社会服务行业：机场与免税运营商利益实现深度绑定重申免税行业重要投资机遇-230115（14页）.pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报行业周报社会服务社会服务 2023 年年 1 月月 15 日日 机场与免税运营商利益实现深度绑机场与免税运营商利益实现深度绑定定，重申重申免税免税行业行业重要重要投资投资机遇机遇 社会服务社会服务行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点（核心观点（01.09-01.13）板块表现：板块表现：本周社服行业涨跌幅为-0.35%，在所有 31 个行业中周涨跌幅排名第24 位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：教育（+2.17%），旅游及景区（+0.41%），专业服务（-0.57%），酒店餐饮（-2.48%）。重点公告重点公告

2、&事件：事件：（1）国家移民管理局：暂停签发日韩公民来华口岸签证；（2）王府井国际免税港春节档在万宁开业；（3）上海机场参股日上免税。核心观点：核心观点：免税：免税：机场机场与与免税免税运营运营商商利益利益实现实现深度深度绑定绑定，免税免税蛋糕蛋糕有望有望做大做大做强做强。上海机场公告参股日上免税，我们认为主要有两方面影响：（1）上机自身商业模式进一步完善，免税租金+参股收益有望平滑外部风险影响，并进一步享受市内免税、线上免税等新红利；（2）国内顶流机场与全球最大免税公司中免形成利益绑定，有助于双方在租金条款上实现优化，从而推动免税运营商向旅客提供质优价廉的商品，扩大免税市场蛋糕。重申 202

3、3 年在扩内需纲要引领下，免税业将迎新一轮政策、投资大年，推荐龙头中国中免，建议关注王府井、海南机场、海汽集团（海旅免税）、海南发展（海发控）、上海机场、白云机场。餐餐饮：饮：2023 年年重点重点关注关注开店开店信心信心回升回升，中长期中长期看好看好性价比性价比赛道赛道。中长期看，居民餐饮服务外包仍是大势所趋，关注强势能品牌在下沉市场的开店进展，推荐九毛九、海伦司、奈雪的茶。高频刚需、标准化程度高、易连锁的快餐赛道最为受益，建议关注中式快餐赛道。酒店：酒店：国内酒店经营数据逐步企稳，未来重点关注开店需求回升国内酒店经营数据逐步企稳，未来重点关注开店需求回升。中长期看，国内酒店行业中长期的供需

4、、竞争格局均较为清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，将是疫后行业复苏最大受益者，未来重点关注经营数据恢复成都以及加盟商开店信心是否回升。推荐锦江酒店/首旅酒店/华住集团-S/君亭酒店。会展会展：米米奥奥业绩业绩预告预告超超预期预期，持续持续推荐推荐。米米奥奥会展会展发布发布业绩业绩预告，预告，2022年年实现实现盈利盈利 3000-4500 万万元，元，大幅大幅扭亏，扭亏，其中其中 Q4 业绩业绩预计预计创创历史历史新新高。高。我们我们认为，认为，会展行业作为经济的助推器，属于未来政策鼓励方向，近期多地进一步推出 2023 年出海抢单补助计划，稳外贸政策逆周期发力有望推动

5、海外会展需求景气提升，持续推荐海外自办展龙头米奥会展，建议关注兰生股份。旅游：旅游：澳门澳门入境入境客流客流持续持续回升，回升，博彩博彩板块板块短短看看困境困境反转，反转，长看长看估值估值体体系系变化变化。恢复通关后澳门旅游人次持续回升，1 月 13 日客流 4.7 万人续创新高。澳门博彩业在政策调整落地后，有望重新调整增长结构，由VIP 周期驱动，转向未来 Mass+非博彩成长属性驱动，推荐美高梅中国、金沙中国、银河娱乐。顾熹闽顾熹闽：（8610）80926000：guximin_ 分析师登记编码：S0130522070001 市场行情市场行情数据数据 2023-01-13 资料来源：Win

6、d，中国银河证券研究院整理 风险提示：风险提示：疫情、自然灾害突发性因素；宏观经济下行。-30-20-100沪深300（%）社会服务（%）行业动态报告行业动态报告 行业周报行业周报/社会服务行业社会服务行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。2 目目 录录 一一、行业数据、行业数据.3（一）社零：11 月社零总额下降 5.9%，餐饮持续恢复.3（二）机场：海南机场客流加速回升.4（三）餐饮：受疫情影响，餐饮品牌展店速度仍较缓慢.5（四）博彩：经营持续承压.7 二二、行业要闻、行业要闻.8（一）疫情防控：.8（二）机场&免税：.8（三）酒店&餐饮：.9（四）旅游新消费：.9 三三