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1、 研究报告 1 防疫政策优化，行业需求有望改善防疫政策优化，行业需求有望改善 机场机场行业回顾及展望行业回顾及展望 联合资信 公用三部|杨 婷|赵晓敏 研究报告 1 防疫防疫政策优化政策优化，行业需求，行业需求有望有望改善改善 -机场行业回顾与展望机场行业回顾与展望 摘要摘要 受新冠肺炎疫情多发、散发影响，2022 年 110 月，机场行业综合运营指标同比降幅明显，民航业恢复情况不及 2021 年，复苏进程受挫。短期看，随着各地各部门落实优化疫情防控措施、病毒致病性减弱以及疫苗普及、防控经验的积累，国内航线客运需求有望逐步恢复；入境措施优化以及航司增开国际航线等，国际航线需求有望持续恢复。20

2、22 年 19 月，机场企业营业总收入同比下降，加之运营支出及折旧增加等影响，行业整体亏损扩大，经营活动现金流量净额降幅较大。疫情、机场新建及改扩建支出加之较为刚性的运营支出，机场样本企业债务规模持续增长，整体债务负担持续加重，但民航局和地方政府通过民航专项基金、地方财政拨款等给予资金支持，故整体债务负担适中，短期偿债指标表现强，长期偿债指标表现弱化。2022 年 110 月，机场企业 3 年期和 5 年期债券平均发行利率及利差均有所下降。从中长期看，机场作为重要交通组成部分且民航发展规划目标明确，机场行业保持较大规模的固定资产投资态势不变，行业依然面临良好的政策发展环境。同时，我国人均收入水

3、平仍处在不断提高的过程中，是民航业需求持续提高的重要基础，加之外部支持力度大，行业发债企业信用资质较高，联合资信对机场行业的信用展望为稳定。一、一、行业行业运行状况运行状况 2022 年，年，机场行业综合运营指标同比机场行业综合运营指标同比降幅明显降幅明显，民航业恢复民航业恢复情况情况不及不及 2021 年，年，复苏进程受挫复苏进程受挫，但但从长期看从长期看，机场作为交通运输的重要载体机场作为交通运输的重要载体且民航发展规划目标明确且民航发展规划目标明确，发展趋势将保持不变发展趋势将保持不变。受益于国内疫情的逐渐控制以及航空货邮运输需求的增加，2021 年机场行业综合运营指标同比均增长，货邮吞

4、吐量与疫情前基本持平，但旅客吞吐量未恢复至疫情前水平。进入 2022 年，由于疫情多发、散发，防疫政策收紧，加上航空安全事故影响，110 月，全国机场行业综合运营指标同比下降明显，民航业复苏进程受挫。YU9UqVqWcVvZmP9PcM7NnPoOtRoMlOoPnPkPnMqNaQmMvMuOmNsOxNtOtN 研究报告 2 表表 1.1 我国民航运输机场行业综合运营指标情况我国民航运输机场行业综合运营指标情况 项目项目 2018 年年 2019 年年 2020 年年 2021 年年 2022 年年 110月月 数值数值 增长率增长率（%）数值数值 增长率增长率（%）数值数值 增长率增长率

5、（%）数值数值 增长率增长率（%）数值数值 增长率增长率（%）起降架次起降架次（万架次）（万架次）1108.80 8.19 1166.05 5.2 904.92-22.4 977.7 8.0 617.4-26.5 旅客吞吐量（亿人次）旅客吞吐量（亿人次）12.65 10.19 13.52 6.9 8.57-36.6 9.07 5.9 4.55-43.6 货邮吞吐量（万吨）货邮吞吐量（万吨）1674.00 3.48 1710.01 2.1 1607.49-6.0 1728.8 10.9 1224.0-17.1 机场数量（个）机场数量（个）235 2.62 238 1.28 241 1.26 24

6、8 2.90-数据来源：民航局官方网站，联合资信整理 从恢复进程来看，由于国内疫情的逐步控制，人员流动管控措施边际放松，居民出行意愿增加影响，2021 年 27 月，机场旅客吞吐量逐步恢复，但由于国内局部散点疫情叠加自然灾害，812 月机场月度旅客吞吐量同比分别下降 51.00%、24.69%、22.70%、51.59%和 35.99%。受疫情导致紧急货运需求增加、海运港口拥堵加剧、航运集装箱运力短缺和疫情下全货机国际航班政策较宽松等因素影响，除 9、11、12 月份外，月度货邮吞吐量同比均表现增长。进入 2022 年，疫情反弹，上海、北京等人口密集城市疫情爆发，防疫政策收紧，以及航空安全事故