齐鲁银行-公司研究报告-资产质量有望持续改善驱动利润释放、ROE提升-230314（23页）.pdf

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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|首次覆盖报告 2023 年 03 月 14 日 齐鲁银行齐鲁银行（601665.SH）资产质量有望持续改善，驱动利润释放、资产质量有望持续改善，驱动利润释放、ROE 提升提升 山东山东“省会银行”，近年基建带动资产快速扩张，未来将发力普惠“省会银行”，近年基建带动资产快速扩张，未来将发力普惠+县域。县域。齐鲁银行是山东省及济南国资委旗下（三季报前十大股东中，二者合计持股 37%）、济南市最大的城商行。其网点覆盖面全，在全省 16 个市中的12 个+天津设有机构。2021 年以来齐鲁银行业绩持续高增（2022 营收、利润增速分别为

2、 8.8%、18.2%），主要得益于基建+县域齐发力，其规模正处在快速扩张期，2021、2022 年总资产增速分别达 20%、17%，拆分来看：1）基建类业务发力）基建类业务发力：基建类贷款自 2019 年以来年均高增 35.6%至 756亿，占总贷款比重提升至 31.3%，且政府债(含国债、地方债等)投资规模年均高增 37.3%至 1000 亿，占总资产比重 21%，均高于城商行平均。2）异地扩张加速：）异地扩张加速：济南市外贷款占比2019年以来提升了10.7pc至54.8%（上市城商行平均异地占比 48.0%），主要是潍坊、青岛等分行扩张较快。3）县域业务扩张：）县域业务扩张：山东省县域

3、经济较强（百强县就有 13 个），齐鲁银行抓住机会，近年来加速扩张，当前县域贷款规模已占全行 25.8%。山东经济与信用环境：有加杠杆的空间，有望保持稳健、较快的增长态势。山东经济与信用环境：有加杠杆的空间，有望保持稳健、较快的增长态势。1）经济总量大）经济总量大+杠杆不高杠杆不高+区域风险正逐步减轻，未来有空间。区域风险正逐步减轻，未来有空间。山东省人口超 1 亿人，GDP 超 8.7 万亿，均列全国前三，且近 3 年 GDP 平均增速5.2%，高于全国平均水平。相比同体量的江浙、广东等，山东省金融杠杆水平并不高：A、财政：2021 年末其财政自给率 62%，处于全国中上游水平，但地方债+城

4、投债合计不到 3 万亿，占 GDP 比重仅 36%，全国排23 位；B、信贷：按照贷款/区域 GDP 测算的杠杆率水平来看，山东省 2021年末仅 139%，居全国第 27 位，明显低于 GDP 体量相当的广东、浙江、江苏（均在 166%以上）。随着产业转型、监管引导加快处置不良资产，山东不良包袱已明显减轻，2019 年以来全省不良率持续下降到 2022 年末的 1.3%，已低于全国平均水平（1.63%）。2）当地金融竞争激烈，且区域、主体分化大，大多金融机构风格偏稳健。）当地金融竞争激烈，且区域、主体分化大，大多金融机构风格偏稳健。全省有 14 家法人城商行（全国最多）、112 家农商行（全

5、国第 4 多），共有银行网点 1.56 万个，全国第二，分布也较为密集。全省企业贷款利率仅 4.55%（浙江、江苏均在 4.6%以上），定期存款占比高达 70%。与此同时，山东省内部分化较大，济南、青岛、烟台等地经济较好，GDP 体量在 8000 亿以上，人均 GDP 在 12 万元以上。但其他很多地区人均水平不足 6 万，分化大、竞争激烈，加上本地中小行省、市国资均有持股，经营风格都相对稳健。2019 年来，随着资产质量的改善+新旧动能推进转化，山东省存贷款增速逐步提升，近 3 年年均增速为 11.8%、13.2%，赶超了全国平均增速（10.3%、11.8%）。齐鲁银行作为济南市最大法人城商

6、行，经营质效相齐鲁银行作为济南市最大法人城商行，经营质效相对较优，在济南及省会城市群中具有较强的竞争优势，当前总资产对较优，在济南及省会城市群中具有较强的竞争优势，当前总资产 5059亿，山东省全国前三的经济亿，山东省全国前三的经济+人口的土壤上，济南本地的贷款市占率稳步人口的土壤上，济南本地的贷款市占率稳步提升至提升至 4.31%，异地机构存款市占率持续提升至，异地机构存款市占率持续提升至 1.08%，未来本异地，未来本异地均还有较大的空间，有望继续快速扩张。均还有较大的空间，有望继续快速扩张。未来：资产质量未来：资产质量持续改善的情况下，规模扩张持续改善的情况下，规模扩张+中收有望驱动业绩