润泽科技-公司研究报告-手握核心机柜资产数字经济下IDC龙头扬帆起航-230119（35页）.pdf

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1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 润泽科技润泽科技（300442）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 01 月月 19 日日 投资投资评级评级 行业行业 机械设备/专用设备 6 个月评级个月评级 增持（首次评级）当前当前价格价格 48 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)820.42 流通A 股股本(百万股)99.20 A 股总市值(百万元)39,380.19 流通A 股市值(百万元)4,761.39 每股净资产(元)4.12 资产负债率(%)76.98 一年内最高/最低(元)52.61/38.88 作

2、者作者 唐海清唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 王奕红王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 李鲁靖李鲁靖 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519050003 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 手握核心机柜资产，数字经济下手握核心机柜资产，数字经济下 IDC 龙头扬帆起航龙头扬帆起航 一、一、首家创业板重组上市企业首家创业板重组上市企业，机房快速扩张业绩高增可期，机房快速扩张业绩高增可期 公司重组完成，为长远发展奠定基础公司重组完成，为长远发展奠定基础。2022 年上市重组 5 月方案获批，9月 13

3、日股票简称正式变更为“润泽科技”，标志着公司成为创业板首家成功重组上市的企业。此次重组上市有利于公司进一步巩固竞争优势、优化费用结构，为公司未来发展奠定基础。数据中心规模持续扩张，业绩有望进入快速增长。数据中心规模持续扩张，业绩有望进入快速增长。近年公司营收持续增长，2022 年 Q3 实现营收 7.18 亿元，同比上升 35.90%；2022 年 Q1-Q3 实现净利润 8.21 亿元，同比增长 58.60%；近 3 年营收复合增长率为 43.89%，业绩持续靓丽。公司固定资产与在建工程持续增长，未来机房有望持续投产，长期成长信心十足。二二、数字经济推动流量增长数字经济推动流量增长 IDC

4、需求旺盛，行业健康发展需求旺盛，行业健康发展 数字经济持续建设，下游需求旺盛数字经济持续建设，下游需求旺盛。我国推动数字经济建设，2020 年数字经济占 GDP 比重已提升至 38.6%。而数字经济建设下，5G/千兆网络/物联网/云计算的发展，将提升数据流量，带动下游数据存储需求持续旺盛，数据中心规模逐步扩大。东数西算规范行业健康发展东数西算规范行业健康发展。“东数西算”推出针对上架率、能效指标作出规范要求，同时如北京、上海等核心区域出台能耗管控指标，有望助力行业有序发展，也突显出一线地区机柜资源的稀缺性。三大运营商占据市场主导，聚焦数字经济与政企业务。三大运营商占据市场主导，聚焦数字经济与政

5、企业务。三大基础运营商在IDC 领域具有先天优势，掌握客户资源、网络及土地资源等主导权，2021年三大运营商市场份额超 50%；在国家聚焦数字经济发展下，三大运营商均出台数字经济相关规划，大力发展政企业务，IDC 成为收入增长重要来源。三、大客户保驾护航，掌握核心资源持续拓宽布局大客户保驾护航，掌握核心资源持续拓宽布局 手握数据中心核心资产，持续拓展成长动力强劲手握数据中心核心资产，持续拓展成长动力强劲。公司在京津冀地区润泽（廊坊）国际信息港地处核心地区，目前已建成投产的机柜数量约目前已建成投产的机柜数量约 4.5 万万架，架，具有规模优势。同时在建工程规模较大，在京津翼、长三角、大湾区渝经济

6、圈和西北地区 5 个区域布局个区域布局 6 个超大规模数据中心，总体规划个超大规模数据中心，总体规划 56栋栋数据中心数据中心 29 万个机柜，万个机柜，未来成长动力强劲。自建电站与综合管廊，自运维赋值成长加速度。自建电站与综合管廊，自运维赋值成长加速度。公司自建电站，优化润泽国际信息港园区电网结构，使产业用电更安全、更智能、更稳定，稳定的电力供应我们认为有望提升客户租用体验，提升客户粘性；自运维模式也为公司打造更优质的服务能力与品牌形象，进一步实现降本提效。公司绑定优质客户资源公司绑定优质客户资源。润泽科技与电信运营商深度合作，由电信运营商向终端客户如字节跳动、华为、京东等知名企业进行出租。