拓尔思-深度报告：语义智能领军者大数据+AI双轮驱动打开公司广阔空间-221129（41页）.pdf

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1、证券研究报告|深度报告|软件开发 http:/ 1/41 请务必阅读正文之后的免责条款部分 拓尔思(300229)报告日期：2022 年 11 月 29 日 语义智能领军者，大数据语义智能领军者，大数据+AI 双轮驱动打开公司广阔成长空间双轮驱动打开公司广阔成长空间 拓尔思拓尔思深度报告深度报告 投资要点投资要点 公司是国内最早从事自然语言处理（公司是国内最早从事自然语言处理（NLP）技术研发的企业，在语义智能领域）技术研发的企业，在语义智能领域具备深厚技术积累，形成大数据、人工智能、网络安全三大核心业务。公司经具备深厚技术积累，形成大数据、人工智能、网络安全三大核心业务。公司经过多年的商业化

2、探索，应用场景从政府、公安，向金融、知识产权等多领域延过多年的商业化探索，应用场景从政府、公安，向金融、知识产权等多领域延伸，并且未来在虚拟人、人形机器人领域伸，并且未来在虚拟人、人形机器人领域应用前景广阔。对标国外搜索引擎数应用前景广阔。对标国外搜索引擎数据库龙头据库龙头 Elasticsearch 和知识图谱服务厂商龙头和知识图谱服务厂商龙头 Palantir，我们认为公司在信创，我们认为公司在信创浪潮驱动下，有望保持业务快速增长，并通过业务场景延伸打开成长空间。浪潮驱动下，有望保持业务快速增长，并通过业务场景延伸打开成长空间。对标对标 Elasticsearch，公司搜索引擎数据库有望加

3、速国产替代，公司搜索引擎数据库有望加速国产替代 大数据时代下，对半/非结构化数据的检索和分析需求加速成长，传统的关系型数据库难以满足通用/专业信息检索需求，搜索引擎数据库应用优势突显，全球潜在市场空间约 450亿美元，核心市场规模达 80亿美元。对标国外搜索引擎数据库龙头 Elasticsearch，公司自主研发海贝大数据管理系统核心代码自主率达到100%，可实现国外产品的平滑替代，完全满足信创需求并且在中文全文检索具备显著优势。知识图谱引导认知智能发展，对标知识图谱引导认知智能发展，对标 Palantir 公司成长空间广阔公司成长空间广阔 知识图谱以 NLP 为核心技术，旨在将多模态信息数据

4、进行挖掘后以知识形态进行存储，赋予 AI 认知理解和自主推理决策的功能，被认为是实现强人工智能的关键技术。对标国外龙头厂商 Palantir，公司人工智能产品结合大数据技术支撑，在金融、公安、政府等多领域应用前景广阔，伴随 AI 商业化进程的加速，未来相关业务有望实现加速成长。公司业务场景持续延伸，产品公司业务场景持续延伸，产品 SaaS 化进程推动业务成长化进程推动业务成长 NLP 及知识图谱技术在虚拟人、人形机器人领域应用前景广阔，公司积极布局技术研发，与国内外头部厂商形成深度合作，未来有望带来业务新增量；公司持续推进产品 SaaS化转型，近年来云和数据服务收入占比持续升高，驱动公司产品盈

5、利能力的不断提升。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2022-2024 年实现营业收入分别为 13.11/16.45/20.40 亿元，同比增长分别为 27.41%/25.48%/24.02%；对应归母净利润分别为 3.15/4.01/5.14 亿元，同比增速分别为 28.24%/27.32%/28.04%，对应 EPS为 0.44/0.56/0.72 元，对应 PE分别为 27.76/21.80/17.03 倍。首次覆盖予以“买入”评级。风险提示风险提示 1、行业竞争加剧带来的风险；2、新业务开拓进展不及预期带来的风险；3、宏观经济下行导致业务波动带来的风险。投资评级投资评级:买入

6、买入(首次首次)分析师：程兵分析师：程兵 执业证书号：S1230522020002 基本数据基本数据 收盘价￥12.24 总市值(百万元)8,748.98 总股本(百万股)714.79 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 1028.71 1310.64 1644.57 2039.58(+/-)(%)-21.44%27.41%25.48%24.02%归母净利润 245.75 315.15 401.25 513.77(+/-)(%)-34.57%28.24%27.32%28.04%每