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1、 证券研究报证券研究报告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 计算机计算机 2022 年年 12 月月 19 日日 计算机行业深度研究报告 推荐推荐（维持）（维持）以密评促密改，密码行业迎来历史性机遇以密评促密改，密码行业迎来历史性机遇 密评及密改市场空间大、渗透率低密评及密改市场空间大、渗透率低。密评行业持续增长逻辑明确，关基、等保三级及以上信息系统和国家政务系统需每年进行密评，具备投入持续性。根据我们的推算，保守估计密评及密改的存量市场空间达到 96亿元/年和 765亿元，行业市场空间广阔。根据

2、数观天下，2022 年，密评行业交易额约 2 亿元，同比增长超 100%，而密评市场整体渗透率不足 2.5%，行业仍处于初期放量阶段。分行业来看，2021 年，商用密码在金融及政务领域应用占比较高，分别为 24.05%和 19.31%；密评在政务、金融、医疗三大领域交易数量同比增长较快，预计公安和能源领域将会是下一步密评加速渗透的领域。数字化（主动）数字化（主动）+合规（刚性）合规（刚性）+信创迎三重共振，共同推动密码行业快速发信创迎三重共振，共同推动密码行业快速发展展。“新基建”的稳步推进，为数字经济蓬勃发展奠定基础，传统业务的数字化转型进程必然涉及信息安全问题，而密码作为信息安全的“扣环”

3、，构筑成数字经济发展的“护城河”。数据安全事件频发，定期密评及时发现问题并进行改造具备必要性。近年来，我国密码产业在法律法规、算法标准、产业应用、监管体系等方面进展显著，针对密码行业的“一法三规一条例”的推出，为密码行业发展和密评稳步推进奠定了坚实土壤。根据赛迪研究院，2016 年到 2021 年，我国商用密码产业规模年复合增长率达 31%，2021年产业规模达到 585 亿元，预计 2023 年商用密码行业规模有望达到 937.5 亿元。在内需外压的双重驱动下，信创产业迎来历史性机遇。根据海比研究院，2022 年信创产业规模达 9220.2 亿元，近五年复合增长率为 35.7%，预计2025

4、 年突破 2 万亿元，而密码既是信创的重要组成部分，又为信创产业拧紧“安全阀”，信创产业发展为密码行业带来历史契机。以密评促密改，密码产业链相关公司有望持续受益以密评促密改，密码产业链相关公司有望持续受益。密评环节测评的主要产品包括密码机、安全认证网关、电子签章、证书认证系统等多种软硬件形态密码产品，密评机构根据商用密码应用安全性评估量化评估规则对被测信息系统量化打分，最终给予被测评信息系统以符合、基本符合、不符合相应等级要求的评估结果。对于密评不合格的环节及系统，需进行相应密码改造，根据招标订单统计结果，一般密码改造费用在 100-200 万之间。后续随着密评执行的进一步落地，涉及相应密码产

5、品研发、生产、销售的公司有望持续受益。重点关注密改环节，密码产业链中相关受益公司重点关注密改环节，密码产业链中相关受益公司。卫士通（密码芯片、密码机、密码卡、数字认证系统、签名服务器等）、信安世纪（证书认证、安全网关、签名服务器、全密码安全服务平台等）、吉大正元（电子认证、数字加密等）、格尔软件（公钥基础设施 PKI 等）、三未信安（密码芯片、密码板块、密码整机、密码系统等）、数字认证（数字身份管理、数字化交付、电子签章、密码设备等）、中孚信息（密码机、密码卡、智能 IC 卡等）、国芯科技（嵌入式 CPU 等）、信雅达（密码机、签名验签服务器、密码卡、支付密码器等）。风险提示风险提示：密评及信

6、创政策落实不及预期；市场竞争加剧。证券分析师：邓怡证券分析师：邓怡 邮箱： 执业编号：S0360522070001 证券分析师：魏宗证券分析师：魏宗 邮箱： 执业编号：S0360522100001 联系人：戴晨联系人：戴晨 邮箱： 行业基本数据行业基本数据 占比%股票家数(只)317 0.04 总市值(亿元)34,252.66 3.81 流通市值(亿元)26,526.23 3.89 相对指数表现相对指数表现%1M 6M 12M 绝对表现-4.2%0.1%-22.8%相对表现-6.4%7.7%-1.7%相关研究报告相关研究报告 计算机行业 2023 年度投资策略：泛信创为基，孕育多板块机遇 20