立中集团-公司深度报告：免热合金龙头受益一体化压铸加速渗透-230204（21页）.pdf

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1、证券研究报告|公司深度|汽车零部件 http:/ 1/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 立中集团(300428)报告日期：2023 年 02 月 04 日 免热合金龙头，受益一体化压铸加速渗透免热合金龙头，受益一体化压铸加速渗透 立中集团立中集团深度深度报告报告 投资要点投资要点 特斯拉降价降本对车企形成“鲶鱼效应”，看好可以为整车带来降本的一体化压特斯拉降价降本对车企形成“鲶鱼效应”，看好可以为整车带来降本的一体化压铸板块。立中集团是一体化压铸上游免热处理合金龙头，最大程度受益铸板块。立中集团是一体化压铸上游免热处理合金龙头，最大程度受益。“4+1”业务格局”业务格局 公司业务在原有三

2、大业务基础上新增锂电新材料业务，形成“4+1”业务格局：全球规模最大的功能中间合金新材料、国内规模最大的再生铸造铝合金材料、国内排行第二的铝合金车轮产品、锂电材料新布局。一大重点业务分支为免热合金。铸造铝合金业务：再生铝业务行业领先铸造铝合金业务：再生铝业务行业领先 公司是我国最大的再生铸造铝合金生产企业之一。公司现有铸造铝合金材料产能130 万吨。2020 年和 2021 年，公司的铸造铝合金产量分别为 72.74 万吨和 83.16万吨，其中再生铝合金产量分别为 46.16 万吨和 54.91 万吨。公司再生铝产量位列国内前列。中间合金业务：打破国外垄断中间合金业务：打破国外垄断 在功能中

3、间合金新材料领域，公司产销规模始终处于行业领先地位。公司在原有产能的基础上，实现了高端晶粒细化剂生产线以及包头稀土功能中间合金低成本工厂的投产运营，现拥有总产能 11 万吨。铝合金车轮业务：积极拥抱新能源铝合金车轮业务：积极拥抱新能源 立中车轮现有 400多个品种、2000 多个规格型号拥有低压铸造、铸造旋压、液态模锻、固态模锻等四大成型工艺产品。公司拥有铝合金车轮自有产能 2000 万只，车轮模具产能 1200 套，车轮组装能力 300万套。新能源材料业务：新能源材料业务：向上游延申向上游延申 布局新能源材料业务，一方面可以保证公司关键原料的质量和供应，另一方面也可以满足蔚来储能锂、钠离子电

4、池市场需求，提升公司盈利空间。盈利预测与估值盈利预测与估值 预计公司 20222024 年归母净利润分别为 4.9/7.2/11.7亿元，同比分别为-9.54%/46.05%/63.00%。EPS分别为 0.80/1.17/1.90 元/股。2022-2024 年可比公司平均 PE 分别为 37/25/16 倍，考虑到免热合金受益一体化压铸加速渗透、墨西哥工厂投产、布局锂电新材料等因素，2023 年给予公司 40 倍 PE估值，对应目标价 46.8元，给予“买入”评级。风险提示风险提示 汽车销量不及预期、一体化压铸渗透率不及预期、锂、钠电池新材料业务推进不及预期、铝价大幅波动风险 投资评级投资

5、评级:买入买入(首次首次)分析师：施毅分析师：施毅 执业证书号：S1230522100002 基本数据基本数据 收盘价￥29.76 总市值(百万元)18,360.64 总股本(百万股)616.96 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 产品结构优化促盈利提升 2020.04.16 2 四通新材(300428)首次覆盖：开启全方位扩张 2020.02.21 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 18633.68 21383.84 26494.99 33735.18(+/-)(%)39.14%14.76%23.90%2

6、7.33%归母净利润 450.04 492.98 719.99 1173.55(+/-)(%)4.04%9.54%46.05%63.00%每股收益(元)0.73 0.80 1.17 1.90 P/E 40.76 37.21 25.48 15.63 资料来源：浙商证券研究所 -27%-2%24%49%74%99%22/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/01立中集团深证成指立中集团(300428)公司深度 http:/ 2/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资案件投资案件 盈利预测、估值与目标价、评级盈利预测、估值