锂电回收行业深度报告：锂电回收蓄势待发技术和渠道铸就核心竞争力-230130（45页）.pdf

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1、锂电回收行业深度报告：锂电回收蓄势待发，技术和渠道铸就核心竞争力李航(证券分析师)邱迪(证券分析师)S0350521120006S评级：推荐(首次覆盖)证券研究报告2023年01月30日电力设备请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2最近一年走势相关报告负极碳包覆行业深度报告：下游行业高景气，发展空间广阔（推荐）*电气设备*李航，邱迪2023-01-11钠离子电池负极行业深度报告：钠离子电池发展迅速，负极材料产业化进程加快（推荐）*电气设备*李航，邱迪2022-12-28电化学储能研究框架：以中欧美为例（推荐）*电气设备*李航，邱迪2022-12-21充电桩行业深度报告：高压快充乘风起，出海

2、正当时（推荐）*电气设备*李航，邱迪2022-12-16PET铜箔行业深度报告：复合铜箔产品升级，行业高成长潜力（推荐）*电气设备*李航，邱迪2022-08-13-0.30-0.25-0.20-0.15-0.10-0.050.000.050.100.1522-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01电气设备沪深300相对沪深300表现2023/1/20表现1M3M12M电力设备8.34%9.38%-6.21%沪深3008.01%18.08%-8.38%gYkZuWvXhZfWaV9UrU8Z8O8Q8OpNpPpNpMk

3、PnNmNiNsRmNbRrRvMvPtPmMwMrQzQ请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要核心提要 动力电池回收现状：梯次利用尚处于起步阶段，直接拆解回收已具备经济性动力电池回收现状：梯次利用尚处于起步阶段，直接拆解回收已具备经济性 动力电池回收方式有两种：即梯次利用和拆解回收，动力电池回收方式有两种：即梯次利用和拆解回收，磷酸铁锂适合先梯次利用再拆解回收，三元电池适合直接拆解回收。磷酸铁锂适合先梯次利用再拆解回收，三元电池适合直接拆解回收。在1C倍率下正常放电时，磷酸铁锂电池的容量衰减速度远远小于三元电池，当电池容量衰减到80%后，从汽车上退役下来的磷酸铁锂电池仍有较多循环

4、次数，因此具备较高梯次利用价值。而三元电池的原材料中含有高价值的金属元素，其拆解回收价值远远高于磷酸铁锂电池。梯级利用是动力电池回收的主流方向，但目前技术掣肘，尚以试点项目为主。梯级利用是动力电池回收的主流方向，但目前技术掣肘，尚以试点项目为主。梯次利用由于其存在2080能够用作其他领域的可用容量，所以相较于直接拆解经济效益更大，是未来电池回收利用的主流方向。但目前梯次利用存在流程较长、关键技术待突破、技术规范不足、行业标准缺失、安全性及稳定性难以保障等问题，导致经济价值尚未体现。中短期以直接拆解回收为主，已具备经济性。目前直接拆解回收有三种工艺：分别是湿法、火法、物理法，其中湿法回收效中短期

5、以直接拆解回收为主，已具备经济性。目前直接拆解回收有三种工艺：分别是湿法、火法、物理法，其中湿法回收效率最高，工艺成熟，是当前拆解回收的主流工艺。率最高，工艺成熟，是当前拆解回收的主流工艺。国内企业工艺选择：废旧三元电池国内企业工艺选择：废旧三元电池湿法、火法，废旧磷酸铁锂电池湿法、火法，废旧磷酸铁锂电池湿法、物理法。湿法、物理法。对于废旧三元电池回收来说，国内大部分企业湿法+火法为主，节省成本的同时保证了高回收率，主要企业有格林美、邦普循环等；对于废旧磷酸铁锂电池来说，目前还处于起步阶段，只有少数几家已具备回收处理能力，比如格林美、赣锋循环、赛德美等，从工艺来看，国内企业大多选择湿法或物理法

6、，因为物理法成本低，可以很好解决废旧磷酸铁锂电池回收经济性不足的问题，但物理法稳定性较差，我们预计未来将和湿法工艺优劣互补，齐头并进。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要核心提要 四大驱动力助推动力电池回收行业高景气，四大驱动力助推动力电池回收行业高景气，20272027年市场规模有望超千亿年市场规模有望超千亿 四大驱动力助推动力电池回收行业高景气：四大驱动力助推动力电池回收行业高景气：1）废旧电池的污染性+资源性带来环保诉求和经济价值；2）动力退役潮叠加原材料价格高涨，动力电池回收需求高增；3）国家政策大力支持动力电池回收行业发展；4）“碳贸易壁垒”下电池回收成动力电池企业出海