精测电子-公司研究报告-半导体量和检测设备龙头受益于国产替代加速-230310（27页）.pdf

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1、证券研究报告公司深度研究通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/27 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 精测电子（300567）半导体量半导体量/检测检测设备龙头，设备龙头，受益于受益于国产替代国产替代加速加速 2023 年年 03 月月 10 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 黄瑞连黄瑞连 执业证书：S0600520080001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)66.82 一年最低/最高价 31.77/68.34 市净率(倍)5.95 流通 A

2、股市值(百万元)13,819.65 总市值(百万元)18,585.61 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)11.23 资产负债率(%,LF)51.25 总股本(百万股)278.14 流通 A股(百万股)206.82 相关研究相关研究 精测电子(300567)：Q3 单季度利润-14.6%，看好公司转型后成长空间 2019-10-29 精 测 电 子(300567)：2019H1业绩预增+32.10%-40.62%，充分受益 OLED 国产化加速 2019-07-07 增持（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（

3、百万元）2,409 2,739 3,413 4,299 同比 16%14%25%26%归属母公司净利润（百万元）192 273 385 534 同比-21%42%41%39%每股收 益-最新股本摊薄（元/股）0.69 0.98 1.38 1.92 P/E（现价&最新股本摊薄）96.65 68.06 48.26 34.80 Table_Tag 关键词：关键词：#进口替代进口替代 Table_Summary 投资要点投资要点 面板检测龙头拓展面板检测龙头拓展半导体、新能源半导体、新能源业务业务，业绩拐点，业绩拐点有望有望出现出现 公司为国内领先的平板显示检测设备龙头，拓展半导体量/检测、新能源设备

4、领域，半导体设备成功供货长江存储、中芯国际等龙头客户。面板行业下行周期，毛利端&研发费用端双向承压，2019年以来公司利润端有所下滑：1）收入端：）收入端：2021年营收24.09亿元，2013-2021年CAGR达到 42%，稳健增长。2）利润端：）利润端：2018 年归母净利润达 2.89 亿元，2019-2022Q1-Q3 持续下滑。2018-2022Q1-Q3 销售净利率分别为 21.81%、13.33%、10.38%、5.81%和 5.63%，整体呈下滑趋势。2022 年公司实现年公司实现扣扣非后非后归母净利润归母净利润 1.05-1.25 亿元，同比亿元，同比-9.67%-7.54

5、%。受益于半导体、新受益于半导体、新能源业务放量，能源业务放量，我们判断我们判断公司公司业绩有望业绩有望重回重回快速增长快速增长。半导体量半导体量/检测设备检测设备国产替代有望加速国产替代有望加速，公司，公司相关产品将相关产品将进入放量阶段进入放量阶段 量/检测设备在半导体设备中价值量占比 11%，仅次于薄膜沉积、光刻和刻蚀设备，我们预计我们预计 2022 和和 2023 年中国大陆半导体量年中国大陆半导体量/检测设备市检测设备市场规模分别为场规模分别为 290 和和 326 亿元亿元。KLA 在量在量/检测设备领域一家独大，全球检测设备领域一家独大，全球市占率市占率 50%以上，以上，202

6、2 年国产化率仍不足年国产化率仍不足 3%，是前道国产化率最低的，是前道国产化率最低的环节之一。环节之一。短期来看，美国制裁升级影响 KLA 业务开展，行业将迎来国产替代最佳窗口期。从产品布局来看，从产品布局来看，公司量/检测设备全面覆盖光学和电子束检测，是国内产品布局最为齐全的企业之一。从产业化进展来从产业化进展来看，看，公司膜厚量测已较为成熟，OCD&电子束设备具备国产稀缺性，并积极布局明场缺陷检测&形貌量测领域。从订单表现来看从订单表现来看，2021.12.1 至至2022.11.11 上海精测与同一客户销售合同累计达到上海精测与同一客户销售合同累计达到 3.38 亿元，约是亿元，约是