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1、01证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明2022年12月13日 锂电化重塑行业格局，国产品牌乘势而上 割草机行业深度报告 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明报告摘要1u户外动力设备(OPE)：类刚需的千亿市场，割草机为核心品类 类刚需，欧美为主要市场。OPE多用于草坪、花园或庭院的维护，需求具备较强刚需属性，欧美市场为主力市场。千亿市场，稳定增长。根据弗若斯特沙利文报告，2020年全球OPE市场250亿美元，预计20-25年复合增长率为5.3%，其中割草机为核心品类。uOPE行业处于快速转型期，锂电化+智能化趋势明显锂电设备替代优势明显。锂电产品具备环保、便捷、低噪的替代优势，部分产

2、品性能已经可以媲美燃油动力产品。智能化为长期趋势。智能化或是终局方案，目前仍处于发展早期，随着技术持续迭代，突破痛点，长期渗透率提升确定性强。供需共振+政策驱动，锂电化率加速提升。目前锂电化率15%左右，锂电OPE增速快于行业整体增速。随着锂电产品替代优势持续强化以及消费者接受度提升，叠加限售燃油产品的环保政策持续加码，锂电OPE迎来加速发展的黄金时期。u锂电化重塑行业格局，看好国产厂商抓住机遇持续提升全球份额传统燃油OPE格局为海外龙头主导，但国产厂商凭借中国强大的锂电供应链优势+工程师红利+前瞻布局领跑锂电OPE。在电动OPE市场，创科实业和泉峰控股2020年分别以20.4%和11.4%的

3、份额位居全球第一和第二。看好国产龙头厂商在锂电化浪潮中持续夯实竞争优势、绑定海外核心零售商持续提升全球份额。建议关注：泉峰控股、格力博、创科实业风险提示：锂电OPE渗透率提升不及预期；行业竞争加剧，国产厂商全球份额提升不及预期；国产厂商与核心渠道商终止合作关系；原材料供应及价格波动 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明020301关注标的042OPE：千亿市场，割草机为核心品类锂电化+智能化趋势来袭，行业技术转型加速投资建议05从产业链视角看国产厂商的突围和崛起风险提示06 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告401.OPE：千亿市场，割草机为核心品类 证券研究报告*请务必

4、阅读最后一页免责声明OPE：类刚需产品，应用场景广泛1.14表1：欧美地区针对草坪养护的法律法规约束注：此数据为2019年数据，采访户数为1182户资料来源：Statista，民生证券研究院图1：美国养护草坪几乎为家庭自主养护资料来源：格力博招股说明书，民生证券研究院128.5141.0144.2152.3157.6170.8193.31001201401601802002015201620172018201920202021美国每消费单位在园艺/草坪护理上的平均年度支出（美元）地区草坪养护法律法规加州草坪的草高度不得超过4英寸，否则将面临罚款的惩罚纽约市马斯派克公园村法令规定，未按规定修剪草

5、坪的，初犯者即可能受到1,000美元的罚款，且如果对庭院草坪任其滋长而不采取任何措施，将受到最高10,000美元的罚款多伦多市政厅规定，私人房宅内的草坪高度不能超过20厘米，并派出监察员巡视，违规者或将面临罚款墨尔本莫纳西市政厅规定每个家庭都应保证门前人行道上的草地保持整洁，经常割草，不得超过30厘米图2：美国草坪护理单位支出逐年上升资料来源：Statista，民生证券研究院87%9%2%1%1%家庭自主养护商业服务有偿人工无偿人工其他多重因素赋予OPE类刚需属性。欧美特有的园艺文化。在欧美等发达国家，由于土地资源较为丰富、居民生活水平较高，以及受热衷打理草坪的人文环境和家庭理念影响，草坪文化

6、盛行。据大叶股份招股说明书，德国和英国分别有超过 43%和 87%的家庭拥有私家花园。美国、德国和英国的园艺爱好者分别超过其国家总成年人口的 40%、60%和 49%。此外，由于欧美人工费用较贵，欧美地区养护草坪几乎为家庭自主养护。法律的强制约束。欧美地区针对草坪养护出台了相关法律法规，对割草等草坪护理行为做出了要求。证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明 应用场景广泛：OPE产品多用于草坪、花园或庭院维护，最主要的就是园林机械工具，按使用类型可分为步进式、手持式、骑乘式和智能式。OPE产品应用场景广泛，不仅可以用于草坪和花园的割草、打草和吹叶，也可也用于扫雪及犁耕和播种。2020年，草坪割