医药行业创新药专题-2022医保国谈梳理：医保谈判日趋成熟关注商业化平台型创新药企-230106.pdf（31页）

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1、华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值1华安证券研究所创新药专题创新药专题2022医保国谈梳理医保国谈梳理医保谈判日趋成熟，关注商业化平台型创新药企医保谈判日趋成熟，关注商业化平台型创新药企华安证券医药团队华安证券医药团队分析师：谭国超（分析师：谭国超（S0010521120002）2023年年1月月6日日证券研究报告证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值22022医药政策梳理医药政策梳理医保谈判规则梳理医保谈判规则梳理疾病领域竞争梳理疾病领域竞争梳理重点谈判公司梳理重点谈判公司梳理投资建议投资建议目录目录01|02|

2、03|04|05|QZlWtRmOUUkXrVWVpZ9P8Q6MpNpPnPoNfQqQoPjMnNuNbRrRxOMYmOnOwMoNqN华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明投资建议投资建议核心观点核心观点：20222022政策口创新药规范及利好频出，制造端鼓励创新、诊疗端细化规范、支付端开源节流。政策口创新药规范及利好频出，制造端鼓励创新、诊疗端细化规范、支付端开源节流。20232023展望疫后复苏及用药升级，展望疫后复苏及用药升级，二季度后院内秩序有望恢复，利于药企有序开展业务；临床端及患者追求更高疗效及顺应

3、性，有利于创新药品“消费升级”。医保谈判政策有望改善，新适应症续约价格降幅有望收窄，以鼓励创新肿瘤药物继续放量，创新药企获得正向回报医保谈判政策有望改善，新适应症续约价格降幅有望收窄，以鼓励创新肿瘤药物继续放量，创新药企获得正向回报。今年国产创新药品有13款以上药物有资格参与谈判但选择放弃参与，大致为两类：1）竞争红海，已经有多个同类产品上市且价格已经压到可负担水平，再进医保并无更多优势，以PD-1为主，多为现有产品继续扩大适应症；2）尚无竞品的独家产品，有足够议价权。投资建议投资建议：关注具有平台化持续研发能力、有成功商业化及差异化产品的公司关注具有平台化持续研发能力、有成功商业化及差异化产

4、品的公司，建议关注：恒瑞医药、科伦药业、信达生物(H)、荣昌生物；关注独家品种，赛道先驱，具有稀缺性及议价能力关注独家品种，赛道先驱，具有稀缺性及议价能力，建议关注：康方生物、荣昌生物、信立泰、凯因科技、和黄医药；关注同类品种中明确或潜在关注同类品种中明确或潜在“Best in Class“Best in Class”，好饭不怕晚，潜力与上市后效益或大于“First in Class”，建议关注：康方生物(H)、康宁杰瑞(H)；长期关注有国际化能力与实力的创新药企长期关注有国际化能力与实力的创新药企，国际BD交易自主国际化研发自主国际化临床试验自主国际销售渠道，四段台阶逐级完善国际化出海能力，

5、建议关注：百济神州、科伦药业、康方生物(H)、歌礼制药(H)。风险提示：风险提示：政策不确定性，医保谈判结果不及预期，新药研发风险主要观点：医保谈判日趋成熟，关注商业化平台型创新药企主要观点：医保谈判日趋成熟，关注商业化平台型创新药企华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值42022医药政策梳理医药政策梳理医保谈判规则梳理医保谈判规则梳理疾病领域竞争梳理疾病领域竞争梳理重点谈判公司梳理重点谈判公司梳理投资建议投资建议01|02|03|04|05|华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值51 1 政策梳理：生产制造端诊疗支付端政策强音频

6、出政策梳理：生产制造端诊疗支付端政策强音频出制造端制造端：2022年5月颁布的“十四五”生物经济发展规划“十四五”生物经济发展规划首次特别就生物医药提出了战略发展指导，将生物医药发展提升到全新高度。坚持创新驱动，鼓励合作共赢，推动生命科学、生物技术双边和多边国际合作，实现生物经济效益互利共赢。诊疗端诊疗端：2022年12月7日，国务院新冠疫情联防联控组发布以医联体为载体做好新冠肺炎分级诊疗工作方案以医联体为载体做好新冠肺炎分级诊疗工作方案，旨在以网格化布局医联体为载体，完善亚定点医院、定点医院、医联体和医联体外部协作的三级综合医院之间的转诊机制，提高医疗服务效率和连续性。支付端：支付端：202