 年起证券投资比例攀升且以久期较长的美国国债和 MBS 为主，难以应对负债端激增的提款需求。（3）股价下跌导致再融资失败，存款保险覆盖程度低。AFS 巨额亏损、HTM 未确认损失以及银行挤兑等多重因素引发市场恐慌，股价暴跌之下再融资不具备可行性。同时，SVB 客户以科创企业为主，存款金额普遍大于 25 万美元，未被保险覆盖比例达 95.55%，进一步增加兑付压力。经营环境和模式

4、差异大，国内银行流动性风险可控经营环境和模式差异大，国内银行流动性风险可控 （1）经济改善，通胀相对温和，短期大幅加息概率不大，叠加稳增长导向不变，企业融资环境和银行间流动性良好。（2）业务模式差异大，国内银行以贷款为主，金融资产敞口小：截至 2022 年 9 月末，上市银行累计贷款占总资产比重 55.92%。据不完全统计，10家银行以摊余成本计量的金融资产占总资产比重 16.71%，其余银行债权投资（HTM）和其他债权投资（AFS）累计余额 25.62 万亿元，占总资产比重 10.29%。（3）流动性指标远超监管红线，负债端期限结构改善：截至 2022 年 6 月末，上市银行的平均流动性比例

5、和流动性覆盖率分别为 69.59%和 173.66%。受近年来疫情、理财净值化、流动性充裕影响，居民预防性储蓄增加，银行存款保持较快增长，定期化程度提升，占比上升至 52.21%，对息差的影响偏负面，但从资产负债期限结构角度而言有所改善。硅谷银行破产启示硅谷银行破产启示 （1）SVB 破产源于流动性风险而非信用风险，银行应做好宏观经济形势研判和跨周期经营管理；（2）短债长投问题普遍，集中度高和融资渠道单一同样值得关注；（3）银行应聚焦存贷主业，投资业务主要承担优化资金效率作用；（4）稳健的货币政策对银行风险防控而言至关重要。投资建议投资建议 基于经营环境和业务模式上的差异，硅谷银行 SVB 破

6、产事件对国内上市银行影响有限，但为国内银行业资产负债管理和风险防控提供良好借鉴。综合考虑当前阶段企业融资需求改善、信贷投放力度强劲、稳增长政策导向不变等因素，银行经营环境向好，基本面预计维持稳健，估值性价比突出，提供较好买入时点。我们持续看好银行板块投资机会。维持“推荐”评级，个股方面，继续推荐宁波银行（002142），江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、招商银行（600036）、平安银行（000001）。风险提示风险提示 宏观经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险。分析师分析师 张一纬:010-80927617:zhangyiwei_ 分析师登记编码：S01305190100