光伏HJT行业：产业化重大突破临近聚焦HJT设备、核心零部件、材料-230220（46页）.pdf

《光伏HJT行业：产业化重大突破临近聚焦HJT设备、核心零部件、材料-230220（46页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光伏HJT行业：产业化重大突破临近聚焦HJT设备、核心零部件、材料-230220（46页）.pdf（46页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、【光伏HJT行业】产业化重大突破临近聚焦HJT设备、核心零部件、材料2023年2月20日分析师邱世梁分析师王华君分析师李思扬邮箱邮箱邮箱证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230522020001证券研究报告行业评级：看好2【光伏HJT产业链】聚焦HJT设备+核心零部件+材料【光伏HJT电池】性价比临界点将来临、产业化有望提速；未来与钙钛矿叠层更具潜力1、短期：市场担心产业化低于预期？随着薄片化、银包铜、0BB等降本工艺量产导入，预计2023年HJT电池将实现盈利、新老玩家扩产提速。2、中期：市场担心HJT效率优势不足？HJT在硅成本（薄片化）+

2、非硅成本（银包铜、电镀铜）降本潜力更大，光伏行业核心聚焦成本降低。3、长期：HJT与钙钛矿具备更良好的匹配性，看好中长期HJT+钙钛矿叠层电池的产业化发展道路，打开HJT行业发展的长期空间。【光伏HJT产业链】设备成长空间大；核心零部件赛道受益国产替代；浆料具快速放量潜力1、HJT设备：预计2025年市场空间达602亿元、2022-2025年CAGR=74%；设备市场空间大、产业链话语权强，在行业0-1阶段将优先受益。2、HJT核心零部件：预计2025年市场空间达53亿元、2022-2025年CAGR=74%；小而美赛道，竞争格局好、盈利能力强，行业1-N阶段受益。3、HJT浆料：预计2025

3、年市场空间达180亿元、2022-2025年CAGR=66%，金属化降本至关重要，在行业1-N阶段需求有望快速放量。投资建议：聚焦HJT设备+核心零部件+材料的优质企业1、【HJT设备】重点推荐真空镀膜设备、铜电镀设备：迈为股份、金辰股份、捷佳伟创、罗博特科、东威科技、利元亨、京山轻机等。2、【HJT核心零部件】重点推荐：英杰电气（电源）、汉钟精机（真空泵）；重点关注：明志科技（腔体）等。3、【HJT浆料】重点推荐：苏州固锝；重点关注：聚和材料、帝科股份等；【HJT硅片】重点推荐：高测股份、上机数控。风险提示：光伏行业技术替代风险；产能扩张竞争格局恶化风险；市场空间测算偏差风险。WWnUqVk

4、YpYaXxPyQbRbP6MnPoOtRpMfQpPpNlOsQqRaQrQqQuOsQoNvPsQpR3【光伏HJT产业链】重点关注：设备+核心零部件+材料3大环节HJT设备（清洗制绒+PECVD+PVD+丝印/电镀铜）光伏HJT产业链迈为股份、金辰股份、捷佳伟创利元亨、京山轻机、罗博特科、东威科技等HJT核心零部件（腔体、电源、真空泵、阀门）英杰电气（电源）汉钟精机（真空泵）明志科技（腔体）HJT材料（浆料、硅片）浆料：苏州固锝、聚和材料、帝科股份薄片化：高测股份、上机数控等上市公司资料来源：浙商证券研究所整理（各图测算结果来自本篇报告各个板块模型）图1：【HJT电池产业链】重点关注：设

5、备+核心零部件+材料0%50%100%150%200%250%300%350%01002003004005006007002021E2022E2023E2024E2025EHJT设备-市场空间yoy0%50%100%150%200%250%300%350%01020304050602021E2022E2023E2024E2025EHJT核心零部件-市场空间yoy0%5%10%15%20%25%30%0204060801001201401601802002021E2022E2023E2024E2025EHJT浆料-市场空间yoy4重点推荐：HJT设备+核心零部件+材料的优质企业资料来源：浙商证券

6、研究所预测（明志、聚和、帝科2022-24EPS为Wind一致预期）表1：盈利预测与估值HJTHJT设备设备日期：日期：2023/2/172023/2/17EPS/EPS/元元PEPE2021A2021A公司公司代码代码股价股价/元元总市值总市值/亿元亿元2021A2021A2022E2022E2023E2023E2024E2024E2021A2021A2022E2022E2023E2023E2024E2024EPBPBROEROE（%）迈为股份300751363.66333.75.38.812.99868412812.517金辰股份60339680.4930.50.81.83.5154102