机械行业：机床顺周期预期强烈于变革中求发展-230208（48页）.pdf

《机械行业：机床顺周期预期强烈于变革中求发展-230208（48页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《机械行业：机床顺周期预期强烈于变革中求发展-230208（48页）.pdf（48页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、机床：顺周期预期强烈，于变革中求发展仅供机构投资者使用仅供机构投资者使用证券研究报告证券研究报告【华西机械团队华西机械团队】毛冠锦：S11205230200012023年2月8日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2摘要主要的逻辑：1）通用复苏预期强烈，顺周期有望带来业绩和估值双升，我们认为这是本次机床行业最主要的逻辑。2）制造业升级，产业政策持续推动机床行业发展，解决卡脖子问题；3）更新替代周期到来，下游机床需求有望增加。我国金属切削机床上一轮产量高峰在2011年，2011-2013年产量均在高位，此后产量持续下降，直至2021年回升，消费约1704亿元，

2、同比增长22.6%。若以10年为周期预测，2023年正值更新替代周期，产量有望大幅提升；4）新能源产业快速发展，从需求端带动机床行业；5）人工成本逐年升高，推进生产自动化、人才高端化。机床产业链长，核心部件依赖进口1）铸件：机床铸件又可以称为大型铸件、床身、底座、工作台等，与机床精度关联极大，是整台机床的骨骼，是承受切削扭矩力和分散震动力的关键，是整机稳定性的基础。在材质方面，应有足够高的强度、良好的切削性、耐磨性与消震性、合理的硬度以及更小的应力变形。在机床各部分成本中，铸件的占比在35%-40%。总体对外依存度较低，主要是部分精密产品需要进口。2）电子元器件：包括变压器、接触器、继电器、电

3、阻器等，市场供应量相对充足，行业整体经营情况较景气，但核心技术比较缺乏，部分产品依赖进口。3）机械配件：可以分为精密部件和功能部件，精密部件包括：主轴、轴承、滚珠丝杠，而功能部件包括回转工作台、机械手、刀库刀塔、齿轮箱等。机械配件保证了机床工作过程中移动的稳定性与精确性，国内机械配件供需基本平衡，国内大部分机械配件生产企业规模较小，市场竞争较为激烈。国内高端机械配件市场对外进口依赖度较高，部分精密部件长期依赖进口。4）数控系统：其成本占比约为20%，低端产品供需基本平衡，中高端产品市场供需失衡，对进口依存度较高，2019年进口金额为40.15亿美元。我国是机床大国，格局分散，进口替代&民营崛起

4、是趋势产业集中度低，竞争格局较为分散，企业规模较小，但行业优势企业正逐渐扩大市场份额，进口替代持续。国内机床在产品水平、加工精度、加工技术、制造技术、数控系统、可靠性、使用寿命与海外存在一定差距。随着近年来产业结构的调整，民营企业成为我国机床市场的中坚力量，迎来重大发展机遇。受益标的：纽威数控、海天精工、科德数控、创世纪、华中数控、拓斯达、国盛智科、秦川机床、恒立液压等。风险提示：宏观经济不及预期、技术进步不及预期等。gYiXpZoYgYdUaVaXrUeX7NcMaQpNpPnPnOiNmMoMkPoPnN6MqQwPuOrRvNwMsQpR3目录机床行业有望迎来新一轮产销高峰一工业母机，国

5、之重器二机床发展历程及现状三四部分受益标的投资建议、受益标的及风险提示五一、机床行业有望迎来新一轮产销高峰-120.00-70.00-20.0030.0080.00130.00180.002008-012008-052008-092009-012009-052009-092010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-05201

6、7-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09产量:工业机器人:累计同比（%）产量:金属切削机床:累计值（%）工业企业:利润总额:累计同比（%）销量:叉车:主要企业:当月同比（%）1.1 通用自动化行业复苏，顺周期预期强烈 图表：我国金属切削机床产量、工业企业利润、叉车销量、工业机器人产量变化美联储加息放缓，国内疫情防控政策改变，通用自动化行业有望复苏。2022年受俄乌冲突、美联储加息以及国内疫情反复的影响，我国通用自动化行