弘则智造-新能源汽车行业两轮车：不拘于一域不止于一品-230304（30页）.pdf

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1、弘则弥道（上海）投资咨询有限公司u 能源制造 消费传媒 医疗健康 科技2023年年3月月弘则智造-新能源汽车两轮车不拘于一域，不止于一品不拘于一域，不止于一品张振Email:Tel:021-61645319杨云鹏Email:Tel:021-61645319核心观点核心观点两轮电动车受益于疫情后经济复苏，国内市场将维持较高增速，龙头企业的市占率将不断提升两轮电动车受益于疫情后经济复苏，国内市场将维持较高增速，龙头企业的市占率将不断提升：2019年至今，两轮电动车进入新国标换代的销量上升周期，国内市场销量从3000万辆提升至6000万辆。由于国内新国标换代的周期尚未结束，叠加疫情后消费复苏等因素，

2、我们预计两轮电动车销量还将继续维持高水平，2023年有望达到7000万辆以上。从终端调研情况看，年后市场反弹迅速，头部品牌销量同比增速达到30%以上，雅迪、爱玛、台铃等头部品牌开始价格战策略，中小品牌持续出清，我们参考空调行业的情况，认为国内两轮车龙头企业的市占率还将进一步提升，头部三家品牌合计市占率有望达到70%。两轮电动车出口体量有望快速增长，雅迪等率先在东南亚市场布局的品牌具备先发优势：两轮电动车出口体量有望快速增长，雅迪等率先在东南亚市场布局的品牌具备先发优势：国内两轮电动车出口主要集中在美国、土耳其、波兰等国家，东南亚地区体量较小，但当地市场燃油摩托车存量达到2亿以上，随着东南亚地区

3、相关禁摩政策和对电动车补贴政策陆续出台，电动摩托车的销量提升速度有望复制国内从2002年之后的发展历程。雅迪等率先在当地建厂和搭建销售渠道的企业将率先受益。疫情后出行方式的转变和消费水平逐步恢复，国内大排量摩托车市场有望继续维持较高的增速：疫情后出行方式的转变和消费水平逐步恢复，国内大排量摩托车市场有望继续维持较高的增速：大排量摩托车属于玩乐类的消费属性，相比较美国、欧洲和日本的人均保有量，国内250cc以上的大排量摩托车目前仍旧处于较低的保有水平。其次，过去三年，国内龙头企业钱江摩托和春风动力等连续推出多款爆款车型，其产品性价比和玩乐属性吸引了更多的消费人群。我们预计，随着国内经济逐步恢复，

4、大排量摩托车市场仍将维持30%以上增速。高端车型往低端市场拓展，具备降维打击的渠道优势和产品性能优势：高端车型往低端市场拓展，具备降维打击的渠道优势和产品性能优势：钱江摩托旗下QJmotor品牌在去年大幅扩张终端门店，国内门店数量达到600家以上，凭借现有的销售渠道基础，旗下追、闪、赛、骁、逸等车型将在原有的市场之上进一步提升。并且2022年下半年公司推出代步车鸿系列，凭借现有门店和技术优势，公司具备降维打击的实力基础，鸿系列今年预期贡献10万以上的销量。1fYfYfVdXaVaVdXdX9PcM6MpNpPoMtQjMrRtQkPmNtO7NrRyRMYqMpQMYmNoN弘则弥道（上海）投

5、资咨询有限公司两轮电动车：国内集两轮电动车：国内集中度提升，海外打开中度提升，海外打开第二曲线第二曲线01过去过去3 3年，国内两轮电动车销量年，国内两轮电动车销量增长增长翻倍，保有量增加翻倍，保有量增加35%35%3458360034403180314030503220368047604975600713.9%4.1%-4.4%-7.6%-1.3%-2.9%5.6%14.3%29.3%4.5%20.7%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 2012年20

6、13年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年国内销量同比增速两轮电动车国内销量及其增速：万辆两轮电动车国内销量及其增速：万辆数据来源：中国电动车网，弘则研究1.551.811.932.252.52.72.933.33.5416.8%6.6%16.6%11.1%8.0%7.4%3.4%10.0%6.1%14.3%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年国内保有量同