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1、有 “双碳”长路志千里，风光反转迎新朝 Table_CoverStock 电新行业深度报告 Table_ReportDate2022 年 12 月 19 日 武浩 电新行业首席分析师 S1500520090001 010-83326711 Table_CoverReportList 相关研究 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业深度报告 Table_StockAndRank 电力设备电力设备 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 武浩 电新行业首席分析师 执业编号：S1500520090001 联系

2、电话：010-83326711 邮 箱： 张鹏 电新行业分析师 执业编号：S1500522020001 联系电话：18373169614 邮 箱： 黄楷 电新行业分析师 执业编号：S1500522080001 邮 箱： 胡隽颖 电新行业研究助理 邮 箱： 曾一赟 电新行业研究助理 邮 箱： 孙然 电新行业研究助理 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title“双碳”长路志千里，风光反转迎新朝“双碳”长路志千里，风光反转迎新朝 Table_ReportDate 2022 年 12

3、月 19 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary【新能源车】产业回归新常态【新能源车】产业回归新常态。2019-2020 年关键词是“平价周期”，2021-2022 年的关键词是“供需错配”，在需求的带动下，实现了量价齐升。展望 2023 年，我们认为关键词是“新常态”，随着需求增速回归常态，供给的扩张陆续到来，产业到了去伪存真的时候，部分环节产能有望保持结构性的平衡。其中电池环节在技术壁垒及一体化布局下，盈利有望持续修复。重视快充和重视快充和4680大圆柱产业趋势，关注钠离子、锰铁锂、大圆柱产业趋势，关注钠离子、锰铁锂、PET铜箔等新铜箔等新技术技术。续航+充电焦虑下，高压

4、快充成为趋势，热管理能力优秀+成本优势下，4680 大圆柱电池蓄势待发。电池材料技术发展至今，即将迎来下一代的改良升级，包括钠离子、磷酸锰铁锂、PET 铜箔等，随着新技术等的逐步兑现，有望涌现 0-1，1-10 的产业浪潮。投资建议：投资建议：重点推荐重点推荐宁德时代、宁德时代、亿纬锂能、亿纬锂能、信德新材、比亚迪（汽车信德新材、比亚迪（汽车组组联合覆盖）、联合覆盖）、当升科技、当升科技、恩捷股份、恩捷股份、星源材质、星源材质、天赐材料、天赐材料、科达利、科达利、孚能孚能科技、科技、中伟股份、中伟股份、容百科技、长远锂科、容百科技、长远锂科、中科电气、中科电气、振华新材、振华新材、杉杉股杉杉股

5、份、份、壹石通、超频三壹石通、超频三、德方纳米、德方纳米等。建议关注维科技术、传艺科技等等。建议关注维科技术、传艺科技等。【光伏】【光伏】全球全球潜在需求潜在需求有望持续高增。有望持续高增。22 年新增装机主要受制于硅料产量，年内硅料供给短缺，价格大幅上涨。国内方面，在风光大基地和整县推进政策驱动下，国内光伏装机有望大幅增长，尤其是对价格承受度较高的分布式市场增速突出。海外方面，受到欧洲能源危机、通胀加剧等外部环境影响，海外光伏市场持续旺盛，我国组件出口实现大幅增长。展望2023 年，随着产业链价格下降、N 型技术实现大规模量产，集中式需求有望起量，中欧需求有望延续高增，美国需求或将回暖，全球

6、光伏需求增速有望保持在 40%左右，建议关注三条投资主线。1）新技术趋势新技术趋势：新型电池片技术快速进步，TOPCON/HJT/IBC 电池片在今年均有较大突破，明年 TOPCON 率先大规模量产，建议重点关注TOPCON 技术领先的一体化厂商及专业电池片厂商。2）供需紧张环节供需紧张环节：2023 年随着硅料供给瓶颈打开，产业链将迎来利润再分配，供需紧张环节将有较大盈利弹性，建议重点关注高纯石英砂、POE 粒子、POE 胶膜环节。3）渗透率渗透率提升提升：光伏制造链处在技术快速进步、规模快速扩张阶段，目前仍存在渗透率较低细分板块，产业技术进步及需求结构变化将有望提升细分领域的渗透率，建议重