【研报】食品饮料行业：下游餐饮经营改善饮料、烟酒类零售额稳步恢复-20200711[51页].pdf

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1、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业研究报告研究报告食品饮料食品饮料行业行业 2020 年年 7 月月 11 日日 下游餐饮经营改善，下游餐饮经营改善，饮料、烟酒类零售额饮料、烟酒类零售额稳步恢复稳步恢复 食品饮料食品饮料行业行业 推荐推荐 维持维持评级评级 核心观点核心观点 最新观点最新观点 1）6 月 PMI 为 50.9%，环比回升，企业生产经营继续改善。 2）上游原材料方面，生鲜乳价格 5 月企稳后小幅回升。6 月以来 活猪、猪肉、仔猪价有所上涨；生猪出栏实现连续 4 个月环比增长， 生猪出栏上市量逐步增加的同时，餐饮业恢复经营，工厂复工，学校 复课，猪肉消费潜

2、力得到充分释放，消费需求增加更快带动价格上涨。 3）食品饮料板块 6 月表现中等偏上。截至 2020 年 6 月 30 日，食 品饮料板块当月上涨（8.59%），在 28 个一级行业中排名第 8。 4）2019 全年及 2020 一季度食品饮料板块业绩增速均强于 A 股整 体。2019 年度全部 A 股营业收入、归母净利润分别增长 8.60、6.40%； 食品饮料板营业收入、归母净利润增长 14.78、14.28%，对应 28 个一 级行业收入、归母净利润表现，分别排在第 5、8 名。2020 一季度由于 疫情影响，食品饮料板块营业收入同比增长 0.15%、归母净利润同比 微跌 0.66%，相

3、较于 28 个一级行业表现，分别排在第 4、5 名。 5）2019 年肉制品、白酒和调味发酵品子板块景气度较高，2020 一季度由于疫情影响肉制品收入、利润增速明显向好，食品综合利润 改善较多，调味发酵品、白酒表现尚可。 投资建议投资建议 整体经济秩序稳步有序恢复与战略性投资的加强，对食品饮料行 业包括大众消费品与具有社交属性的消费品种，都构成一定利好。 白酒方面我们看好龙头品牌价值所构成的长期竞争优势与业绩动 力，建议投资者可关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等品 种，我们认为随着整体经济秩序稳步恢复和新基建推进、各地落实进 程亦可能构成一定外部环境利好。 大众品方面，我们认为，还是应

4、当重视，稳健良好增长及相对确 定性所带来的价值，我们仍然看好前期推荐的克明面业、三全食品等 基础性的大众消费品种今年整体的表现。 核心组合核心组合 证券代码证券代码 证券简称证券简称 月涨月涨跌跌( (% %) ) 证券代码证券代码 证券简称证券简称 月涨跌月涨跌( (% %) ) 002216.SZ 三全食品 -0.83 000858.SZ 五粮液 17.02 002661.SZ 克明面业 1.09 000568.SZ 泸州老窖 6.82 600519.SH 贵州茅台 8.30 600809.SH 山西汾酒 13.95 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 风险提示风险提示 食品安全风

5、险、下游需求走弱风险、行业政策风险等。 分析师分析师 周颖 ：010-83571301 ：zhouying_ 执业证书编号：S0130511090001 行业数据行业数据 2020-07-11 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 成交金额食品饮料(申万) 上证指数 行业研究报告行业研究报告/食品饮料食品饮料行业行业 1 目目 录录 一、上游价格抬升，终端销售坚挺

6、一、上游价格抬升，终端销售坚挺. 3 （一）食品饮料关系民生，民族品牌冉冉升起 . 3 （二）消费对经济形成支撑，疫情期间食品类必需品正增长 . 3 1. 2020年4月，生活必需品保持较高增速，饮料、烟酒类环比恢复明显 . 3 2. 2020年5月PMI为50.6 . 6 3. 2020年3-5月，食品烟酒CPI同比涨幅呈现环比下降. 7 （三）食品工业 PPI 仍处高点，农副产品工业利润两位数增长 . 8 1. 上游价格：5月份生鲜乳、猪肉价格均出现回落 . 8 2. 2020年1-4月，农副食品加工业利润同比增速达20% . 13 3. 2020年1-4月，相关食品工业增加值均呈现环比恢