均胜电子-公司首次覆盖报告：汽车安全提业绩智能网联谱新篇-230312（39页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/39 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 均胜电子均胜电子(600699)公司首次覆盖公司首次覆盖报告报告 2023 年 03 月 12 日 汽车安全提业绩，智能网联谱新篇汽车安全提业绩，智能网联谱新篇 均胜电子均胜电子(600699.SH)首次覆盖报告首次覆盖报告 报告要点：报告要点：公司是全球汽车电子与汽车安全领先供应商，持续创新，订单充裕公司是全球汽车电子与汽车安全领先供应商，持续创新，订单充裕 公司成立于 2004 年，从汽车功能件为主业的零部件起步，依靠多次外延并购，实现技术领先，业务升级。公司聚焦于智能座舱、智能网联、智能驾驶

2、、新能源管理和汽车安全系统等的研发与制造，在全球汽车电子和汽车安全市场居于领先地位，并于全球各汽车主要出产国设有研发中心和配套工厂，客户覆盖包括特斯拉等在内的全球主流车厂，2022 年在手订单 750 亿。全球汽车安全全球汽车安全领先企业，整合完成，领先企业，整合完成，盈利能力盈利能力企稳回升企稳回升 公司汽车安全业务领域市场份额占比约为 30%，位居全球第二。公司不仅巩固原有安全技术领先地位，也持续面向智能驾驶、智能座舱等，推动集成安全解决方案的创新研发与商用。近几年公司安全业务受到多重因素扰动，盈利出现下滑。2022 年起，公司安全业务围绕“稳增长，提业绩”主题，降本提效，毛利率提升至约

3、10.5%，实现扭亏为盈。汽车电子汽车电子创新升级，座舱创新升级，座舱+网联网联+智驾智驾+高压平台引领高压平台引领行业变革行业变革 公司顺应智能化时代趋势，前瞻性布局智能座舱、网联与智能驾驶，并持续取得积极突破。智能座舱可为客户打造从座舱域控制器、座舱交互到操作系统、中间件和应用层的一体化集成解决方案；智能网联 5G-V2X 技术全球首先实现量产；智能驾驶领域公司定位 Tier1，可提供由智能驾驶域控制器、智能传感器、中间件到应用层算法的全栈解决方案；800V 产品覆盖新能源汽车电池管理系统，技术链持续升级。与英伟达、华为等形成合作，持续开拓业务。2022 年实现相关订单 300 亿，业务基

4、础坚实。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 受益于业务蓬勃发展及降本增效取得成绩，预计 2022-2024 年，公司归属母公司股东净利润分别为 3.399.3112.43 亿元，对应基本每股收益分别为0.250.680.91 元，按照最新股价测算，对应 PE 估值分别为 58.20 x21.18x 15.86x。采用分部估值法，给予公司 2023 年 27.34 倍估值，对应股价为18.62 元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。风险提示风险提示 全球汽车产销不及预期风险、公司扭亏成效不及预期风险、原材料价格下行不及预期风险、商誉减值风险、汇率风险 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值

5、财务数据和估值 2020 2020 2021 2021 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 营业收入(百万元)47889.84 45670.03 50200.00 56012.00 62927.68 收入同比(%)-22.38 -4.64 9.92 11.58 12.35 归母净利润(百万元)616.17 -3753.29 338.71 930.99 1243.31 归母净利润同比(%)-34.45 -709.13 109.02 174.87 33.55 ROE(%)4.06 -33.00 2.73 6.90 8.39 每股收益(元)0.45 -2.74 0.25

6、 0.68 0.91 市盈率(P/E)31.99 -5.25 58.20 21.18 15.86 资料来源：iFinD,国元证券研究所 买入买入|首次推荐首次推荐 当前价/目标价：14.41 元/18.62 元 目标期限：6 个月 基本数据 52 周最高/最低价（元）：22.01/10.08 A 股流通股（百万股）：1368.08 A 股总股本（百万股）：1368.08 流通市值（百万元）：19714.10 总市值（百万元）：19714.10 过去一年股价走势 资料来源：同花顺 iFinD 相关研究报告 报告作者 分析师 杨为敩 执业证书编号 S0020521060001 电话 021-510