锂电池行业：动力储能双轮驱动行业高景气延续-221201（42页）.pdf

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1、请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业深度报告行业深度报告2022年12月01日锂电池：动力储能双轮驱动，行业高景气延续锂电池：动力储能双轮驱动，行业高景气延续核心观点核心观点锂电池综合性能优异锂电池综合性能优异，我国为锂电池生产大国我国为锂电池生产大国。锂电池具有高能量密度和长循环寿命的优势，其能量密度可达 100-200wh/kg，循环寿命通常大于 1000 次，同时具备可快速充电、高功率放电、环保性能好等优点。经过多年的发展，我国已成为锂电池生产大国。2021 年全球锂电池出货量为 562.4GWh，其中我国锂电池出货量达 327GWh，占比为 58.1%。在我国

2、锂电池出货量中，2021 年动力锂电池出货量占比达 69%，为锂电池的主要组成部分。全球动力锂电池行业集中度较高，2022 年 1-9 月，全球动力锂电池装机量 CR5 达 76.3%，其中宁德时代以装机量占比 35.1%位居首位。锂电池产能稳步扩张，迎接锂电池产能稳步扩张，迎接 TWh 时代。时代。在锂电池行业利好的背景下，我国锂电池生产商积极扩大锂电池产能。以部分头部锂电池生产商为例，2022 年 1-10 月，宁德时代相继新增 5 个锂电池项目，建设动力电池系统及储能系统生产线，其中包括在匈牙利的年产 100GWh 动力电池系统生产线；亿纬锂能相继新增 5 个锂电池项目，其中国内 4 个

3、新增项目产能规划合计达 110GWh/年；孚能科技相继新增 4 个锂电池项目，产能规划合计达 75GWh/年；鹏辉能源相继新增 2 个锂电池项目，产能规划合计达 40GWh/年；国轩高科相继新增 4 个锂电池项目，产能规划合计达 80GWh/年。未来锂电池产能或将持续提升，为行业快速发展奠定基础。目前目前锂电池锂电池下游需求旺盛，行业景气有望延续下游需求旺盛，行业景气有望延续。新能源汽车方面新能源汽车方面，目前新能源汽车高景气持续。2012-2021 年，全球新能源汽车销量从 12.5万辆增长到 675 万辆；2022 年上半年，全球新能源汽车销售量为 408.7万辆，同比增长 65%。新能源

4、汽车市场快速发展带动动力锂电池装机量持续提升。2017-2021 年，我国动力锂电池装机量从 36.4GWh 增长至154.5GWh；2022 年 1-10 月，我国动力锂电池装机量为 224.2GWh，同比增长 108.7%。储能方面储能方面，随着新能源发电并网，新型储能赛道迎来发展机遇。目前，储能锂电池为主要的新型储能技术，2021 年我国储能锂电池累计装机容量占新型储能的比例为 89.7%。2017-2021 年，我国储能锂电池出货量从 3.1GWh 增长到 48GWh；2022 年上半年我国储能锂电池出货量为 44.5GWh，整体规模已接近 2021 年全年水平。高工锂电预计 2022

5、 年我国储能锂电池出货量在 90GWh 以上，同比增长超 87%。新能源汽车及储能赛道高景气或将带动锂电池需求持续提升。三元趋向高镍化三元趋向高镍化，磷酸磷酸铁锂成长空间广阔铁锂成长空间广阔。三元材料方面，随着锂电池中 Ni 元素含量提升，电池模组能量密度从 150 wh/kg 提升到200wh/kg 以上，契合锂电池向高能量密度的发展趋势。高镍三元材料在三元材料中占比不断提升，2021 年 8 系三元材料出货量占比达 36%，较2020 年提升 14pct。磷酸铁锂方面，2021 年我国磷酸铁锂规划项目超过300 万吨，叠加 2022 年的规划项目，合计规划产能超过 540 万吨，磷酸铁锂产

6、能或将迎来高速扩张。同时磷酸铁锂出货量实现快速增长，2022年上半年磷酸铁锂出货量为 41 万吨，同比增长 130%。随着新增产能持续释放，磷酸铁锂出货量有望维持高增态势。综合来看，相关企业积极扩大锂电池产能，叠加下游新能源汽车及储能赛道高景气，未来锂电池行业景气有望延续。投资建议投资建议新能源汽车市场依然景气，叠加新型储能赛道迎来发展机遇，相关企业或将受益，如宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、鹏辉能源等。风险提示风险提示新能源汽车销售不及预期，原材料价格异常波动，产能释放不及预期等。评级评级推荐（维持）推荐（维持）报告作者报告作者作者姓名郑倩怡资格证书S1710521010002电子邮箱股价走势