建材行业定期报告：供需端政策协同发力继续看好地产链优质标的-230116（22页）.pdf

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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2023 年 01 月 16 日 推荐推荐（维持）（维持）建材行业定期报告建材行业定期报告 中游制造/建材 水泥行业：需求水泥行业：需求进入淡季进入淡季，价格持续走低。，价格持续走低。本周全国水泥市场价格继续下行，跌幅为 0.9%。价格下调地区主要是京津唐、江西和湖南益阳，回落幅度 20-50 元/吨。1 月上旬，随着春节临近，下游市场需求大幅萎缩，绝大部分地区企业出货率降到 10%-50%，企业陆续执行错峰生产或停窑检修，下周市场将进入休市阶段，预计价格保持平稳为主。成本方面，水泥煤炭价格差 310.89 元/吨，环比上周下降 2.64

2、元/吨；库存方面，水泥库容比 71.75%，环比下降 1.46%。玻璃行业：价格稳中有涨，库存持续削减。玻璃行业：价格稳中有涨，库存持续削减。本周玻璃行业价格稳中有涨，库存持续削减。价格方面，全国浮法玻璃市场周均价为 1611 元/吨，环比上涨 1.45%。成本方面，国内纯碱市场走势稳中偏强，企业积极发货。产能方面，全国浮法玻璃日产量 15.88 万吨，环比-0.25%，周产量 111 万吨，环比-0.21%，同比-8.82%；企业开工率 78.22%，环比-0.33%；综合产能利用率 79.03%，环比-0.16%。库存方面，截止到 20230112，全国浮法玻璃样本企业总库存 6151.8

3、 万重箱，环比-3.56%，同比+56.92%；库存天数 27.5 天，较上期-0.9 天；本周整体库存仍呈削减趋势，临近春节，刚需偏弱，中下游存货为主。玻纤行业：无碱纱交投放缓，电子纱行情玻纤行业：无碱纱交投放缓，电子纱行情趋稳。趋稳。本周无碱池窑粗纱市场行情主流价格持稳运行，生产厂家出货速度明显放缓，终端市场弱势波动，进而压缩下游产品利润空间，部分下游装置节前存降负甚至停车计划，下游厂家节前再次集中备货预期较小，买盘积极性不高；虽风电项目用纱量仍存，但厂家拿货放缓，需求面一定程度上拖拽玻纤市场心态；生产厂家库存处于低位，多持稳价观市心态，对市场支撑仍存；企业多呈现维稳报盘，实际成交可商谈。

4、新订单意向不大，市场行情持续低位，商家主动报盘积极性有限，交付前期订单为主。电子纱市场整体趋稳，价格波动有限。预计无碱池窑粗纱价格僵持整理，供应面装置波动相对有限，厂家多谨慎观市报盘；农历新年来临，下游产品装置陆续降负停车，装置开工负荷逐步下行，对原料玻纤纱需求量降低，外加业内人士谨慎操盘心态不减，市场暂无利好消息指引，中长线来看玻纤市场或将延续稳中整理。消费建材行业：消费建材行业：地产政策加码护航供需两端，消费建材仍为优质赛道。地产政策加码护航供需两端，消费建材仍为优质赛道。2023 年 1 月 13 日，有关部门起草了改善优质房企资产负债表计划行动方案，明确从四个方面改善优质房企的现金流，

5、有效防范化解优质头部房企风险，引导优质房企资产负债表回归安全区间，并将于近期推动尽快落地。房企融资环境延续改善势头，特别是银行贷款和债券融资规模都继续回升。在需求方面，近期，人民银行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制；住建部表示今年要因城施策、精准施策，提振市场信心；多个热点城市密集优化购房限制性政策。一系列政策都有利于促进住房需求的释放。考虑 1）疫后复工积极，2）地产政策强刺激+同比低基数环境，3）原材料成本压力缓解，4）企业内部降本控费&渠道优化逐渐落地，持续看好消费建材基本面恢复，中长期集中度提升逻辑续行，重点关注强修复与成长能力延续的优质竣工端龙头，静待节后需求回暖。投资

6、建议：投资建议：蒙娜丽莎、亚士创能、伟星新材、北新建材、科顺股份、科达制造、东方雨虹、东鹏控股、豪美新材、志特新材。风险提示：风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨。动力价格大幅上涨。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）106 2.2 总市值（亿元）11332 1.4 流 通 市 值（亿元）9353 1.4 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-0.3-4.1-18.7 相对表现-3.5 1.6-4.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、建材行业定期报告地产利好政策加码

7、，看好建材需求恢复2023-01-08 2、建材行业定期报告静待需求修复，持续关注竣工品类2023-01-02 3、建材行业定期报告入冬+疫后需求波动，关注消费建材基本面改善2022-12-26 郑晓刚郑晓刚 S1090517070008 袁定云袁定云 研究助理 -40-30-20-10010Jan/22May/22Aug/22Dec/22(%)建材沪深300供需端供需端政策政策协同发力协同发力，继续看好地产链优质标的继续看好地产链优质标的 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文正文目录目录 一、本周核心观点.5 1、传统建材本周观点.5 2、消费建材本周观点.5 3、重点推荐个股.5

8、 二、本周行业动态.7 1、宏观.7 2、产业链要闻.7 3、建材行业要闻.8 4、水泥行业一周回顾.9 5、玻璃行业一周回顾.12 6、玻纤市场一周回顾.14 7、消费建材成本跟踪.15 三、一周市场回顾.16 1、建材行业表现.16 2、个股涨跌一览.18 四、本周公司动态.19 1、濮耐股份：2022 预计实现归母净利润 2.11-2.50 亿元，同比增长 151.93%-197.30%.19 2、瑞泰科技：2022 年预计实现营收 48.20 亿元，同比增长 6.21%.20 3、志特新材：2022 年预计实现营收 17.27-20.88 亿元，同比增长 16.57%-40.96%.2

9、0 4、冀东水泥：2022 预计实现归母净利润 13.50-15.20 亿元，同比下降 45.91%-51.96%.20 5、纳川股份：因未信披关联交易而收深交所监管函.20 6、塔牌集团：持股 5%以上股东减持计划实施完毕.20 7、帝欧家居：持股 5%以上股东减持计划实施完毕.20 8、祁连山：重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金.20 9、韩建河山：为全资子公司申请授信提供反担保.20 10、中铁装配：全资子公司签署金额 2.02 亿重大合同.20 11、城发环境：周口市淮阳静脉产业园生活垃圾焚烧发电项目转入运营期.21 12、扬子新材：通过公开交易场所意向挂牌出售所持的俄联合

10、51%股权.21 13、雅博股份：中标项目签订总价为 3.64 亿工程分包合同.21 0VqU8WkZdWmNvNtRaQdNaQtRoOoMpMfQoOrQkPqRqP8OoPpPwMrRqQwMrQoO 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 图表图表目录目录 图 1：全国水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）.10 图 2：动力煤价格与水泥煤价差（元/吨）.10 图 3：华北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）.11 图 4：东北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）.11 图 5：华东水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）.11 图 6：中南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）.

11、11 图 7：西南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）.11 图 8：西北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）.11 图 9：全国水泥库容比（%）.12 图 10：主要区域玻璃价格对比（元/吨）.13 图 11：全国玻璃均价历年比较（元/吨）.13 图 12：重质纯碱均价（元/吨）.13 图 13：沙河燃煤薄板玻璃盈利情况统计（元/吨）.13 图 14：玻璃库存（万重箱）.14 图 15：无碱玻璃纤维纱均价（元/吨）.14 图 16：缠绕直接纱均价（元/吨）.14 图 17：电子纱均价（元/吨）.15 图 18：玻璃纤维库存统计（万吨）.15 图 19：玻纤库存历年比较（万吨）.15 图

12、20：PVC、PPR、HDPE 全国均价走势（元/吨）.15 图 21：国内废纸全国均价走势（元/吨）.15 图 22：国内沥青价格走势（元/吨）.16 图 23：全国 LNG 市场价走势（元/吨）.16 图 24：国内钛白粉均价走势（元/吨）.16 图 25：全国环氧树脂均价走势（元/吨）.16 图 26：本周各行业表现比较.17 图 27：本周大盘与建材行业表现比较.17 图 28：本周建材各子行业表现.17 图 29：各行业最新 PE（2022，整体法）.17 敬请阅读末页的重要说明 4 行业定期报告 图 30：建材子行业最新 PE（2022，整体法）.17 表 1：全国水泥市场价格变动

13、情况.9 表 2：建材行业公司本周、月及年涨跌排序.18 敬请阅读末页的重要说明 5 行业定期报告 一、本周核心观点一、本周核心观点 1、传统建材本周观点、传统建材本周观点 水泥行业：水泥行业：需求需求进入淡季进入淡季，价格，价格持续走低持续走低。本周全国水泥市场价格继续下行，跌幅为 0.9%。价格下调地区主要是京津唐、江西和湖南益阳，回落幅度 20-50 元/吨。1 月上旬，随着春节临近，下游市场需求大幅萎缩，绝大部分地区企业出货率降到 10%-50%，企业陆续执行错峰生产或停窑检修，下周市场将进入休市阶段，预计价格保持平稳为主。成本方面，水泥煤炭价格差 310.89 元/吨，环比上周下降

14、2.64 元/吨；库存方面，水泥库容比 71.75%，环比下降 1.46%。玻璃行业：价格玻璃行业：价格稳中有涨稳中有涨，库存，库存持续持续削减削减。本周玻璃行业价格稳中有涨，库存持续削减。价格方面，全国浮法玻璃市场周均价为 1611 元/吨，环比上涨 1.45%。成本方面，国内纯碱市场走势稳中偏强，企业积极发货。产能方面，全国浮法玻璃日产量 15.88 万吨，环比-0.25%，周产量 111 万吨，环比-0.21%，同比-8.82%；企业开工率 78.22%，环比-0.33%；综合产能利用率 79.03%，环比-0.16%。库存方面，截止到 20230112，全国浮法玻璃样本企业总库存 61

15、51.8 万重箱，环比-3.56%，同比+56.92%；库存天数 27.5 天，较上期-0.9 天；本周整体库存仍呈削减趋势，临近春节，刚需偏弱，中下游存货为主。玻纤行业：玻纤行业：无碱纱交投无碱纱交投放缓放缓，电子纱行情，电子纱行情趋趋稳稳。本周无碱池窑粗纱市场行情主流价格持稳运行，生产厂家出货速度明显放缓，终端市场弱势波动，进而压缩下游产品利润空间，部分下游装置节前存降负甚至停车计划，下游厂家节前再次集中备货预期较小，买盘积极性不高；虽风电项目用纱量仍存，但厂家拿货放缓，需求面一定程度上拖拽玻纤市场心态；生产厂家库存处于低位，多持稳价观市心态，对市场支撑仍存；企业多呈现维稳报盘，实际成交可

16、商谈。新订单意向不大，市场行情持续低位，商家主动报盘积极性有限，交付前期订单为主。电子纱市场整体趋稳，价格波动有限。预计无碱池窑粗纱价格僵持整理，供应面装置波动相对有限，个别厂家人持续供应风电项目用纱，厂家库存暂无较大压力，厂家多谨慎观市报盘；农历新年来临，下游产品装置陆续降负停车，装置开工负荷逐步下行，对原料玻纤纱需求量降低，外加业内人士谨慎操盘心态不减，市场暂无利好消息指引，中长线来看玻纤市场或将延续稳中整理。2、消费建材本周观点、消费建材本周观点 地产政策加码护航供需两端，消费建材仍为优质赛道。地产政策加码护航供需两端，消费建材仍为优质赛道。2023 年 1 月 13 日，有关部门起草了

17、改善优质房企资产负债表计划行动方案，明确从四个方面改善优质房企的现金流，有效防范化解优质头部房企风险，引导优质房企资产负债表回归安全区间，并将于近期推动尽快落地。房企融资环境延续改善势头，特别是银行贷款和债券融资规模都继续回升。在需求方面，近期，人民银行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制；住建部表示今年要因城施策、精准施策，提振市场信心；多个热点城市密集优化购房限制性政策。一系列政策都有利于促进住房需求的释放。考虑 1）疫后复工积极，2）地产政策强刺激+同比低基数环境，3）原材料成本压力缓解，4）企业内部降本控费&渠道优化逐渐落地，持续看好消费建材基本面恢复，中长期集中度提升逻辑续

18、行，重点关注强修复与成长能力延续的优质竣工端龙头，静待节后需求回暖。3、重点推荐个股、重点推荐个股 伟星新材：敦行致远，同心圆战略推动成长。伟星新材：敦行致远，同心圆战略推动成长。环保要求提升，龙头全国化产能和渠道布局下，规模优势凸显，塑料管材行业集中度持续提升。毛坯房+二手房+自有住宅翻新保障 C 端需求。海绵城市/地下综合管廊建设/美丽乡村等政策保障 B 端需求。公司为塑料管道零售龙头，管理层高度重视风险控制第一和长期可持续增长，现金流维持高质量。“产品+服务”的模式和扁平化的渠道使得公司拥有很强的渠道把控力，是促使同心圆模式有效推进的核心因素，考虑到渗透率（户数）和配套率（户单价）尚有提

19、升空间，同心圆战略将在中长期保障公司的成长动能。加紧“系 敬请阅读末页的重要说明 6 行业定期报告 统集成”模式的推进，有助于提高盈利中枢。我们预计公司 2022-2023 年 EPS 分别为 0.81 元、0.97 元，对应 PE分别为 28.89 倍、24.12 倍，维持“强烈推荐”投资评级。科顺股份：牵手保利资本，打开成长空间。科顺股份：牵手保利资本，打开成长空间。防水行业属于典型的大市场小企业行业，地产集中度不断提升，集采助力 B 端业务发展。防水行业提标与 BIPV 发展将在中长期为防水材料（尤其是高分子防水材料）提供需求增量，并促进行业集中度提高。公司为防水第二龙头，受益于行业集中

20、提速+地产/基建防水支撑，业绩维持稳健增长。公司自建产能夯实主业结合高员工激励机制，并拟发行可转债募资扩产，助力向双百亿收入目标迈进；收购丰泽股份进军减隔震蓝海市场，有望成为新的业绩增长点。我们预计公司 2022-2023 年 EPS 分别为 0.38 元、0.69 元，对应PE 分别为 36.66 倍、20.19 倍，维持评级“强烈推荐”。蒙娜丽莎蒙娜丽莎：定位中高端的瓷砖龙头，降本控费护航优质成长。：定位中高端的瓷砖龙头，降本控费护航优质成长。环保政策趋严加速推动+行业寒冬部分产能转型推出，瓷砖行业集中度提升。公司是定位中高端的建筑陶瓷龙头企业，注重研发投入，岩板等新产品领先同行，品牌具备

21、高附加值。公司 B、C 端业务同步向好，并将继续加码经销渠道布局，新增 C 端门店拓展空白市场。公司战略性收缩地产客户业务，并通过内部优化实现降本控费，回款质量和经营效益持续改善。我们预计公司 2022-2023 年 EPS分别为 0.01 元、1.56 元，对应 PE 为 2138 倍、13.71 倍，维持“强烈推荐”评级。亚士创能：国产建筑涂料龙头，看好修复弹性。亚士创能：国产建筑涂料龙头，看好修复弹性。当前工程建筑涂料行业集中度较低，但梯队逐渐分化，头部企业以立邦、三棵树、亚士创能鼎立，并和腰部企业差距渐远。由于垫资模式，外资品牌逐渐退出，国产龙头市占率快速提升。公司为外墙涂料和建筑保温

22、材料龙头。B 端业务优势显著，服务能力突出，加码小 B 渠道+内墙涂料新零售模式有助于开拓家装涂料市场。公司在行业景气底部完成降本提效和内部管理制度优化，有助于中长期可持续发展，未来随着公司渠道布局完善+产能有序投放+保交楼推进竣工边际改善，我们认为公司业绩或展现较大弹性。我们预计 2022-2023 年 EPS 为 0.27 元、0.59 元，对应 PE 分别为 50.33 倍、23.03 倍，维持“强烈推荐”评级。北新建材：一体两翼、全球布局战略稳步推进。北新建材：一体两翼、全球布局战略稳步推进。受政策对环保绿色建筑催化和消费者对家装要求提高的影响，我国石膏板单平和人均消费量呈现显著上升的

23、趋势。我国石膏板行业集中度较高，随着供给侧改革持续推进+龙头优势巩固，集中度将进一步提升。公司继续推进“一体两翼，全球布局”战略，石膏板主业多品牌覆盖全市场，成本优势和强定价权显著，市占率稳步提升。防水业务、砂浆涂料业务仍为“两翼”，防水业务依托公司现有客户和渠道资源获得快速发展，砂浆涂料业务仍在加紧布局。轻钢龙骨与石膏板的配套率提升有望增收。我们预计公司 2022-2023年 EPS 分别为 1.96 元、2.40 元，对应 PE 分别为 14.74 倍、12.04 倍，维持“强烈推荐”评级。东方雨虹：优质防水龙头，大变革东方雨虹：优质防水龙头，大变革迎来大机遇迎来大机遇。防水仍是消费建材中

24、较优赛道，地产+基建+市政旧改每年提供超2000 亿元市场空间。此外，随着光伏屋面一体化的快速推进，光伏屋顶渗漏问题亟待解决，结合行业提标，对施工能力和高分子防水材料要求提高，将加速行业集中度提高。公司逐渐加码旧改、城市更新等建筑修缮业务和高铁、机场和水利设施等基建防水业务，未来非房业务收入占比有望提高。此外，公司深耕 TPO 柔性屋面系统近十年，具备较成熟的光伏屋顶配套系统和工程实践经验，有望受益于 BIPV 赛道成长。我们预计公司 2022-2023 年 EPS 分别为 1.07 元、1.60 元，对应 PE 分别为 35.54 倍、23.77 倍，维持评级“强烈推荐”。科达制造科达制造：

25、机械设备通用化：机械设备通用化+海外建材多元化海外建材多元化+锂电材料平台化，看好三花齐放。锂电材料平台化，看好三花齐放。公司为亚洲第一、全球第二大的建筑陶瓷机械装备供应商，并逐渐完善建材机械、海外建材、锂电材料三大主业版图布局。海外建材方面，由“非洲建筑陶瓷”向“陶瓷+洁具+玻璃”的海外“大建材”战略发展，并继续依托建陶渠道快速渗透市场，料将受益于非洲基建红利获得快速发展。锂电材料方面，蓝科锂业突破电池级碳酸锂，自营负极材料产能亦在有序投建，与贝特瑞达成深度合作，未来有望成为国内东南市场重要的负极材料供应商。我们预计公司 2022-2023 年 EPS 分别为2.61 元、3.13 元，对应

26、 PE 分别为 5.64 倍、4.70 倍，维持“强烈推荐”评级。豪美新材：铝材龙头转型升级，聚焦系统门窗和汽车轻量化。豪美新材：铝材龙头转型升级，聚焦系统门窗和汽车轻量化。公司作为铝型材龙头，战略转型提升高端铝材结构占比，募资扩大自有产能，高毛利率的汽车轻量化铝型材和系统门窗业务有望贡献业绩增量。我国新能源车景气度较高，未来随着研发投入实现转化、自有产能释放，汽车轻量化业务有望快速增长，公司量产能力有效提升。贝克洛品牌力强，系统门窗业务毛利率高，依托现有建筑用铝型材产能和新增产能有望快速发展。我们预计公司 2022-2023 年 EPS 分别为 0.44 元、1.29 元，对应 PE 分别为

27、 35.36 倍、12.06 倍，维持“强烈推荐”评级。志特新材：华南铝模租赁龙头，产能扩张促成长。志特新材：华南铝模租赁龙头，产能扩张促成长。公司专注于铝模租赁业务，研发专利和信息系统保障租赁业务的 敬请阅读末页的重要说明 7 行业定期报告 全流程服务能力，产能扩张强化响应能力和规模效应，成本优势显著，后续扩产有助于市占率提升。行业层面重点关注铝模渗透率提升带来的需求扩张，以及市场集中度提升；公司层面关注志特新材的铝模租赁业务的成本优势、规模扩张，通过全国化产能布局、内部管理和信息化技术强化终端响应和服务能力，以及防护平台和 PC 件业务贡献业绩增量。由于铝价影响较大，公司收入确定性强于利润

28、确定性。我们预计公司 2022-2023 年 EPS 分别为 1.27元、1.70 元，对应 PE 为 33.35 倍、24.92 倍，维持“增持”评级。东鹏控股东鹏控股：品类齐全渠道占优，零售布局持续强化。：品类齐全渠道占优，零售布局持续强化。环保政策趋严和能耗双控将加速瓷砖行业低端冗余产能加速出清，行业集中度有所提高。公司是建筑陶瓷和卫浴洁具行业规模最大的龙头企业之一，多年为网络渠道销售冠军，并率先推出“墙面岩板”概念，零售优势显著；基于瓷砖主业发展洁具、木地板、硅藻泥等产品，品类多元化满足用户一站式“1+N”整装需求。全国性的产能布局和独创的经销共享仓模式保障公司优质的供应链交付能力，试

29、点“产品+服务”的包铺贴模式有助于提升品牌美誉度。我们预计公司 2022-2023 年 EPS 分别为 0.35 元、0.45 元，对应 PE 为 28.11 倍、21.87 倍，维持“强烈推荐”评级。二、本周行业动态二、本周行业动态 1、宏观宏观 1）中国人民银行 10 日发布的金融统计数据显示，2022 年全年我国人民币贷款增加年全年我国人民币贷款增加 21.31 万亿元万亿元，同比多增，同比多增 1.36万亿元。万亿元。2022 年全年我国人民币存款增加 26.26 万亿元，同比多增 6.59 万亿元。2022 年末社会融资规模存量为344.21 万亿元，同比增长 9.6%。（中国政府网

30、）2）2022 年年 12 月份，全国居民消费价格同比上涨月份，全国居民消费价格同比上涨 1.8%。其中，城市上涨 1.8%，农村上涨 1.8%；食品价格上涨4.8%，非食品价格上涨 1.1%；消费品价格上涨 2.6%，服务价格上涨 0.6%。2022 年全年，全国居民消费价格比上年全年，全国居民消费价格比上年上涨年上涨 2.0%。（国家统计局）3）2022 年 12 月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 0.7%，环比下降 0.5%；工业生产者购进价格同比上涨0.3%，环比下降 0.4%。2022 年全年，工业生产者出厂价格比上年上涨年全年，工业生产者出厂价格比上年上涨 4.1%，工业生产者

31、购进价格上涨，工业生产者购进价格上涨 6.1%。（国家统计局）4）2022 年 12 月份，中国采购经理指数（PMI）比上月有所下降，其中制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数分别为 47%、41.6%和 42.6%，经济景气水平总体有所回落。2022 年年 12 月份，制造业月份，制造业 PMI降至降至 47%，比上月回落，比上月回落 1 个百分点；非制造业商务活动指数为个百分点；非制造业商务活动指数为 41.6%，比上月下降，比上月下降 5.1 个百分点。个百分点。（中国政府网）5）近段时间，地方两会陆续召开。多地多地 2023 年年 GDP 增速目标超增速目标超

32、 5.5%，经济恢复信心十足，经济恢复信心十足。济南、青岛、长沙等六个城市公布的数值集中在 5.5%至 7%之间。在多地政府工作报告中，都部署了运用金融工具的相关工作，多地提及要用好政策性、开发性金融工具等。（中国经济网）6）2022 年我国工业经济总体回稳向好，预计全年规模以上工业增加值同比增长年我国工业经济总体回稳向好，预计全年规模以上工业增加值同比增长 3.6%，其中制造业增加值增长，其中制造业增加值增长 3.1%左右；制造业增加值占左右；制造业增加值占 GDP 比重为比重为 28%，比上年提高，比上年提高 0.5 个百分点。个百分点。2023 年将加快建设“数字工信”平台；实施制造业数

33、字化转型行动，开展数字化赋能中小企业、科技成果转化赋智中小企业、质量标准品牌赋值中小企业专项行动，力争到 2023 年底，全国专精特新中小企业超过 8 万家、“小巨人”企业超过 1 万家。（中国政府网）2、产业链要闻、产业链要闻（1）房地产）房地产 1）1 月 10 日，人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，定调今年房地产信贷的大框架。会议称，要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划，开展“资产激活”、“负债接续”、“权，实施改善优质房企资产负债表计划，开展“资产激活”、“负债接续”、“权 敬请阅读末页的重要说明 8 行业定期报告 益补充”、“预期提升”四项行

34、动益补充”、“预期提升”四项行动，综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流，引导优质房企资产负债表回归安全区间。（财联社）2）为贯彻落实中央经济工作会议部署，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，有关部门起草了改为贯彻落实中央经济工作会议部署，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，有关部门起草了改善优质房企资产负债表计划行动方案。善优质房企资产负债表计划行动方案。近年来，我国加快建立健全房地产金融管理长效机制，先后推出重点房企“三线四档”规则试点和房地产贷款集中度管理等制度。行动方案明确，合理延长房地产贷款集中度管理制度过渡合理延长房地产贷款集中度管理制度过渡期，同时完善针

35、对期，同时完善针对 30 家试点房企的“三线四档”规则，在保持规则整体框架不变的基础上，完善部分参数设置。家试点房企的“三线四档”规则，在保持规则整体框架不变的基础上，完善部分参数设置。（财联社）3）2022 年年 12 月月 100 家典型房企的融资总量为家典型房企的融资总量为 1018 亿元，环比增加亿元，环比增加 84.7%，同比增加，同比增加 33.4%，这是，这是 2022 年内首年内首次单月融资规模突破千亿。次单月融资规模突破千亿。2022 年 12 月，房企境内发债 411.6 亿元，环比增加 92.2%，同比增加 71.7%。发债主体主要是中海、保利、招商蛇口等国企央企，其中发

36、债量最大的是中海，发债总量达到了 60 亿元。（克而瑞）4）从全年数据来看，中指院统计，2022 年年 1-12 月，房地产行业共实现非银类融资月，房地产行业共实现非银类融资 8457.4 亿元，同比下降亿元，同比下降 50.7%。其中信用债融资 4654.6 亿元，海外债发行仅 176.1 亿元，信托融资 972.1 亿元，ABS 融资 2654.6 亿元。各渠道同比均出现下降，其中海外债、信托降幅超八成，信用债成为融资主力。（中指研究院）（2）基建）基建 1）2022 年年 12 月“工程项目中标量”同比增幅反弹至月“工程项目中标量”同比增幅反弹至 63.2%，全年增幅达，全年增幅达 57

37、.7%，远高于，远高于 2021 年的年的 37.1%；全国工程机械平均开工率 55.52%，多个省份 12 月开工率环比增长。一系列最新高频数据显示出我国投资正在加速回暖，增长势头强劲。（中国经济网）3、建材行业要闻、建材行业要闻 1）2022 年四季度水泥价格指数运行监测报告年四季度水泥价格指数运行监测报告；疫情形势严峻叠加气温下降，水泥市场行情淡季平稳为主，供需关系整体继续呈现双弱走势，全国水泥价格指数（全国水泥价格指数（CEMPI）季度均值从）季度均值从 144.43 上涨至上涨至 151.53，环比上升，环比上升 4.91%，水泥行情整体表现弱于第三季度。（中国水泥网）2）2022

38、年年 12 月份，工业生产者购进价格中，月份，工业生产者购进价格中，同比变动情况：同比变动情况：燃料动力类价格上涨 7.6%，农副产品类价格上涨7.0%；黑色金属材料类价格下降 9.2%，建筑材料及非金属类价格下降建筑材料及非金属类价格下降 6.1%，化工原料类价格下降 4.6%，有色金属材料及电线类价格下降 1.9%。（国家统计局）3）2022 年年 12 月份，工业生产者购进价格中，月份，工业生产者购进价格中，环比变动情况：环比变动情况：农副产品类价格下降 1.8%，化工原料类价格下降0.9%，燃料动力类价格下降 0.7%，建筑材料及非金属类价格下降建筑材料及非金属类价格下降 0.1%；有

39、色金属材料及电线类价格上涨 0.9%，黑色金属材料类价格上涨 0.4%。（国家统计局）4）作为拉动水泥需求的另一重要要素，在地产投资不振的情况下，基建投资对水泥的拉动作用更加被看好。截至截至 1月月 5 日，全国共日，全国共 18 个省市县（区）举行了一季度重大项目的现场推进会或集中开工仪式，总投资超个省市县（区）举行了一季度重大项目的现场推进会或集中开工仪式，总投资超 2 万亿。万亿。基建投资领域利好不断，展望展望 2023 年，水泥需求有望得到实质性改善年，水泥需求有望得到实质性改善。（中国水泥网）5）据对全国流通领域 9 大类 50 种重要生产资料市场价格的监测显示，2022 年 12

40、月下旬与 12 月中旬相比，15 种产品价格上涨，31 种下降，4 种持平。其中，非金属建材中，普通硅酸盐水泥（非金属建材中，普通硅酸盐水泥（P.O 42.5 袋装）本期价格袋装）本期价格 436.6 元元/吨，比上期下跌吨，比上期下跌 12.7 元元/吨，降幅吨，降幅 2.7%；普通硅酸盐水泥（；普通硅酸盐水泥（P.O 42.5 散装）本期价格散装）本期价格 399.7 元元/吨，比上期下跌吨，比上期下跌 7.1元元/吨，降幅吨，降幅 1.7%；浮法平板玻璃（；浮法平板玻璃（4.8/5mm）本期价格）本期价格 1626.6 元元/吨，比上期上涨吨，比上期上涨 6.0 元元/吨，涨幅吨，涨幅

41、0.4%。（国家统计局）6）1 月 11 日，全国工业和信息化工作会议在北京召开。会议总结了 2022 年工作，强调 2023 年要抓好十三个方面重点任务，其中重点要求加快改造提升传统制造业。健全市场化法治化化解过剩产能长效机制，严格执行钢铁、水健全市场化法治化化解过剩产能长效机制，严格执行钢铁、水泥、玻璃等产能置换政策。泥、玻璃等产能置换政策。（数字水泥网）7）据中国水泥协会信息研究中心初步统计，2022 年全国新点火新型干法水泥熟料生产线共有年全国新点火新型干法水泥熟料生产线共有 19 条，熟料设计产能条，熟料设计产能 敬请阅读末页的重要说明 9 行业定期报告 3419 万吨万吨/年。截止

42、到年。截止到 2022 年底年底，全国新型干法水泥生产线累计共有 1572 条（注：剔除已关停和拆除生产线，不包括日产 700 吨以下规模生产线），设计熟料年产能设计熟料年产能 18.4 亿吨，实际熟料年产能超过亿吨，实际熟料年产能超过 20 亿吨亿吨。从目前跟踪的在建生产线进度情况看，预计预计 2023 年将会有年将会有 3000 万吨左右熟料产能新点火万吨左右熟料产能新点火，分布在全国 19 个省份，较为分散。（数字水泥网）4、水泥行业一周回顾、水泥行业一周回顾 本周全国水泥市场价格继续下行，跌幅为本周全国水泥市场价格继续下行，跌幅为 0.9%。价格下调地区主要是京津唐、江西和湖南益阳，回

43、落幅度 20-50 元/吨。1 月上旬，随着春节临近，下游市场需求大幅萎缩，绝大部分地区企业出货率降到 10%-50%，企业陆续执行错峰生产或停窑检修，下周市场将进入休市阶段，预计价格保持平稳为主。表表 1：全国水：全国水泥市场价格变动情况泥市场价格变动情况 省份省份 价格变动情况价格变动情况 华北地区华北地区 水泥价格水泥价格出现回落出现回落。京津冀 京津唐地区水泥价格下调 30-40 元/吨，价格下调主要是唐山地区部分民营企业出台冬储价格，主导企业为避免与其价差拉大，被迫跟进下调。需求方面，临近春节，大多数混凝土搅拌站停工放假，仅剩少数重点工程项目收尾用量，水泥需求在 1-2 成。河北石家

44、庄、邯郸以及邢台等地区水泥价格平稳，受春节以及环保预警双重影响，水泥市场成交基本停滞，主导企业力挺价格平稳。华东地区华东地区 水泥价格水泥价格继续继续回落。回落。江苏 江苏南京和苏锡常地区水泥价格稳定，天气持续晴好，前半周仍有部分工程项目赶工，企业发货上维持在 5-6 成，后半周，工人大批返乡，水泥需求降至 3 成左右，下周市场将进入休市阶段。苏北淮安和盐城等地水泥需求继续下滑，企业日出货仅剩 2-3 成，库存高位运行，春节前价格保持稳定。据了解，江苏省 2023 年全年错峰生产计划为 80-85 天，一季度停产 45 天。浙江 浙江杭嘉湖和金建衢地区水泥价格稳定，春节临近，市场需求不断减弱，

45、周初天气晴好，企业发货尚能保持 4-6 成水平，临近周末，雨水天气增多，工程项目陆续停工放假，企业发货降至 2-3 成，下周建筑工程和搅拌站将停止施工，市场需求进入休市阶段。浙江省 2023 年错峰生产计划为 80天，其中 1-3 月 40 天，6-8 月 20 天，9-12 月 20 天。安徽 安徽合肥、铜陵等地区水泥价格稳定，部分工程项目仍在赶工，水泥需求相对稳定，企业发货在 5-6 成。安庆、宣城地区水泥价格下调 30 元/吨，市场需求下滑到 3 成左右，企业自主安排停窑检修，库存降至中位略偏上。随着假期临近，以及雨水天气增多，市场需求加速下滑，下周市场成交将基本停滞 江西 江西南昌地区

46、水泥价格大幅下调 30-50 元/吨。春节将至，搅拌站主要以回款为主，水泥需求表现清淡，企业发货在 5-6 成，部分企业为抢占最后市场份额，自 12 月底以来，不断以优惠返利形势暗降价格。九江地区袋装水泥价格下调 20-30 元/吨，受外来低价水泥冲击，为缩小价差，本地企业陆续下调价格，不排除散装价格有跟降可能。上饶和赣州地区水泥价格平稳，临近春节，市场需求持续减弱，企业发货仅在 3-4 成，库存高位承压。福建 福建地区水泥价格部分企业再次下调水泥价格 20 元/吨，其他企业报价暂稳，现 P.O42.5 散出厂价340-370 元/吨，最后需求期，部分企业为抢占市场份额，再次增加优惠返利，由于

47、市场需求即将结束，再考虑到煤炭等原材料成本高企，其他企业春节前意愿稳价为主，不同企业发货在 3-5 成水平，库存普遍升至高位。据了解，福建地区水泥企业计划 2023 年全年执行错峰生产 150 天。中南地区中南地区 水泥价格水泥价格以稳为主以稳为主。广东 广东珠三角地区水泥价格保持平稳，部分工程项目受降雨影响，提前停工放假，工人陆续返乡，水泥需求环比大幅下滑，企业发货仅剩 3-4 成，个别企业出货降到 2 成左右，由于区域内大部分企业开始安排一季度错峰生产，整体库存降至 40%-50%。广西 广西南宁、玉林和桂林等地区水泥价格稳定，受春节和雨水天气增多影响，搅拌站陆续停工放假，仅剩少部分重点项

48、目仍在施工，水泥需求仅剩 3 成左右，库存升到 80%左右高位，企业陆续执行一季度错峰生产，1 月 15 日之后，市场将进入休市阶段。湖南 湖南长株潭地区水泥价格稳定，工程项目和搅拌站陆续停工，水泥需求继续萎缩，企业发货在 2-3成，库存维持高位水平。益阳、常德、张家界等地区水泥价格下调 20-50 元/吨，12 月份以来，市场需求持续疲软，企业出货 敬请阅读末页的重要说明 10 行业定期报告 量较差，库存高位承压，为求发货，企业不断降价促销，后期市场进入休市阶段，价格将会趋于稳定。湖北 湖北武汉以及鄂东地区水泥价格平稳，政府部门再次发布重污染黄色预警，水泥运输以及工地施工同时受限，目前企业日

49、出货在 5 成左右，库存高位运行。荆门、宜昌以及随州等地区水泥价格下调 20-30 元/吨，下游需求表现尚可，企业出货尚有 5-6 成，价格下调主要是前期个别企业暗降，为避免价差加大，主导企业陆续跟进。恩施地区水泥价格下调 20-30 元/吨，假期将至，工程和搅拌站需求显著下滑，企业出货仅剩 2-3成，库存高位运行。河南 河南郑州、新乡以及焦作等地区水泥价格平稳，春节临近叠加雨水天气影响，工程项目全面停工放假，搅拌站主要以回款为主，企业出货仅 1-2 成水平。驻马店、南阳和信阳地区下游需求继续减弱，假期将至，工人陆续返乡，仅剩少数重点工程项目收尾用量，在 3 成左右。据了解，1 月份，省内 6

50、7 条生产线中有 38 条恢复正常生产，企业正在积极备库，待库满后将继续错峰停产。西南地区西南地区 水泥价格水泥价格大稳小动大稳小动。四川 四川成德绵地区水泥价格平稳，部分重点项目仍处于赶工状态，水泥需求相对稳定，企业发货在 5成左右，本周过后，市场需求将基本结束。宜宾、泸州地区水泥价格下调 30 元/吨，受重度污染天气影响，部分工程项目停工，工人陆续返乡，水泥需求进一步萎缩，企业发货在 4-5 成，库存高低不一，同时受外来低价水泥冲击，为缩小价差，企业库陆续下调价格。重庆 重庆主城以及渝西北地区水泥价格平稳，本周市政道路工程项目出现赶工，以及价格跌到底部后，门店提前备货，水泥需求环比提升 1

51、0%，企业综合出货达到 7 成，个别企业可达 8-9 成，不同企业库存高低不一，空库和满库均有，下周市场需求将进入休市阶段，预计价格平稳为主。渝东北地区水泥价格平稳，春节将近，工人返乡，下游需求降至 3-4 成，库满后企业陆续停产检修。云南 云南昆明、玉溪地区水泥价格在底部维稳，下游需求环比继续减弱，企业发货仅剩 2-3 成，库存在80%以上高位。曲靖地区水泥价格下调 40 元/吨，现 P.O42.5 散出厂价 340-350 元/吨，价格下调主要是受周边低价水泥影响，为维护市场份额，企业陆续下调价格，目前企业发货在 3 成左右，库存高位运行。贵州 贵州贵阳、安顺地区水泥价格平稳，临近春节，搅

52、拌站停工放假，工人陆续返乡，下游需求环比继续下滑，企业日出货仅剩 1-2 成，库存 60%-70%，春节前企业主要稳价为主。黔东南以及黔西南地区水泥价格平稳，假期将至，且受低温天气影响，水泥需求基本停滞，仅个别工程项目在收尾，企业出货不足 2 成，各企业执行一季度错峰生产。资料来源：中国水泥协会、数字水泥网、招商证券 全国水泥均价（全国水泥均价（P.O42.5）变化，与成本方面）变化，与成本方面 本周，秦皇岛动力煤市场价（Q5500）为 735 元/吨，价格环比上周持平。全国水泥均价与煤价差为 310.89 元/吨，环比上周下降 2.64 元/吨。（水泥煤价差，按单吨水泥 100kg 煤耗计算

53、）图图 1：全国水泥均价变化（：全国水泥均价变化（P.O42.5，元，元/吨）吨）图图 2：动力煤价格与水泥煤价差（元：动力煤价格与水泥煤价差（元/吨）吨）资料来源：数字水泥网、招商证券 资料来源：数字水泥网、wind、招商证券 分区域水泥均价（分区域水泥均价（P.O42.5）变化）变化 200.00300.00400.00500.00600.00700.001月1月2月3月3月4月4月5月5月6月6月7月7月8月8月8月9月9月10月10月11月11月12月12月12月20142015201620172018201920202021202220231502503504505506507508

54、509502015/02/012015/06/012015/10/012016/02/012016/06/012016/10/012017/02/012017/06/012017/10/012018/02/012018/06/012018/10/012019/02/012019/06/012019/10/012020/02/012020/06/012020/10/012021/02/012021/06/012021/10/012022/02/012022/06/012022/10/01水泥煤炭价格差动力煤价格 敬请阅读末页的重要说明 11 行业定期报告 图图 3：华北水泥均价变化（：华北水泥均

55、价变化（P.O42.5，元，元/吨）吨）图图 4：东北水泥均价变化（：东北水泥均价变化（P.O42.5，元，元/吨）吨）资料来源：数字水泥网、招商证券 资料来源：数字水泥网、招商证券 图图 5：华东水泥均价变化（：华东水泥均价变化（P.O42.5，元，元/吨）吨）图图 6：中南水泥均价变化（：中南水泥均价变化（P.O42.5，元，元/吨）吨）资料来源：数字水泥网、招商证券 资料来源：数字水泥网、招商证券 图图 7：西南水泥均价变化（：西南水泥均价变化（P.O42.5，元，元/吨）吨）图图 8：西北水泥均价变化（：西北水泥均价变化（P.O42.5，元，元/吨）吨）资料来源：数字水泥网、招商证券

56、资料来源：数字水泥网、招商证券 本周全国水泥库容比为 71.75%，环比上周下降 1.46%。（水泥库容比说明：水泥库中现有量与库容量比值。例如，某企业总的水泥库容量是 10 万吨，在采集过程中，企业库存现有水泥 5 万吨，则库容比为 50%。）1502002503003504004505005506002014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/1

57、82018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/181502503504505506507502014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182

58、016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/181502503504505506507502014/2/182014/5/182014/8/182014/11/1820

59、15/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/18150250

60、3504505506507502014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/1

61、82021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/181502002503003504004505005506006502014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11

62、/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/181502002503003504004505005506002014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/1

63、82018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/18 敬请阅读末页的重要说明 12 行业定期报告 图图 9：全国水泥库容比（：全国水泥库容比（%）资料来源：数字水泥网、招商证券 5、玻璃行业、玻璃行业一周一周回顾回顾 截至截至 20230112，全国浮法玻璃市场价为，全国浮法玻璃市场价为 1622

64、 元元/吨，较吨，较 1 月月 5 日市场价格上涨日市场价格上涨 1.63%；本周（；本周（1 月月 6 日日-1 月月 12 日），周均价日），周均价 1611 元元/吨，环比涨吨，环比涨 1.45%，同比下降，同比下降 20.6%。价格方面价格方面 华北地区：华北地区：本周华北市场成交尚可，加工厂多已放假，经销商存货为主，周初生产企业价格多上调 1-2 元/重量箱，部分企业限量销售，随着经销商备货进入尾声，整体走货有所减缓。华东地区：华东地区：产销整体平衡，库存略有回落。存在小幅囤货，市场价格上涨 1-2 元/重箱，意图刺激情绪。山东、苏北及安徽北部成交量上行，苏南安徽南部及浙江情况一般。

65、华中地区：华中地区：本周交投气氛尚可，中下游小幅囤货，价格多提涨 1-2 元/重箱，部分企业库存降至低位，本周末尾随着加工厂及物流陆续放假产销略有放缓。华南地区：华南地区：原片企业为提振市场信心，促进拿货，各品牌价格多有提涨，出货情况不一，部分可至平衡以上，部分出货延续弱势，场内对后市信心仍显不足。东北东北地区：地区：成交量下行，库存环比+11%。黑吉地区玻璃原片厂已冬休放假，暂不卖货，辽宁区厂家销量各异，整体库存回升，销量放缓。区内市场价格小幅上调，出货量小；外发方面价差缩小，销量亦下滑。西南地区：西南地区：市场成交良好，企业陆续提涨价格，刺激下游备货，多数企业走货良好，产销量较高，去库相对

66、明显。但下游陆续放假，市场心态趋于谨慎。西北地区：西北地区：市场小幅调整，下游加工厂相继停车，仅部分经销商及下游适量备货，产销略有好转，但累库趋势不变。01020304050607080902015/1/142015/4/142015/7/142015/10/142016/1/142016/4/142016/7/142016/10/142017/1/142017/4/142017/7/142017/10/142018/1/142018/4/142018/7/142018/10/142019/1/142019/4/142019/7/142019/10/142020/1/142020/4/1420

67、20/7/142020/10/142021/1/142021/4/142021/7/142021/10/142022/1/142022/4/142022/7/142022/10/14 敬请阅读末页的重要说明 13 行业定期报告 图图 10：主要区域玻璃价格对比主要区域玻璃价格对比（元（元/吨）吨）图图 11：全国玻璃均价历年比较全国玻璃均价历年比较（元（元/吨）吨）资料来源：隆众资讯、招商证券 资料来源：玻璃信息网、卓创资讯、隆众资讯、招商证券；注：2021 年及以前为玻璃信息网数据，2022 年及以后为卓创资讯、隆众资讯数据 成本成本方面方面 本周，纯碱市场走势稳中偏强，企业积极发货。隆众资

68、讯数据监测，周内纯碱整体开工率 91.14%，上周 92.29%，环比-1.15%，周内纯碱产量 61.90 万吨，环比-0.77 万吨，降幅 1.24%。个别企业停车和负荷波动，导致产量和开工影响。周内纯碱企业库存呈现下降状态，总量 27.04 万吨，环比-2.55 万吨，降幅 8.62%，节前企业积极发货，兑现订单，降低库存；据了解，社会库存小幅度增加，涨幅 1.1 万左右；周内，纯碱待发订单小幅度下降，整体依旧保持较高，维持 25 天左右。供应端，近期暂无检修计划，个别企业检修即将结束，预期下周整体开工重心上移，开工率 92%左右，产量 61-62 万吨上下。需求端，纯碱需求表现淡稳，下

69、游节前储备，轻质消费减弱，节前放假，重碱相对稳定。下游刚需备货基本完成，前期库存低的或没有储备的，近期有补库。浮法玻璃行业开工率为 78.22%，环比-0.33 个百分点，周产量 111 万吨，环比-0.21%，光伏玻璃开工率 87.835,开工稳定。浮法下周有 1 条生产线计划放水，600 吨/日，光伏暂无计划。贸易商需求不一，有需求表现尚可，有些需求减弱，货源相对反馈紧张，提货困难。贸易商库存销售完成的，基本处于收尾阶段。短期看，纯碱走势持稳震荡运行，现货价格难跌。图图 12：重质纯碱均价（元：重质纯碱均价（元/吨）吨）图图 13：沙河燃煤薄板玻璃盈利情况统计沙河燃煤薄板玻璃盈利情况统计（

70、元（元/吨）吨）资料来源：Wind、招商证券 资料来源：玻璃信息网、招商证券 产能情况及库存变化产能情况及库存变化 截至 2023 年 1 月 12 日，全国浮法玻璃日产量为 15.88 万吨，环比-0.25%。本周（1 月 6 日-1 月 12 日）全国浮法玻璃产量 111 万吨，环比-0.21%，同比-8.82%。其中，周内 1 条产线放水冷修，1 条产线保窑未出玻璃，另外前期点火产线开始出玻璃，整体减量大于增量，供应面呈现下滑趋势。全国浮法玻璃样本企业总库存 6151.8 万重箱，环比-3.56%，同比+56.92%。折库存天数 27.5 天，较上期-0.9 天。本周整体库存仍呈削减趋势

71、，临近春节，刚需偏弱，中下游存货为主。1400150016001700180019007/28/20228/11/20228/25/20229/8/20229/22/202210/6/202210/20/202211/3/202211/17/202212/1/202212/15/202212/29/20221/12/2023华北华东华中华南东北西南西北全国100015002000250030003500第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周201520

72、1620172018201920202021202220230100020003000400009/0609/1210/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0618/1219/0619/1220/0620/1221/0621/1222/0622/12全国平均-400-200020040060080010001200140016001/20/20183/20/20185/20/20187/20/20189/20/201811/20/20181/20/20193/20/201

73、95/20/20197/20/20199/20/201911/20/20191/20/20203/20/20205/20/20207/20/20209/20/202011/20/20201/20/20213/20/20215/20/20217/20/20219/20/202111/20/20211/20/20223/20/20225/20/20227/20/20229/20/202211/20/2022 敬请阅读末页的重要说明 14 行业定期报告 图图 14：玻璃库存（万重箱）玻璃库存（万重箱）资料来源：隆众资讯、卓创资讯、招商证券 6、玻纤市场、玻纤市场一周一周回顾回顾 无碱粗纱市场整体走货

74、放缓，电子纱短市暂看稳无碱粗纱市场整体走货放缓，电子纱短市暂看稳。无碱纱市场：无碱纱市场：本周无碱池窑粗纱市场行情主流价格持稳运行，生产厂家出货速度明显放缓，终端市场弱势波动，进而压缩下游产品利润空间，部分下游装置节前存降负甚至停车计划，下游厂家节前再次集中备货预期较小，买盘积极性不高。电子纱市场：电子纱市场：风电项目用纱量仍存，但厂家拿货放缓，需求面一定程度上拖拽玻纤市场心态；生产厂家库存处于低位，多持稳价观市心态，对市场支撑仍存；企业多呈现维稳报盘，实际成交可商谈。新订单意向不大，市场行情持续低位，商家主动报盘积极性有限，交付前期订单为主。电子纱市场整体趋稳，价格波动有限。预测：预测：无碱

75、池窑粗纱价格僵持整理，供应面装置波动相对有限，个别厂家人持续供应风电项目用纱，厂家库存暂无较大压力，厂家多谨慎观市报盘；农历新年来临，下游产品装置陆续降负停车，装置开工负荷逐步下行，对原料玻纤纱需求量降低，外加业内人士谨慎操盘心态不减，市场暂无利好消息指引，中长线来看玻纤市场或将延续稳中整理。图图 15：无碱玻璃纤维纱均价（元无碱玻璃纤维纱均价（元/吨）吨）图图 16：缠绕直接纱均价（元缠绕直接纱均价（元/吨）吨）资料来源：卓创资讯、百川盈孚、招商证券 资料来源：卓创资讯、百川盈孚、招商证券 01000200030004000500060007000800090002009/042010/01

76、2010/102011/072012/042013/012013/102014/072015/042016/012016/102017/072018/042019/012019/102020/072021/042022/012022/104,0005,0006,0007,0008,0009,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2014201520162017201820192020202120224,0004,5005,0005,5006,0006,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2014201520162017201820192

77、02020212022 敬请阅读末页的重要说明 15 行业定期报告 图图 17：电子纱均价（元电子纱均价（元/吨）吨）图图 18：玻璃纤维库存统计（万吨）玻璃纤维库存统计（万吨）资料来源：卓创资讯、百川盈孚、招商证券 资料来源：卓创资讯、招商证券 图图 19：玻纤库存历年比较玻纤库存历年比较（万吨万吨）资料来源：卓创资讯、招商证券 7、消费建材成本跟踪消费建材成本跟踪 图图 20：PVC、PPR、HDPE 全国全国均价均价走势（元走势（元/吨）吨）图图 21：国内废纸全国均价走势（元国内废纸全国均价走势（元/吨）吨）资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 4,0006,00

78、08,00010,00012,00014,00016,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2014201520162017201820192020202120220204060802017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/10库存（万吨）010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月

79、 12月2018年2019年2020年2021年2022年020004000600080001000012000140001600018000200002015/012015/052015/092016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/01PVCPPRHDPE05001000150020002500300035002014/122015

80、/042015/082015/122016/042016/082016/122017/042017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/08国废均价 敬请阅读末页的重要说明 16 行业定期报告 图图 22：国内沥青价格走势（元国内沥青价格走势（元/吨）吨）图图 23：全国全国 LNG 市场价走势（元市场价走势（元/吨）吨）资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 图图 24：国内钛白粉均价走势（元国内钛白

81、粉均价走势（元/吨）吨）图图 25：全国环氧树脂均价走势（元全国环氧树脂均价走势（元/吨）吨）资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 三、一周市场回顾三、一周市场回顾 1、建材行业表现、建材行业表现 本周大盘本周大盘上涨上涨 1.19%，创业板，创业板上涨上涨 2.93%，建材行业，建材行业上涨上涨 2.18%，在所有行业中排名靠前。子行业中水泥制造下跌，其余子行业上涨，涨跌幅排名依次为：其他建材（4.99%）、玻璃制造（2.38%）、耐火材料（1.40%）、管材（1.05%）和水泥制造（-0.42%）。010002000300040005000600070002013/1

82、02014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/12全国均价重交沥青建筑沥青改性沥青01000200030004000500060007000800090003/22/20148/22/20141/22/20156/22/201511/22/20154/22/20169/22/20162/22/20177/22/201712/22/2017

83、5/22/201810/22/20183/22/20198/22/20191/22/20206/22/202011/22/20204/22/20219/22/20212/22/20227/22/202212/22/2022LNG价格05000100001500020000250002018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/01钛白粉均价05000100001500

84、020000250003000035000400002012/032012/082013/012013/062013/112014/042014/092015/022015/072015/122016/052016/102017/032017/082018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/08环氧树脂均价 敬请阅读末页的重要说明 17 行业定期报告 图图 26：本周各行业表现比较：本周各行业表现比较 资料来源：iFinD、招商证券；注：申万一级行业指数（2014 版）图图

85、27：本周大盘与建材行业表现比较：本周大盘与建材行业表现比较 图图 28：本周建材各子行业表现：本周建材各子行业表现 资料来源：iFinD、招商证券 资料来源：iFinD、招商证券；注：申万一级行业指数（2014版）建材板块 2022 年估值为 13.47 倍，在 A 股各板块中靠后。分子行业看，水泥制造 8.46 倍，耐火材料 15.91 倍，玻璃制造 19.35 倍，管材 22.42 倍，其他建材 27.54 倍。图图 29：各行业最新：各行业最新 PE（2022，整体法）整体法）图图 30：建材子行业最新：建材子行业最新 PE（2022，整体法）整体法）资料来源：iFinD、招商证券；注

86、：申万一级行业指数（2014版）资料来源：iFinD、招商证券；注：申万一级行业指数（2014版）4%4%3%3%3%3%2%2%2%1%1%1%1%1%1%1%0%0%0%0%0%0%-1%-1%-1%-2%-2%-4%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%非银金融食品饮料有色金属农林牧渔医药生物家用电器建筑材料汽车纺织服装电气设备传媒银行电子轻工制造机械设备交通运输通信商业贸易采掘化工钢铁休闲服务建筑装饰计算机综合房地产公用事业国防军工1.19%1.77%2.06%2.93%2.18%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5

87、%3.0%3.5%上证综指中小板指深证成指创业板指建材行业-0.42%1.05%1.40%2.38%4.99%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%水泥制造管材耐火材料玻璃制造其他建材4 6 6 9 11 12 12 13 14 14 14 17 18 18 18 20 22 23 24 24 25 29 33 34 35 42 92 0102030405060708090100银行采掘建筑装饰房地产化工通信钢铁建筑材料非银金融家用电器有色金属公用事业交通运输轻工制造商业贸易纺织服装机械设备汽车传媒电气设备电子农林牧渔综合医药生物食品饮料计算机休闲服务8.46 15

88、.91 19.35 22.42 27.54 051015202530水泥制造耐火材料玻璃制造管材其他建材 敬请阅读末页的重要说明 18 行业定期报告 2、个股涨跌一览、个股涨跌一览 建材行业本周涨幅前五的公司分别为：兔宝宝（28.09%）、东鹏控股（14.42%）、旗滨集团（6.03%）、亚士创能（5.51%）和东方雨虹（5.40%）；跌幅前五的公司分别为：深天地 A（-9.22%）、金刚光伏（-6.10%）、亚玛顿（-5.63%）、雅博股份（-4.89%）和福莱特（-4.58%）。表表 2：建材行业公司本周、月及年涨跌排序建材行业公司本周、月及年涨跌排序 序号序号 股票名称股票名称 本周涨跌

89、幅本周涨跌幅 股票名称股票名称 最近一月涨跌幅最近一月涨跌幅 股票名称股票名称 年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅 1 兔宝宝 28.09%兔宝宝 51.05%兔宝宝 52.85%2 东鹏控股 14.42%东鹏控股 12.84%东鹏控股 25.19%3 旗滨集团 6.03%旗滨集团 11.84%蒙娜丽莎 18.91%4 亚士创能 5.51%东方雨虹 10.68%亚士创能 17.87%5 东方雨虹 5.40%豪美新材 10.12%金晶科技 16.65%6 悦心健康 5.35%北新建材 9.39%豪美新材 16.55%7 北新建材 5.13%东宏股份 7.42%帝欧家居 13.91%8 丽岛新材 4.7

90、7%伟星新材 6.51%东方雨虹 13.29%9 濮耐股份 4.31%金晶科技 6.50%三棵树 12.27%10 豪美新材 4.29%三棵树 5.99%北新建材 11.67%11 蒙娜丽莎 4.24%志特新材 5.71%旗滨集团 11.15%12 金晶科技 3.89%嘉寓股份 5.69%嘉寓股份 10.80%13 中国巨石 3.86%亚玛顿 5.59%科顺股份 10.73%14 东宏股份 3.67%鲁阳节能 5.51%伟星新材 9.65%15 科顺股份 3.26%科顺股份 5.37%志特新材 9.32%16 友邦吊顶 2.97%福莱特 4.79%上峰水泥 9.27%17 海螺新材 2.88%

91、丽岛新材 4.26%中材科技 8.96%18 罗普斯金 2.84%悦心健康 4.24%悦心健康 8.85%19 纳川股份 2.50%蒙娜丽莎 3.19%丽岛新材 8.43%20 帝欧家居 2.38%坚朗五金 2.76%海象新材 7.63%21 三棵树 2.28%四川金顶 2.66%四川双马 7.43%22 万里石 2.02%四川双马 2.50%友邦吊顶 7.31%23 海象新材 2.00%西部建设 2.00%凯伦股份 7.29%24 坚朗五金 1.91%海象新材 1.81%万里石 7.16%25 凯伦股份 1.76%帝欧家居 1.65%海螺新材 7.10%26 中铁装配 1.64%罗普斯金 1

92、.58%坚朗五金 6.82%27 天安新材 1.54%中国巨石 0.62%濮耐股份 6.75%28 中材科技 1.52%柘中股份 0.30%罗普斯金 6.62%29 上峰水泥 1.48%华新水泥 0.20%纳川股份 6.30%30 西部建设 1.46%洛阳玻璃-0.20%中国巨石 6.05%31 海南发展 1.20%海螺新材-0.29%海螺水泥 5.62%32 宏和科技 1.20%青松建化-0.52%西部建设 5.52%33 海螺水泥 1.19%濮耐股份-0.72%华立股份 5.31%34 伟星新材 1.17%凯伦股份-0.96%福莱特 5.10%35 再升科技 1.11%尖峰集团-1.02%

93、东宏股份 4.92%36 公元股份 1.10%科达制造-1.14%天安新材 4.63%37 国统股份 1.08%万里石-1.16%公元股份 4.09%38 青松建化 1.06%海南发展-1.26%三和管桩 4.09%39 志特新材 0.91%北京利尔-1.37%柘中股份 4.07%40 鲁阳节能 0.83%青龙管业-1.45%金刚光伏 3.87%41 北京利尔 0.56%中材科技-1.48%宏和科技 3.83%42 南玻 A 0.44%纳川股份-1.71%瑞泰科技 3.58%43 长海股份 0.34%三和管桩-1.84%科达制造 3.52%44 宁夏建材 0.34%国统股份-2.43%开尔新材

94、 3.39%45 开尔新材 0.00%永和智控-2.48%海南发展 3.33%敬请阅读末页的重要说明 19 行业定期报告 序号序号 股票名称股票名称 本周涨跌幅本周涨跌幅 股票名称股票名称 最近一月涨跌幅最近一月涨跌幅 股票名称股票名称 年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅 46 城发环境 0.00%海螺水泥-2.63%城发环境 3.27%47 青龙管业-0.24%韩建河山-2.72%青松建化 3.25%48 柘中股份-0.30%长海股份-2.80%再升科技 3.22%49 中钢洛耐-0.47%南玻 A-2.82%北京利尔 3.15%50 山东玻纤-0.48%上峰水泥-2.91%长海股份 3.04%5

95、1 四川金顶-0.52%亚士创能-3.21%华新水泥 2.97%52 瑞泰科技-0.60%开尔新材-3.35%中铁装配 2.86%53 科达制造-0.61%华立股份-3.83%垒知集团 2.61%54 耀皮玻璃-0.63%天安新材-3.86%顾地科技 2.54%55 雄塑科技-0.67%龙泉股份-3.96%南玻 A 2.53%56 博闻科技-0.68%正威新材-4.14%山东玻纤 2.21%57 塔牌集团-0.69%博闻科技-4.18%国统股份 2.09%58 四川双马-0.84%中钢洛耐-4.33%洛阳玻璃 1.85%59 垒知集团-0.84%耀皮玻璃-4.47%天山股份 1.76%60 三

96、和管桩-0.85%公元股份-4.78%中钢洛耐 1.75%61 尖峰集团-0.87%宁夏建材-4.85%耀皮玻璃 1.73%62 华立股份-0.92%宏和科技-5.05%永和智控 1.57%63 祁连山-0.99%万年青-5.21%博闻科技 1.52%64 嘉寓股份-1.02%天山股份-5.35%塔牌集团 1.41%65 顾地科技-1.02%塔牌集团-5.39%青龙管业 1.36%66 正源股份-1.09%冀东水泥-5.75%龙泉股份 1.16%67 正威新材-1.32%再升科技-5.87%雄塑科技 0.96%68 万年青-1.72%顾地科技-6.02%韩建河山 0.94%69 龙泉股份-1.

97、80%垒知集团-6.05%宁夏建材 0.93%70 洛阳玻璃-2.06%山东玻纤-6.09%祁连山 0.60%71 亚泰集团-2.10%瑞泰科技-6.09%亚玛顿 0.20%72 扬子新材-2.21%正源股份-6.22%鲁阳节能 0.17%73 天山股份-2.25%城发环境-6.23%万年青 0.12%74 华新水泥-2.43%福建水泥-6.61%正源股份 0.00%75 韩建河山-2.55%雄塑科技-6.93%扬子新材 0.00%76 冀东水泥-2.61%立方数科-6.95%冀东水泥-0.36%77 永和智控-2.89%友邦吊顶-7.15%正威新材-1.16%78 福建水泥-2.97%海南瑞

98、泽-7.65%四川金顶-1.36%79 海南瑞泽-2.98%金刚光伏-7.68%尖峰集团-1.41%80 立方数科-4.16%亚泰集团-9.69%福建水泥-2.24%81 ST 三圣-4.23%祁连山-9.84%亚泰集团-2.92%82 福莱特-4.58%扬子新材-10.77%立方数科-3.26%83 雅博股份-4.89%中铁装配-10.89%雅博股份-3.42%84 亚玛顿-5.63%雅博股份-19.64%海南瑞泽-4.12%85 金刚光伏-6.10%深天地 A-21.91%ST 三圣-5.29%86 深天地 A-9.22%ST 三圣-25.48%深天地 A-22.08%资料来源：iFinD

99、、招商证券 四、本周公司动态四、本周公司动态 1、濮耐股份：、濮耐股份：2022 预计实现归母净利润预计实现归母净利润 2.11-2.50 亿元，同比增长亿元，同比增长 151.93%-197.30%2022 年公司预计实现归母净利润 2.11-2.50 亿元，同比增长 151.93%-197.30%；扣非后归母净利润 1.92-2.30 亿元，同比增长 173.27%-227.36%；基本每股收益 0.21 元/股0.25 元/股。敬请阅读末页的重要说明 20 行业定期报告 2、瑞泰科技：、瑞泰科技：2022 年预计实现营收年预计实现营收 48.20 亿元，同比增长亿元，同比增长 6.21%

100、2022 年公司预计实现营业收入 48.20 亿元，同比增长 6.21%；归母净利润 6700.36 万元，同比增长 40.22%；扣非后归母净利润 4964.98 万元，同比增长 33.91%；基本每股收益 0.29 元；加权平均 ROE11.73%。3、志特新材：、志特新材：2022 年预计实现营收年预计实现营收 17.27-20.88 亿元，同比增长亿元，同比增长 16.57%-40.96%2022 年公司预计实现营业收入 17.27-20.88 亿元，同比增长 16.57%-40.96%；归母净利润 1.75-2.23 亿元，同比增长 6.71%-35.86%；扣非后归母净利润 1.4

101、6-1.80 亿元，同比增长 6.54%-31.79%。4、冀东水泥：、冀东水泥：2022 预计实现归母净利润预计实现归母净利润 13.50-15.20 亿元，同比下降亿元，同比下降 45.91%-51.96%2022 年公司预计实现归母净利润 13.50-15.20 亿元，同比下降 45.91%-51.96%；扣非后归母净利润 11.00-12.70 亿元，同比下降 47.49%-54.52%；基本每股收益 0.5079 元/股0.5718 元/股。5、纳川股份：因未信披关联交易而收深交所监管函、纳川股份：因未信披关联交易而收深交所监管函 2015 年 2 月，公司持股 5%以上股东张晓樱向

102、公司提供 1,018.88 万元借款，上述事项构成关联交易。公司未就上述事项履行董事会审议程序和信息披露义务，收到深交所监管函。6、塔牌集团：持股、塔牌集团：持股 5%以上股东减持计划实施完毕以上股东减持计划实施完毕 截至 2023 年 1 月 6 日，较上述预披露公告披露的减持时间已届满，张能勇先生未在上述减持区间减持本公司股份，仍持有公司股份 6970.84 万股，占本公司总股本比例 5.85%。7、帝欧家居：持股、帝欧家居：持股 5%以上股东减持计划实施完毕以上股东减持计划实施完毕 截至 2023 年 1 月 7 日，股东鲍杰军先生通过集中竞价方式合计减持公司股份 200 万股，占公司总

103、股本的 0.52%。截止本公告披露日，股东鲍杰军先生的减持计划已实施完毕。8、祁连山：重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金、祁连山：重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金 交易方案包括重大资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金。置出资产为祁连山有限 100%股权，置入资产为中国交建下属三个院 100%股权和中国城乡下属三个院 100%股权。以发行股份的方式购买拟置入资产与与拟置出资产交易价格的差额部分。拟向不超过 35 名特定投资者以非公开发行股份的方式募集配套资金，总额不超过 34 亿元。9、韩建河山：为全资子公司申请授信提供反担保、韩建河山：为全资子公司申请授信提供反担保

104、公司全资子公司“清青环保”拟申请不超过 500 万元综合授信，期限为 24 个月，委托中关村担保公司为此笔综合授信提供担保，公司拟就上述担保事项提供反担保连带责任保证，反担保的最高债权额为 500 万元。10、中铁装配：全资子公司签署金额、中铁装配：全资子公司签署金额 2.02 亿重大合同亿重大合同 公司全资子公司中铁装配科技（宿迁）有限公司、中铁装配式建筑科技有限公司分别与中铁建工集团有限公司关于“协同创新区-五期创新空间一标段、一期路网-西湖路三标段等四个 EPC 项目工程”签署了钢结构买卖合同、装配式建筑劳务服务合同，合同总金额（暂定）为 2.02 亿元。敬请阅读末页的重要说明 21 行

105、业定期报告 11、城发环境：周口市淮阳静脉产业园生活垃圾焚烧发电项目转入运营期、城发环境：周口市淮阳静脉产业园生活垃圾焚烧发电项目转入运营期 近日，公司收到下属项目公司报告，周口市淮阳静脉产业园生活垃圾焚烧发电项目通过“72+24”小时试运，正式转入运营期，即 2022 年 12 月 31 日 0 点转为商业运营开始日。本项目的建设完成，预计对公司今后经营业绩将产生积极的影响。12、扬子新材：通过公开交易场所意向挂牌出售所持的俄联合、扬子新材：通过公开交易场所意向挂牌出售所持的俄联合 51%股权股权 公司于今日通过苏州产权交易中心有限公司发布意向转让公告，拟转让持有的俄联合 51%股权，意向价

106、格为人民币1010 万元，公告时间 2023 年 1 月 11 日至 2023 年 1 月 17 日。本次挂牌事项尚处于股权转让意向方征集阶段，交易对手方、交易价格、相关审批等均存在不确定性。13、雅博股份：中标项目签订总价为、雅博股份：中标项目签订总价为 3.64 亿工程分包合同亿工程分包合同 公司与中建四局签订了杭州大会展中心一期项目金属屋面工程合同，合同暂定总价为 3.64 亿元，占公司 2021 年度经审计营业收入的 291.04%。敬请阅读末页的重要说明 22 行业定期报告 分析师分析师承诺承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点

107、。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。郑晓刚：郑晓刚：毕业于英国东安吉利亚大学，经济学硕士，2017 年 1 月加入招商证券，从事建材行业研究，2019 年开始负责建筑与建材行业。所带团队入选 2019 年、2020 年建筑材料行业最佳行业分析团队金牛奖，2021 年新浪财经金麒麟新锐分析师建筑材料行业第一名。袁定云：袁定云：上海交通大学工学管理学双学士、管理学硕士，2021 年 7 月加入招商证券，从事建材行业研究。评级评级说明说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同

108、期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。具体标准如下：股票评级股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数 20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数 5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于 5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数 5%以上 行业评级行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 重要重要声明声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公

109、司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。