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1、#page#国泰君安证券凌志软件（688588）财务预测（单位：百万元）模型更新时间：2023.03.0820212022F2023股票研究时新信息科技3药如MB机别肌站3站期保计算机241213凌志软件（688588）浦宁时际管7四边中路引湖141首次覆盖m别努测8011679891.407评级：增持长期投资1951743目标价格：S66101371641437当前价格：子酒理贵海种西1112023.03.081.3621526投东权益161.38613751538投入资本（IC）奶茶世新新部纳的市口酒MB2川防的究格州顺边公司网址3海场斯迎力塑路站公司简介3州站我公司是一家金融软件公司，主

2、要业务是为金融行业提供定制软件开发服务及应用软件解决方案。公司致力于新兴技术5.6在金融行业的应用，为客户提供咨询、设30083710EBIT增长率计、开发、维护等全方位的软件开发服27383.5%32.6%净利润增长率619%务，业务范围涵盖了证券、保险、银行、毛利率45.8%48.9%52.5%682信托、资产管理等全融领域，实施项目过网程中大量运用云计算、大数据、人工智能等新兴技术。运营能力3绝对价格回报（%）1502.0%皖0湖销赠钢霜鄂国院动学25.19四苏路42EVEBITDA7.2878散总率52周内价格范围8.88-14.375.748市值（百万元）胶票结对涨幅和相对涨幅利润率

3、趋势净责产现金）/海负债部请务必阅读正文之后的免责条款部分20f16#page#page#国泰君安证券凌志软件（688588）1.日本IT外包需求即将爆发，公司显著受益1.1.对日外包需求窗口即将打开日本文化相对保守，外包更愿意使用本国供应商。日本金融企业是没有IT部门的，在“聚焦主业”思想的影响下，日本金融企业的IT部门纷纷自立门户成为了原有公司的一级外包商，承担了IT系统建设任务。而又因为日本文化相对封闭和保守，一些企业在选择直接面对的外包供应商时，更愿意选择日本本土的供应商，即使本土的费用要远高于离岸。根据公司招股书，一个日本工程师人月的费用大约在300万日元左右，而中国工程师费用仅40

4、万日元。即便如此之大的价格差，也没有打动日本客户的心，因此过去几个十年内，国内没有诞生大型的对日软件服务企业。但老龄化程度不断提升，外包人员缺口不断放大，或将释放千亿级市场日本人口老龄化是一个漫长的故事，但真正发挥作用是在2010年前后。到2010年，日本老龄化问题开始凸显，面对本土程序员的接连退休，IT人员供需缺口不断放大，可以明显看到2011年后65岁以上老人占比开始念剧上升。日本劳动省数据显示，到2019年IT人员缺口将达到28.8万人，按照35万人民币/人/年的单价计算，其规模超千亿元，并且还在不断放大。预计到2030年，IT人员缺口规模或超过45万人，预计将释放超1500亿人民币的市

5、场空间。图1：日本老龄化问题在2010年后开始爆发风表C-9分衡力人口推移出典元内图府（平成30年版高龄社会白書）做力人口（万人）1200010.0003.0006.0004.0002.000口1524能口2534版口3544旅图4554能山5559旅目6064能图6569版图70族以上65能以上割合（%）（右目盛）数据来源：日本内阁府请务必阅读正文之后的免责条款部分40f16#page#国泰君安证券凌志软件（688588）图2：2011年后日本IT行业劳动力开始出现明显供给不足301TT行业个全产业20年人10员0过多-10-店20不足-30-40-50SwwwSawwNwwwNwEwNww

6、wNEwwSwwwNawwmawwNwwm2009年2010年2012年2013年2014年2015年2017年2018年2011年数据未源：IT人材白言2019，国泰君安证券研究图3：到2030年日本IT行业将出现45万劳动力缺口IT人材需給献算洁果IT人材不足数（需要）C周寸试算结果订西模（中位才）16万人数据来源：IT人材白言2019拖延能够应付短时间的劳动力供给不足，但终究不是长久之计。虽说到2019年理论上的人员缺口释放的IT外包市场规模已经突破千亿，然而真正释放的市场规模还很小，国内目前知名对日外包企业尚未有出现超过10亿收入体量的案例。我们判断，其主要原因是日本企业在发现劳动力供