美妆、医美、珠宝连锁行业2023年展望：万象更新蓄势成长-230221（38页）.pdf

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1、请务必阅读末页的免责条款和声明2023年年2月月21日日美妆美妆/医美医美/珠宝珠宝连锁行业连锁行业2023年展望年展望万象更新，蓄势成长万象更新，蓄势成长徐晓芳徐晓芳/杜一帆杜一帆中信证券研究部中信证券研究部美妆美妆&商业组商业组2医美医美、化妆品化妆品、珠宝连锁珠宝连锁、传统商超四大子板块传统商超四大子板块，分析视角分析视角，五维度：五维度：所处产业周期阶段/格局演变/对场景的依赖和复苏的敏感性/复苏节奏/估值结论：结论：2023年板块推荐排序：医美珠宝连锁化妆品商超复苏顺序：金银珠宝连锁医美化妆品风险因素：风险因素：医疗美容、护肤品为典型可选消费品，受居民购买力、消费情绪影响大；疫后复苏

2、的力度、持续性等或低于预期；监管政策超预期变化，可能导致行业和企业增速相应放缓；医美品牌端、终端医美机构等竞争失序，损害行业发展和企业的盈利能力；医疗器械产品研发或获批进度不及预期，对企业经营业绩产生影响；新珠宝品牌上市，市场竞争加剧，可能会造成行业整体毛利率受损；互联网及电商冲击珠宝传统销售模式，可能对公司业绩造成不利影响。推荐标的：推荐标的：金银珠宝：周大生、潮宏基、周大福、老凤祥、迪阿股份医美：朗姿股份、昊海生科、华东医药化妆品：1）弹性/拐点/二级龙头：丸美股份/巨子生物/鲁商发展2）一线成长性龙头：珀莱雅、华熙生物3）静候第二成长曲线：贝泰妮、逸仙电商核心观点核心观点：2023年推荐

3、排序，医美年推荐排序，医美珠宝连锁珠宝连锁化妆品化妆品商超商超gYiXpZpZgYdUaV8VrUfW6McM9PmOpPmOtQjMqQmOkPpNtRaQoOuNwMoMoMvPrMpO目录目录CONTENTS31.1.从产业生命周期看发展阶段从产业生命周期看发展阶段2.2.竞争格局竞争格局3.3.消费场景消费场景4.4.节奏节奏5.5.估值估值6.6.风险因素风险因素7.7.重点公司盈利预测重点公司盈利预测4医美医美/化妆品化妆品/珠宝连锁珠宝连锁/商超连锁所处产业生命周期阶段商超连锁所处产业生命周期阶段资料来源：中信证券研究部绘制 注：不代表具体数据，仅用来作为趋势分析医美行业所处产业

4、生命周期阶段医美行业所处产业生命周期阶段化妆品行业所处产业生命周期阶段化妆品行业所处产业生命周期阶段金银珠宝连锁行业所处产业生命周期阶段金银珠宝连锁行业所处产业生命周期阶段商超连锁行业所处产业生命周期阶段商超连锁行业所处产业生命周期阶段时间时间时间时间市场规模市场规模市场规模市场规模资料来源：中信证券研究部绘制 注：不代表具体数据，仅用来作为趋势分析资料来源：中信证券研究部绘制 注：不代表具体数据，仅用来作为趋势分析资料来源：中信证券研究部绘制注：不代表具体数据，仅用来作为趋势分析发展初期，增速较快相对成熟，复合增速平稳平台期：阶段性增速放缓回落初期c5医美：行业处发展初期，增速较快医美：行业

5、处发展初期，增速较快2020年主要国家中每千人医疗美容治疗次数年主要国家中每千人医疗美容治疗次数医美：医美：59.6%58.9%58.2%50.1%48.4%46.8%45.2%43.4%42.0%40.6%39.1%37.7%36.3%34.8%40.4%41.1%41.8%49.9%51.7%53.2%54.8%56.6%58.0%59.4%60.9%62.3%63.7%65.1%0%20%40%60%80%100%手术类非手术类资料来源：弗若斯特沙利文（转引自爱美客H股招股书，含预测），中信证券研究部31.615.229.05.54.550.832.713.820.916.382.447

6、.942.826.420.8(10)1030507090韩国美国巴西日本中国手术类非手术类资料来源：弗若斯特沙利文（转引自爱美客H股招股书），中信证券研究部中国医疗美容市场规模分类占比（按服务收入计）中国医疗美容市场规模分类占比（按服务收入计）4.85.86.86.37.58.71011.212.413.714.916.317.719.211.514.517.522.728.234.240.848.155.663.973.283.695.3108.316.320.224.22935.742.950.759.36877.688.199.9113127.5020406080100120140手术类