电力设备行业中国2022年销量复盘：车型百花齐放车企一超多强-230214（31页）.pdf

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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度 车型百花齐放，车企一超多强车型百花齐放，车企一超多强 中国中国 2 2022022 年销量复盘年销量复盘 核心观点核心观点 2022 年国内电车销量超市场预期，主要系供给端新车型大量上市丰富产品矩阵，需求端消费者认可度提升共同驱动。电车销量结构开始向橄榄型演化，A 级和 12-16 万销量占比快速提升；自主品牌加速电动化，销量崛起，未来具备最大销

2、量空间。展望 2023 年，我们比市场预期更乐观，预期全年销量有望实现 957 万辆，悲观预期下也在 900 万以上，其中 Q1 达 150 万以上，是当前最大的市场预期差。摘要摘要 2022 年国内新能源车年国内新能源车销量销量 688.7 万辆，万辆，表现超市场预期。表现超市场预期。4 月疫情严重压制供需两端情况下，国内新能乘用车销量的市场预期下滑至 520 万，但 5 月销量快速恢复至 3 月水平，而后每个月销量均环比持平或增长，最终达成全年 650 万+的超预期成绩。我们反复强调供给端丰富是电车销量超预期的核心驱动力。我们反复强调供给端丰富是电车销量超预期的核心驱动力。2022 年国内

3、共 92 个全新电动车型上市，对销量贡献占比 30%，远高于燃油车的 8%。且头部效应明显降温，2022 年销量前 1-5名、6-10 名、11-20 名车型销量同比+63%/101%/114%，而 20 名以后的车型销量同比+118%，销量高增速区域向中后位车型集中。结构：级别、价位向橄榄型演化，结构：级别、价位向橄榄型演化，二线以外城市渗透率加速提升二线以外城市渗透率加速提升。2022 年 A0+A 级车销量同比+130%，占比+6.6pct 至 47%；12-16万价位销量同比大幅增长 272%，占比+10pct 至 22%，主要系原材料涨价+补贴退坡下小车盈利能力削弱，主机厂大力推新

4、A0+A级车，供给市场丰富、产品性能优化、消费者认可度上升，转化为购买力。同时认知驱动新能源车市场持续下沉，二线城市上险量同比增速 118%，显著高于一线&准一线，且渗透率差距缩小。车企：自主品牌崛起，一超多强局面驱动供给端多点开花车企：自主品牌崛起，一超多强局面驱动供给端多点开花。以比亚迪为首的自主品牌销量同比+127%，占比+8.4pct至68.5%。随着自主品牌供给端电动化进程加速、车型产品矩阵逐渐丰富，需求端品牌力和认可度持续提升，我们认为自主品牌是未来销量增量的主体，具备最大的销量空间弹性。展望展望 2023 年：比市场预期更乐观，中性预期全年年：比市场预期更乐观，中性预期全年 95

5、0 万以上。万以上。预计 2023 年中国电车销量 957 万辆（乘用车 917 万+商用车 40万），同比+39%。其中 Q1 销量同比+30%达 160 万辆以上，是目前最大的预期差，销量驱动下将迎来估值和业绩预期的回归。维持维持 强于大市强于大市 许琳 SAC 编号:S1440522110001 朱玥 SAC 编号:s1440521100008 发布日期：2023 年 02 月 14 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -25%-15%-5%5%15%25%2022/2/142022/3/142022/4/142022/5/142022/6/142022/7/142022/8

6、/142022/9/142022/10/142022/11/142022/12/142023/1/14电力设备上证指数电力设备电力设备 行业深度报告 电力设备电力设备 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、车型为王，新车型丰富供给端带动销量高增.1 1.1、乘用车+商用车齐发力，疫情下电车销量仍超预期.1 乘用车：供给端新车型快速上市+需求端消费者认可提升.1 商用车：货车销量翻倍增长，渗透率加速提升.2 1.2、供给端丰富是电车销量超预期的核心驱动力.3 国内电车销量超预期的核心驱动因素是新能源车型快速上市.3 百花齐放，中后卫车型具备极强竞争力.6 二、结构：A0+A 级、插混占比提升，