富瀚微-公司研究报告-智能专业视频处理新看点汽车ISP+链路芯片多点布局-230315（50页）.pdf

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1、【方正电子 公司深度报告】富瀚微（300613.SZ）智能专业视频处理新看点，汽车ISP+链路芯片多点布局分析师：吴文吉登记编号：S1220521120003联系人：万玮证 券 研 究 报 告2023年3月15日数据来源：Wind，公司公告，公司官网，方正证券研究所整理富瀚微业务版图处理器芯片全产品线布局上游：基础部件下游：终端应用ISP 芯片模拟/网络摄像机汽车电子智能专业视频处理专业视频处理产品前端+后端全套解决方案中游：软硬件设备后端前端IPC SoC 芯片NVR SoC 芯片DVR SoC 芯片车载链路传输芯片车载视频链路数字/网络录像机公司芯片产品应用于多种前后端产品、数字/模拟智能

2、家居目前链路芯片是TI和美信两家推出，富瀚微加码进入车载链路芯片市场公司车载芯片产品已进入主流品牌国产车及合资车厂以及相关的Tier1等。2qQpOZV8ZaYfVuYfWwVaQaO6MpNnNsQtQeRmMtQeRqRqP9PqQwPwMtRpMwMrNtM投资要点 前后端协同的产品布局，提供以视频为中心的完整芯片和解决方案。公司全面布局下游应用领域，涵盖智慧专业视频处理、智慧物联、智慧车行等应用市场，在IPC SoC市场占有率实现大幅突破。大客户促进公司整体营收增加。智能渗透率持续上升，智能算力成为标配。在AIoT智慧物联领域，公司是三大运营商视频物联网芯片战略合作伙伴，为其提供具有竞

3、争力的视频芯片方案。普惠智能拓宽专业视频处理市场范围，视频分析将带来市场增量。具备专业车规ISP+模拟视频链路芯片+车载DVR芯片，及一系列车载视频产品及解决方案。公司形成从车载后装到车载前装，从舱内到舱外的一系列富有竞争力的产品。多款芯片已通过AEC-Q100车规认证。目前，公司车载芯片产品已进入主流品牌国产车及合资车厂以及相关的Tier1等。盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为21.0/24.1/30.0亿元，归母净利润分别为3.9/4.6/5.8亿元，维持“推荐”评级。风险提示：（1）客户集中度较高；（2）新产品研发与推广不及预期；（3）下游需求出现大幅波动。盈利预测

4、盈利预测单位/百万20212022E2023E2024E营业总收入1717 2102 2405 3003(+/-)(%)181.36 22.44 14.38 24.88 归母净利润364 393 463 582(+/-)(%)315.01 8.10 17.80 25.62 EPS(元)3.03 1.71 2.02 2.53 ROE(%)19.82 17.16 16.82 17.44 P/E16.54 38.59 32.76 26.08 P/B3.28 6.64 5.52 4.56 3数据来源：方正证券研究所整理1承：营收稳步增长，助力进军新领域2转：积极布局汽车电子、智能家居新领域3合：机器视

5、觉赋能公司“金三角”行业格局4盈利预测5目录起：视频芯片起家，专业视频处理行业翘楚4发展进程：专业视频处理芯片技术积累，国内视频芯片主力数据来源：公司官网，方正证券研究所整理2004公司成立，早年从事视频编解码IP核、视频编解码芯片以及数字接口模块的研发与销售前端芯片布局布局后端公司进入专业视频处理领域200820142011201820102009大客户开始向公司采购DVR FH8735芯片完成股份制改革，进入网络摄像头市场开始进行专业视频处理前端芯片的研发自主研发的低成本CIS ISP芯片FH8510实现量产，在中小企业客户中得到充分认可自主研发的首款IPC SoC成功量产上市发布车规级I

6、SP，进入汽车电子前装市场2021控股眸芯，强化DVR/NVR 布局，完善后端市场2016年，核心芯片累计出货量超过1亿颗2020年，单款芯片累计出货量超2亿颗5股权结构：董事长与财务投资人存在一致行动关系数据来源：Wind，公司公告，方正证券研究所整理富微瀚（300613.SZ)陈春梅龚传军杨小奇东方企慧傑智控股5.94%7.59%实际控制人其余投资者47.60%云南朗瀚一致行动人7.16%13.38%15.82%2.51%高管持股平台财务投资人 一致行动人合计52.40%，股权结构清晰。公司实控人、控股股东为董事长杨小奇，直接持股7.59%，通过云南朗瀚间接持股7.16%，并与傑智控股、陈