零售&化妆品行业：头部品牌“双十一”优异表现为四季度业绩提供保障维持推荐优质国产化妆品品牌商-221205（30页）.pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告零售行业研究报告零售&化妆品行业化妆品行业 2022022 2 年年 1 12 2 月月 0 05 5 日日 头部品牌“双十一”优异表现头部品牌“双十一”优异表现为为四季度业绩四季度业绩提提供保障供保障，维持推荐优质国产化妆品品牌商，维持推荐优质国产化妆品品牌商 零售零售&化妆品行业化妆品行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 最新观点最新观点 1）维持“短期看渠道，中期看产品，长期看品牌”的化妆品行业推荐逻辑不变。短期需要尽快抢占市场份额，合适的销售渠道与营销手段尤为重要，新品与爆品利于初期品牌形象的树

2、立；中期丰富的产品矩阵可以助力触达更全面的消费者群体，满足多元化需求，覆盖更广阔的产品价格带，拉高公司的渗透率；长期来看，化妆品公司的核心竞争力体现在研发层面，具有竞争壁垒的核心有效成分将提升品牌的议价能力，稳固自身的市场地位，并获得消费者对应品牌的忠诚度。2）政策层面，“十四五规划”纲要中明确提升自主品牌影响力和竞争力，培养高端化的化妆品品牌；化妆品电子注册证 10 月 1 日正式实施；8 月中旬，国家药监局组织起草的化妆品网络经营监督管理办法（征求意见稿），不断完善化妆品质量安全监管。3）化妆品在新兴渠道内销售强劲：化妆品线上渠道占比逐渐提升，线下百货、超市等占比下降，其中抖音美妆强势增长

3、，平台中品牌商注重加大自播力度，减少对达人依赖。4）从行业内上市公司的具体表现（2022 前三年度报告及年内股权激励计划的业绩考核要求）来看，行业头部推动多平台电商布局，电商、直播、达播模式结合，深耕消费者印象，提升品牌销量。营收规模与业绩基本实现稳步扩张，产品结构优化与核心产品发力带来盈利水平也有一定的提升。产品销售额的提升（双十一购物节、疫情后复苏、新品爆品等多元因素驱动），同时化妆品行业消费整体的结构性优化，消费者逐步认可长期积淀研发的国产品牌及旗下的高毛利护肤品。5）化妆品类公司进行多品牌矩阵建设，通过投资、收购等途径来扩大自己的业务版图。外资品牌同样关注中国市场内的发展机遇。投资建议

4、投资建议 结合化妆品行业的投资逻辑，推荐：重视全渠道建设和全渠道营销的品牌商以及线上渠道运营商，此阶段内可以享受线上渠道规模增长带来的扩张红利；覆盖全品类产品，尤其覆盖相对必选属性、抗周期更强的护肤和个护类产品，消费者对于此类商品的依赖性与忠诚度更高；打造品牌力，积极研发符合市场需求的化妆品产品。推荐组合推荐组合 证券代码证券代码 证券简称证券简称 月涨幅月涨幅(%)(%)市盈率市盈率 PE(TTM)PE(TTM)市值市值(亿元亿元)600315.SH 上海家化 2.44%37 199.52 603605.SH 珀莱雅 2.35%70 492.08 300740.SZ 水羊股份 5.57%24

5、 50.13 300957.SZ 贝泰妮 3.54%54 555.81 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 风险提示：风险提示：化妆品行业市场竞争日益激烈的风险。分析师分析师 甄唯萱甄唯萱 ：zhenweixuan_ 分析师登记编码：S0130520050002 行业数据行业数据 20222022.1111.3030 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 组合表现组合表现 20222022.1111.3030 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业动态报告_重点关注三季报与“双十一”预售表现，维持推荐优质国产化妆品品牌商_2022

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