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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 中金中金 ESG 手册（手册（3）：ESG 基础设施基础设施 刘均伟刘均伟 分析员分析员 潘海怡潘海怡 联系人联系人 邱子轩，邱子轩，CFA 分析员分析员 SAC 执证编号：S0080520120002 SFC CE Ref：BQR365 SAC 执证编号：S0080122060008 SAC 执证编号：S0080522090001 本篇是中金 ESG 手册的第三篇，聚焦 ESG 生态系统中重要的基础设施：披露标准、数据和评级。ESG 生态系统的发展离不开披露标准、数据信息、评级信息等 ESG 基础设施的支持，了解各项 ESG 基础设施的功能作用及相

2、互关系有助于我们认识 ESG 发展规律，有效推动 ESG 生态系统发展。ESG 披露标准：披露标准：体现体现 ESG 生态生态系统系统共识共识，以“披”促“行”，以“披”促“行”ESG 披露标准通过规范实体机构的披露行为来提高 ESG 实践绩效，体现了 ESG 生态系统的基本准则和行为规范，对生态系统中的信息传播具有基础性的影响。经过多年发展，ESG 披露标准生态已经形成了国际与地区标准并存、兼顾投资者和多元利益相关方需求、行业通用标准与行业特定标准相互结合的格局。ESG 披露标准的重要特征包括目标受众与重要性定义范围，以及跨行业适用性。各披露标准底层逻辑的共性特征成为标准之间进行整合的基础。

3、国际 ESG 披露标准发展较早，形成了具有广泛代表性和影响力的 ESG 标准体系：包括 GRI 标准、SASB 标准、TCFD 建议以及 ISSB 准则等内容。国际 ESG 标准正在走向整合，以提高不同标准之间的可比性，为全球范围内的ESG 实践提供普适性框架。由于 ESG 在国内发展时间尚短，国内 ESG 披露标准建设处于起步阶段。2015 年发布的社会责任报告编写指南、社会责任绩效分类指引和社会责任指南三项国家标准成为我国在可持续报告方面的基础性国家标准。目前国内以 ESG 进行命名的标准多数为团体标准和企业标准性质。双碳目标宣布后，政府高度重视碳达峰碳中和相关标准建设，积极出台相关标准。

4、ESG 数据信息：数据信息：ESG 实践实践的事实性反映的事实性反映，数据信息形式与来源多样，数据信息形式与来源多样 ESG 数据信息是对实体机构 ESG 实践情况的事实性反映，具有较强的客观性。按照数据来源，ESG 数据可以分为披露数据和另类数据。由于数据来源分散，结构复杂，ESG 数据的质量控制是数据采集和处理流程中的必要步骤。在评价 ESG 数据质量时，我们参考了数据质量评价的一般标准，同时结合 ESG 数据的特性进行分析。ESG 数据被广泛应用于企业 ESG 管理、金融机构 ESG 投资、评级机构进行 ESG 评级、监管机构 ESG 政策制定与评估等场景，其研究与使用价值日益受到关注。

5、ESG 评级信息：评级信息：ESG 数据叠加行业的财务重要性特征形成评级体系数据叠加行业的财务重要性特征形成评级体系 ESG 评级信息是评级机构使用 ESG 数据，通过评级体系对实体机构 ESG 绩效表现进行综合评估的结果，ESG 评级的一般流程包括明确评级目标、确定评级对象、选择参考依据、整合指标体系、确定评级逻辑、得出评级结果等步骤。目前 ESG 评级服务市场存在评级机构数量众多、评级框架差异较大、评级流程透明度有待提高等现象，因此部分监管机构正在关注评级市场并尝试提出行业规范指南。我们利用中债 ESG 评级与中金信用评级的数据，对 ESG 评级与信用评级的相关性进行检验，发现 ESG 评

6、级与信用评级具备一定相关性。我们也对两类评级体系的评级方法和市场需求进行了分析，认为 ESG 评级与信用评级在评级需求和方法论上存在一定差异，短期内两类评级体系可能会相互参考与借鉴，但在短期内或将维持独立发展。披露标准、数据和评级相互作用，相互影响披露标准、数据和评级相互作用，相互影响 披露标准与数据信息/评级信息的关系：披露标准是 ESG 数据处理、传播和应用的重要参考，也是评级机构在处理底层数据与设置评级框架的依据。反之，实体机构的披露情况、数据使用方的需求程度等因素也是标准制定方的考量范围，ESG 评级机构自行研发的评级框架对标准制定也有一定的参考价值。数据信息与评级信息的关系：ESG