赛迪智库：全球采矿业迈入关键转型期（2022）（15页）.pdf

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1、-1-2022!122#$50%&$&$569%全球采矿业迈入关键转型期全球采矿业迈入关键转型期 !#$%!#$%今年 6 月，普华永道发布 全球采矿业迈入关键转型期。报告认为，当前矿业企业面临关键性矿产的价格波动，新项目审批、融资和建设周期较长，经济储量面临枯竭以及地缘政治等一系列风险挑战，企业必须跟上变革的脚步以应对这些变化和挑战。报告认为，大型矿企转型过程中需要聚焦关键性矿产方面的投入以及需要达到的水平，重新审视交易战略和识别交易机会，战略性配置资本和现金流，对 ESG（环境、社会和公司治理）关注度的提升等。赛迪智库规划研究所对该报告进行了编译，期望对我国有关部门有所帮助。!&(%!&(

2、%矿产矿产 企业企业 转型转型 建议建议 )-2-如今，全球采矿业正处在蓬勃发展与加速转型的十字路口。净零排放目标的提出正在改变采矿企业的经营模式和战略目标。随着关键矿产需求的激增，运营环境变得更具挑战性，新的行业参与者也逐渐崭露头角。全球 40 强矿企能否迅速做出反应，实现清洁能源转型，在净零排放的未来实现自身蓬勃发展，是采矿业急需关注的问题。(“)*+,-)*+,-”./01./01 能源变革和“净零排放”的推进催生对“关键性矿产”需求的激增。1未来，低排放能源系统（如太阳能和风能、电动汽车（EV）和电网级电池等）的快速扩张将呈现高度资源密集型的特征。一个太阳能发电场的产生所需的矿产资源是

3、一个类似规模的燃煤电厂的三倍，而建造一个风电场需要的矿产资源是同类燃气发电厂的 13 倍。然而，能源转型背景下的资源生产并不是简单地以同样的方式开采更多相同的矿产。相反，世界将需要生产更多的关键性矿产和原材料，为未来全球经济发展提供动力，而这些资源将需要以可持续的方式开采。全球“净零排放”的目标能否实现取决于矿业行业能否大幅提 1“关键性矿产”是指产生低排放能源所需的元素，例如与储能相关的锂、镍、钴和石墨；与输电相关的铜和铝；与太阳能发电、风力发电和核能发电相关的硅、铀和稀土等。-3-高关键性矿产的产量。世界各地许多政府制定了关键性矿产清单，明确列出实现净零排放承诺所需资源及应用于高科技、国防

4、和其他重要行业中的必要资源。直接应用于能源转型的关键性矿产将面临极速增长，成为未来采矿业的主导趋势。据国际能源署预测，到 2050 年，清洁能源技术对关键矿物的年需求总额将超过 4000亿美元，相当于目前全球煤炭市场的年收入。然而，关键性矿产投资不足导致的供需矛盾将在短期至中期内进一步加剧。在此背景下，全球 40 强矿企把以负责任、可持续的方式对待勘探、生产、加工、冶炼方面的重大投资提上战略性议事日程，迅速采取行动，布局关键性矿产供应。他们高度关注如何满足利益相关方不断提高的期望，同时也因精准掌握矿市场中瞬息万变的形势而获得了回报。这些矿业企业正在探索新的业务模式和创新性的合作关系，在整个供应

5、链中创造更高的价值。2(34567)*+,-89:;?AB%2(34567)*+,-89:;?AB%2021 年，全球 40 强矿企交易金额同比增加了两倍，交易数量增加了60%。黄金是交易活动的主要驱动力，占总价值约70%。鉴于金价高涨带来的低负债和高现金，金矿企业在并购中将继续处于有利地位。普华永道预计黄金交易将继续进行，原因在于大型企业希望扩大其投资组合，而中型企业则希望进行资产整合。-4-过去几年，全球 40 强矿企的交易活动主要以黄金为主，但关键性矿产并购也出现了大幅上升。与 2020 年相比，全球 40 强矿企的关键性矿产交易额翻倍，交易数量增加了 5 倍多。这一趋势在整个采矿业比较

6、普遍，自 2019 年以来，关键性矿产的交易价值增长了 159%。（见图 2）随着对关键性矿产的需求不断增长，价格的升高使高开采成本的资产得到支撑，预计未来五到十年内这一趋势将持续下去。*1+&,-./&0123 来源：标准普尔市场智库（及其下属子公司）全球 40 强矿企正处在战略调整的关键时点。目前，部分大-5-型矿企已经采取前瞻性战略，对其产品组合进行重新定位和调整。例如，2021 年 8 月，必和必拓宣布剥离其石油和天然气业务，专注于其钾盐矿的开发，这种战略的重新平衡反映了该公司对面向未来的大宗商品的支持。随着全球 40 强矿企进入不同的商品领域，并在价值链的新节点上占据一席之地，其产品

7、和业务可能更加多样化，通过进入不同的商品市场在价值链上重新定位。市场变化的速度之快、广度之大，意味着矿业企业仅有非常短的窗口期来评估其是否能凭借所拥有的资产在未来五到十年内取得成功。C(DEFGHI:JKLMNOPQ+C(DEFGHI:JKLMNOPQ+2021 年度，世界前全球 40 强矿企延续 2020 年以来的强劲表现，收入上涨 32%，净利润骤增 127%。在高商品价格以及稳健的成本管理的支持下，全球 40 强矿企以极佳的财务状况迎接未来。然而，大型矿业企业的这种业绩表现能够持续多久并不明朗。虽然收入增长趋势可以预见，但成本持续上升将导致毛利承压。同时，与采矿业相关的原材料市场正在进行

8、根本性的重整。*2+4545 40 6-789:;-6-来源：各公司年报、普华永道分析 2022 年，由于亚洲对动力煤的需求增加，天然气供应紧张，以及对俄罗斯煤炭出口实施制裁等因素，动力煤价格将继续走高。因此，预计煤炭将超过铜，成为全球 40 强矿企的主要收入来源。至少在短期内，全球 40 强矿企的业绩经营不会出现大幅度波动。预计到 2022 年，强劲的大宗商品价格将继续支撑行业收入，预计增长率为 16%。铜及镍和铝等其他关键性矿产的价格飙升将推动大部分的业绩增长，预计铁矿石价格应当比 2021 年的峰值有所降低。未来的收入增长可能受到如下几方面的不确定性影响。一是-7-面对地缘政治冲突和新冠

9、疫情的持续蔓延造成的供应链挑战，全球 40 强矿企提高 2022 年产量的计划可能会受到影响。需求方面，疫情隔离封控（尤其是在中国）将继续造成需求波动。二是由于通货膨胀压力，包括燃料、运输、劳动力、加工和建筑成本等要素成本预计可能上涨。三是经营成本的增加将转化为 2022 年利润率的轻微下降，净利润预计将从 1590 亿美元下降到 1570 亿美元。R(R(ESGSGTUVWX:YZSGTUVWX:YZ ESG（环境、社会和公司治理）对全球 40 强矿企来说既是风险也是机遇。全球政府和监管机构正在发出明确的信号，要求企业以更可持续、更符合道德要求的方式运营。欧盟在供应链审查方面首当其冲，但其并

10、非唯一一个对 ESG 采取更坚定态度的管辖区。2021 年，美国证券交易委员会曾发布一份关注“漂绿行为”（Greenwashing）的风险警报。同年，中国监管机构宣布有意要求企业进行更完善的可持续发展信息披露。在此压力下，全球 40强矿企，尤其是动力电池、太阳能电池板、风力涡轮机等其他技术制造商，迅速将战略定位调整为“成为道德和可持续采购材料的全球供应商”。提高社会认可度，首先要形成真正的伙伴关系，真正尊重并-8-惠及当地社区和居民的权利。未来的矿企应以社区为中心，专注于提供技能、体面的工作、工人保护、社会和经济发展，并注重实现包容和公平。同时，要加强生产地环境管理，包括负责任地处理生物多样性

11、保护、尾矿管理、水质和矿山关闭流程等。国际采矿和金属理事会（ICMM）开展的行业调查表明，近 20%的矿山可能会在未来十年内关闭。这不仅给矿业公司带来了挑战，也给其经营所在地的社区和政府带来了挑战。为在矿山关闭过程中实现可持续管理，矿企将需要与各利益相关方在项目融资、开采后土地使用目标及对员工和社区的过渡性支持方面进行合作，以此建立信任并推动净零排放目标的实现。矿企在实现净零目标方面有一系列举措，包括通过剥离、淘汰、减少现有业务气体排放或抵消产生大量温室气体排放的资产等。目前，全球多家大型矿企已经公开承诺实现净零目标，并通过购买碳份额或投资于缓解气候变化的解决方案来抵消当前的排放。剥离资产的温

12、室气体排放能够降低企业排放，但由于其本质是将资产转让给第三方，相关资产可能不会以及时或适当方式得到淘汰，并在未来很长一段时间内继续造成温室气体排放。中国最大的煤炭上市企业中国神华计划在十年内将其近一半的资本支出转向清洁能源。-9-ESG对矿企对矿企意意义义重大重大。一是有助于矿企赢得新业务并为其产品创造溢价。2021 年，标准普尔全球开始发布“绿色铝”定价指数，该指数表明，客户愿意为可持续生产的铝每吨多支付 10-15 美元。随着消费者对供应链和原产地意识的提升，这类绿色溢价将继续增长。二是 ESG 相关表现会影响公司的融资成本。一方面，越来越多的银行和投资者正在切断与被视为不可持续或不符合道

13、德标准的项目。另一方面，追求 ESG 发展的公司通常可以通过绿色债券或与可持续发展挂钩贷款等融资机制以更低成本获得资金。三是 ESG 关系到企业是否认识到资本、企业和社会中发生的转变，其与关键性矿产一样，均可作为战略杠杆，帮助矿企在市场及政策环境变化中实现转变。矿企应将 ESG 作为发展的核心内容，由此推动可持续的价值和增长，同时为环境和社会带来裨益。全球 40 强矿企可以在世界清洁能源转型中发挥主导作用，并在此过程中为自身带来巨大价值，但同时也面临一些挑战：1)开发时间。新矿产项目的勘探、许可、融资、建设和调试过程可能需要十年以上时间，矿工和投资者分配的资本水平无法跟上预计需求。2)价格波动

14、。许多关键矿物的价格历史不稳定，价格可见度有限，继续行业提出创新的融资解决方案。未来，在关键矿产项目开发中，投资者的作用将比以往任何时候都更加重要。-10-3)规模经济。通常情况下，人们认为关键矿物矿床更分散、规模更小，不属于大宗商品。全球 40 强矿企可能需要重新评估其投资门槛，亦可在多家矿产企业之间共享不同基础设施中心，通过聚集供应实现经济效应。4)经济资源的稀缺性。包括铜、镍和钴在内的许多关键矿物的经济资源正面临枯竭，全球 40 强矿企可能会面临更复杂的矿床和管辖区，提取产品及产品上市方面的成本也可能增加。因此，勘探和开采技术的改进对于跟上需求步伐至关重要。全球 40 强矿企应意识到问题

15、的紧迫性，即刻开始对关键矿物的勘探、生产、加工和提炼进行投资，而不是在几年后。这与市场趋势的变化相吻合，目前新一代矿产企业已经在快速调整自身定位，以提供下一代矿产品。_(ab_(ab40c,dc,deYfeYf 全球全球 40 强矿企必须跟上行业变革步伐，应对新的变化和挑战。转型是一项复杂的任务，不存在标准答案，但以下四个关键领域值得关注。一是在一是在关键关键性矿产方面采取性矿产方面采取措措施施，包括审查在能源转型所需关键矿物和材料方面的潜在风险；评估拥有更多供应链或直接与OEM 合作的机会；评估围绕共享基础设施解决方案的发展模式，-11-此类方案可能有助于加快项目推进时间，降低前期资本成本等

16、。二二是是利利用用公司财务公司财务优优势，势，积极利用强大的资产负债表和现金流及积极的盈利前景，战略性配置公司资本及现金流。三是三是重新重新审视审视公司公司交易交易策策略。略。在影响采矿业、采矿产品市场和公司长期战略地位的基本变化背景下，矿企应审慎思考公司并购战略。在制定交易策略时，充分考虑中短期内波动性增加、地缘政治风险增加、行业新参与者的竞争加大等因素。四四是进一是进一步步提高对提高对ESG的重的重视视程程度度。关注绿色溢价和资本成本降低等 ESG 相关机遇。在建立矿业品牌的信任度方面，矿企应建立强大的社会信任度并实施负责任的并购计划。另外，随着经合组织第二支柱（全球最低税）不断推进，矿企

17、应迅速采取行动，为其潜在影响做好准备。未来，能够顺利应对这些挑战的矿业企业不但将在瞬息万变的市场动态中占据制高点，顺应市场从关键性矿产加速增长及全球能源变革的趋势，更能从中创造价值并获得收益。译自：Mine 2022 A critical transition,June 2022,by Pricewaterhouse Coopers -12-译文作者：赛迪工业和信息化研究院 王舒磊 联系方式：13240943261 电子邮件： -14-编 辑 部：赛迪工业和信息化研究院 通讯地址：北京市海淀区紫竹院路 66 号赛迪大厦 8 层国际合作处 邮政编码：100048 联 系 人：黎非凡 联系电话：（

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