光峰科技公司研究报告：激光显示核心技术稳步迭代应用场景科技式破圈（45页）.pdf

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1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：电子|公司深度报告 2023 年 1 月 5 日 股票股票投资评级投资评级 买入买入|维持维持 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）26.70 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）4.57/4.57 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）122/122 52 周内最高周内最高/最低价最低价 33.19/15.10 资产负债率资产负债率(%)36.0%市盈率市盈率 51.35 第一大股东第一大股东 深圳光峰控股有限公司 持股比例持股比

2、例(%)17.5%研究所研究所 分析师:肖垚 SAC 登记编号:S1340522070002 Email: 光峰科技光峰科技(688007688007)激光显示核心技术稳步迭代，应用场景科技式破圈激光显示核心技术稳步迭代，应用场景科技式破圈 投资要点投资要点 光峰科技，全球领先的激光显示科技企业，是 ALPD激光显示技术的开创者，我们看好公司：1）激光显示激光显示行业降本行业降本助推规模拓张助推规模拓张：政策支持、产业化规模化发展、国产替代以及技术升级等因素共同驱动激光显示行业降本，产品价格下降助推下游应用场景的拓张及激光渗透率提升，行业规模有望快速提升。2）进军车载，未来可期：进军车载，未来

3、可期：激光在车载领域立足三大方向：激光大灯、HUD 以及车载显示，分别对应 2025 年 435/165/32 亿元的市场规模，打开成长天花板，公司积极切入车载领域，目前已通过车规认证并有相关车载产品储备。3）C C 端家用领域端家用领域及上游核心器件及上游核心器件初露端倪初露端倪，低渗透，低渗透优质赛道优质赛道有有望保持高成长望保持高成长：激光电视及激光投影渗透率均不足 5%，为低渗透高成长的优质赛道，旗下自有品牌峰米占据行业核心地位，上游激光显示核心器件几乎垄断，公司有望享受行业高增下的收益。4）影院租赁业务有望迎来强劲修复：影院租赁业务有望迎来强劲修复：预计随着疫情防控政策转变，人们观影

4、需求逐步回暖，公司影院租赁服务业务收入将迎来强劲修复，至 2024 年，有望达到 6.45 亿规模。我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 27.54/42.64/65.13亿 元，同 比 增 速 分 别 为 10%/55%/53%。归 母 净 利 润 分 别 为1.52/3.36/5.61 亿元，同比增速分别为-35%/121%/67%，当前股价对应 PE 分别为 80/36/22 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 宏观经济环境风险、重要原材料供应风险、车载业务发展不及预期风险、激光显示技术渗透率提升不及预期风险。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 项目项目 年度年度 2

5、021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 营业收入（百万元）2,498.23 2,754.11 4,263.80 6,513.44 增长率(%)28.19 10.24 54.82 52.76 EBITDA（百万元）307.93 433.73 747.99 1,100.26 归属母公司净利润（百万元）233.36 152.43 336.12 561.28 增长率(%)104.98 -34.68 120.51 66.99 EPS(元/股)0.51 0.33 0.74 1.23 市盈率（P/E）52.30 80.07 36.31 21.74 市净率（P/B

6、）5.33 5.52 6.26 7.48 EV/EBITDA 49.15 26.14 14.94 9.45 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 -55%-50%-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%2022-012022-032022-052022-082022-102022-12光峰科技电子 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1 1 光峰科技：光峰科技：ALPDALPD激光显示技术开创者激光显示技术开创者 .6 6 1.1 1.1 主营业务以激光显示为根，应用场景广泛主营业务以激光显示为根，应用场景广泛 .6 6 1.2 1.2 营收保持稳健增长