【研报】碳纤维行业投资策略报告之二：碳纤维成型工艺及瓶颈探讨-20200424[37页].pdf

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1、万 联 证 券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 碳纤维碳纤维成型成型工艺及瓶颈探讨工艺及瓶颈探讨 同步大市同步大市（维持） 碳纤维行业投资策略报告之碳纤维行业投资策略报告之二二 日期：2020 年 04 月 24 日 行业核心观点：行业核心观点： 本篇报告旨在对目前碳纤维的生产技术进行一个客观、整体研 究：主要对目前国内市场上的碳纤维、碳纤维相关生产术、国 内生产技术发展情况和行业存在的问题进行解析。 投资要点：投资要点： 碳纤维生产技术复杂，流程繁多，碳纤维生产技术复杂，流程繁多，高质量的碳纤维高质量的碳纤维的制的制 造造需要需要满足从满足从原丝到复合材料之间

2、的原丝到复合材料之间的各项技术环环相扣各项技术环环相扣 才能制成才能制成。 碳纤维产业链的核心环节包括上游原丝生产、 中游碳化环节、 下游复合材料及应用； 工业链条从原丝、 碳化、预浸料、复合材料，有甚高的一致性要求，是技 术密集型产业。 碳纤维制造工艺复杂， 是一项集多学科、 精细化、高尖端技术于一体的系统工程，其涉及物理、 化学、纺织、材料、精密机械、自动化等多个学科领域； 工艺流程包括温湿度、浓度、流量等上千个参数的高精 度控制，需要多方位控制才能保证碳纤维性能与质量的 稳定性。所以整个行业技术壁垒高，研发周期长、投入 高、粘性大、先发优势较强。 我国碳纤维生产技术相继突破，下游需求稳步

3、增长。我国碳纤维生产技术相继突破，下游需求稳步增长。近 年来我国碳纤维生产企业相继突破技术封锁，目前小丝 束方面已经拥有 T300， T700， T800 甚至少量 T1000 的稳 定生产能力；大丝束方面吉林化纤、上海石化旗下多条 生产线相继投产，光威复材、兰州纤维等公司也有多条 生产线在建。并且我国碳纤维相关的下游需求领域也呈 现一个快速增长趋势，2019 年中国碳纤维的总需求为 37,840 吨，对比 2018 年同比增长了 22%，市场增速较 快。主要增长点依旧来源于风电领域，其他领域如航天 航空与新能源汽车领域也具有较大的发展潜力。 尽管近年来我国碳纤维技术进步神速，但是高端碳纤维尽

4、管近年来我国碳纤维技术进步神速，但是高端碳纤维 与国外仍存在代差与国外仍存在代差；设备、技术、产能、配套产业链与设备、技术、产能、配套产业链与 人才储备人才储备依旧依旧和美、日有较大差距。和美、日有较大差距。我国的主要差距还 是来源于受国外技术封锁所导致的高端碳纤维制造技术 的差距，以及核心技术与核心制造设备的缺失带来的我 国生产成本的增加。并且目前国内相关人才储备较少， 产业链结构不平衡也在一定程度上制约了我国碳纤维行 业的发展。 风险因素：风险因素：政策支持力度低于预期、宏观经济景气度下 行、碳纤维下游产业应用水平低，产业带动能力弱。 化工化工行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表

5、指数表 数据来源：数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期： 2020 年 04 月 24 日 相关研究相关研究 万联证券研究所 20200420_行业周观点_AAA_新 能源补贴政策延长，氢能获国家政策扶持 万联证券研究所 20200420_行业周观点_AAA_东 非蝗灾再度来袭，短期利好农药龙头 万联证券研究所 20200417_公司年报点评_AAA_ 当升科技（300073）年报点评报告 分析师分析师: : 陈雯陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： 研究助理研究助理: : 黄侃黄侃 电话： 18818400628

6、 邮箱： -23% -17% -12% -6% -1% 4% 化工沪深300 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 行 业 研 究 行 业 研 究 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 2 页 共 37 页 目录目录 1、前言 . 4 2、碳纤维分类简介 . 4 3、PAN 基碳纤维的制作工艺流程分析 . 7 3.1 PAN 原丝的制造工艺 . 7 3.1.1 聚合工艺 . 7 3.1.2 纺丝原液的制备 . 9 3.1.3 纺丝工艺 . 9 3.2 碳纤维的制造工艺 . 11 3.2.1 预氧化 . 12 3.2