汤森路透：专题报告：ESG陷入窘境（2022）（29页）.pdf

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1、 Thomson Reuters Institute 专题报告：ESG 陷入窘境 目录 引言：完美风暴致 ESG 发展势头陷入窘境 3 公司面临的漂绿风险与日俱增 5 金融监管机构开始关注 6 竞争管理机构也在行动 8 国际监管环境不均衡 9 欧盟和英国当局大力推进 9 美国监管滞后，但后续发展得力 12 亚太地区主管机构更加活跃 14 如何驾驭陷入窘境的 ESG 18 确定 ESG 实施途径相关挑战 18 结语 22 附录20 国集团摘要 23 专题报告：ESG 陷入窘境 3 Thomson Reuters 2022 引言：完美风暴致 ESG 发展势头陷入窘境 2022 年，地缘政治、社会和

2、经济等因素形成一场完美风暴，令公司、投资者和政府的环境、社会和治理（ESG）目标陷入窘境。其中某些因素可能不会持久，如能源价格上涨；但其他因素（包括 ESG 问题在美国的政治两极分化）则难以估计。而俄罗斯入侵乌克兰，可说是其中影响最大、最具破坏性的因素，它强化了能源安全这一迫切需求，中期内可能加大矿石燃料开采力度。到2050年实现碳排放净零的国际承诺，本身已经极具挑战性。目前，政府机构和公司争相在碳排放目标和全新能源安全要求之间达成平衡。这场战争清 目前，政府机构和公司争相在碳目前，政府机构和公司争相在碳排放目标和全新能源安全要求之排放目标和全新能源安全要求之间达成平衡。间达成平衡。楚地说明了

3、以下公认事实：许多国家，特别是欧洲国家，一直依赖俄罗斯的油气出口。过去大力倡导 ESG 目标的公司如今也出现了其他压力源。全球规模最大的资产管理公司贝莱德，在今年年度大会季，对美国股东 ESG 问题提案的支持力度减半，今年仅对 24%的该类提案表示支持。集团曾在 5 月份发布警告称，股东 ESG 提案过于刻板，约束性过强，而且俄罗斯入侵乌克兰后，投资推演过程已经更改。ESG 在美国成为政治热点，成为党派分歧和发展区域经济的战场。部分州已经出台大量的 ESG 规定，而其他州则采取措施排除支持 ESG 政策（针对气候变化和枪支管制等问题）的银行。一些社会问题也受到审查，令许多公司陷入政治漩涡。由于

4、美国最高法院推翻了保障堕胎权利的罗伊诉韦德案裁决，部分公司制定了相关政策帮助女性雇员获得堕胎服务，而某些州则将这类公司作为打击目标。不过，虽然这类争议产生了不少阻力，事态也取得了显著的进展。乌克兰战争可能会加快西方国家政府（尤其是欧洲各国政府）摆脱对化石燃料依赖的进程。加速变化的迹象已经出现。本年 7 月，欧洲最大的经济体德国同意实施一项重要的改革方案，旨在促进可再生电力的生产。该国政府预计今年将不再购买俄罗斯的煤炭和石油，2024 年不再购买俄罗斯的天然气。专题报告：ESG 陷入窘境 4 Thomson Reuters 2022 美国方面，8 月份通胀削减法案由国会批准，并由总统签署，该法案

5、将投入 3,700 亿美元支持清洁能源，并加快化石燃料（向清洁能源）的过渡。新法预计将加快民间对于可再生能源的投资，并将帮助美国达成 2050 年净零排放的承诺。同时，欧盟、英国和亚太地区的步伐正在加快，针对公司提出的众多气候变化披露提案已经生效，或有望于本年内或明年生效。很难预测来年这类互相对立的趋势将如何演变。本报告将重点关注影响所有公司的两个问题，公司董事会和高管应将其列为讨论议程。具体包括：监管机构加大努力杜绝“漂绿”行为；各管辖区域在 ESG 方面的监管步伐不平衡。ESG 基本原则的重要性并未减弱，公司在社会方面获得认可的急迫性反而在上升。专题报告：ESG 陷入窘境 5 Thomso

6、n Reuters 2022 公司面临的漂绿风险与日俱增 包括消费者和投资者在内的利益攸关方在向公司施压，要求公司展示其环境、社会和治理方面的资质，这就增加了所谓的漂绿风险。公司对减少碳足迹的产品或努力作出夸大或误导性的环境声明之时，漂绿行为就会发生。过去一年中，金融和非金融领域都出现了许多关于此类索赔的法律案件。举例来说，2021 年，非政府组织“客户地球”（Client Earth）针对石油集团壳牌公司的气候转型计划，向该公司董事会成功提起诉讼。壳牌公司声称，该计划将在 2030 年降低 45%的排放量；而客户地球称减排数字为 4%。荷兰的一家法院命令壳牌重新制定过渡计划。最近，德意志银行

7、投资部门 DWS 正被美国和德国金融监管机构调查，调查原因是公司的前可持续发展主管 Desiree Fixler 进行了举报。Fixler 称，公司在 2020 年报中发表误导性声明称，公司价值 9,000 亿美元的资产中，有半数以上采用 ESG 标准进行投资。迄今为止，由于调查之故，DWS和德意志银行遭遇突击检查，导致Asoka Woehrmann于2022年6月辞去DWS首席执行官一职。德国法兰克福 公司对减少碳足迹的产品或努力公司对减少碳足迹的产品或努力作出夸大或误导性的环境声明之作出夸大或误导性的环境声明之时，漂绿行为就会发生。时，漂绿行为就会发生。检察署称，“有足够的事实证据表明，实

8、际情况与DWS基金销售章程的陈述相反；在大量投资项目中，ESG因素根本不曾考虑在内。”法兰克福检察署称这类潜在过失行为为“章程欺诈”。美国方面，纽约梅隆银行（Bank of New York Mellon）某投资部门遭受指控称，该部门在某些共同基金产品的 ESG 质量审查方面作出不实陈述，因此被证券交易委员会（SEC）施以处罚。据报道，该联邦监管机构也正在对高盛展开调查，调查其共同基金产品是否满足该公司营销材料中宣称的 ESG 指标。其他行业也出现了对漂绿行为的指控。瑞典服装企业 H&M 因营销“可再生材料制成的”服饰和配件，在纽约州被提起一项集体诉讼。诉状声称，H&M 的广告“旨在通过其产品

9、的环境属性误导消费者”。具体来说，本诉讼重点关注该公司使用的“可持续属性”，这一用语出现在 H&M 官网，展示在“数百种 H&M 商品的产品列表”之中。该诉状还表示，对可持续性属性进行调查后发现，其中包含“与基础数据不一致的伪造信息”。专题报告：ESG 陷入窘境 6 Thomson Reuters 2022 举例来说，可持续报告称某件服装生产过程中用水量减少了 20%，实际上用水量增加了20%。2022 年提起的诉状声称：“H&M 广告方案的目标是利用更多关注环境的消费者群体，营销并销售产品，不过，它是以误导和欺骗的方式达成这一目标。”与此同时，总部位于德国的连锁超市 ALDI 正在伊利诺伊州

10、面临一场诉讼，诉讼指控该公司以误导方式标明其大西洋三文鱼制品为环保产品。原告声称，因该公司的三文鱼贴有环保标签，所以出高价购买，但实际上 ALDI 是从工业养鱼场购买，据说这类养鱼场的做法和方法并不环保，反而会对环境造成破坏。从“纯净美容”再到瓶装水市场，各行业公司都曾因对产品可持续性和生态友好性作出虚假陈述而遭遇法律诉讼，以上案件仅是管中窥豹。金融监管机构开始关注金融监管机构开始关注 由于 ESG 投资金额体量巨大，金融监管机构正不断加大监督力度，防止资金经理夸大产品的 ESG 属性。2021 年底，由美国、欧洲和亚太地区等监管机构组成的国际证监会组织（IOSCO）出台了咨询建议，要求成员国

11、采用此类建议，仔细审查资产管理公司如何兜售 ESG 良好实践的基金产品。瑞典金融市场监管机构负责人、国际证监会组织提出上述建议的工作组主席 Erik Theden称：“因此，设定监管和监督预期是解决风险管理不当和漂绿问题的根本办法。”建议涵盖了监管机构在资产管理公司关于此类投资的内部政策和程序中应该检查的内容，还涵盖资管公司推销具环保属性基金时应检查的内容。区域层面，金融监管机构也更加活跃。目前，欧洲监管机构正系统审查企业做出的绿色声明，将其作为常规监管活动的一部分。4 月，欧洲证券和市场管理局（ESMA）发布文件，对总部设在欧盟的公司发布的财务披露文件进行审查。报告发现，58%的发行人在披露

12、文件中并未说明实体风险和过渡性风险。专题报告：ESG 陷入窘境 7 Thomson Reuters 2022 这与去年欧洲中央银行 ECB 和英格兰银行分别开展的气候“压力测试”的结果一致。两项测试的结果表明，银行低估了其资产负债表因气候变暖而承受的风险。欧洲证券和市场管理局欧洲证券和市场管理局（ESMA）发布文件，对总部设在欧盟的公司发布文件，对总部设在欧盟的公司发布的财务披露文件进行审查。报发布的财务披露文件进行审查。报告发现，告发现，58%的发行人在披露文件的发行人在披露文件中并未说明实体风险和过渡性风中并未说明实体风险和过渡性风险。险。对非金融企业实施密切监督后，对银行也产生明显的连锁

13、反应。开展监管审查，表明欧洲银行有义务了解客户的气候风险活动，如此可向监管机构汇报自身的风险数据。6 月，欧洲央行执委会成员弗兰克埃尔德森（Frank Elderson）称，欧央行已经向欧盟大银行了解其贷款客户情况。埃尔德森表示，“我们已经开始就客户的真实案例展开讨论，了解银行在对客户可持续发展轨迹开展评估的深入程度。我们还准备试行其他工具，目的在于深入了解银行如何识别并应对企业客户的转型风险。”亚太地区正在加大对漂绿风险的关注力度。新加坡金融监管局 MAS出台的新规将于 2023年1月生效，目的在于减轻漂绿风险，加深零售投资者对所投 ESG基金的深入了解。新加坡金管局要求标注为 ESG 性质

14、的基金持续进行信息披露。针对该类基金达成 ESG 目标的进度，投资者将会收到年度更新信息。要求提供的信息将包括 ESG 基金投资策略明细、投资选择标准和衡量标准、与基金策略相关的任何具体风险和限制等情况。最后，美国金融监管机构虽在众多 ESG 问题上落后于欧洲同行，但在漂绿问题上却并不后人。专家表示，美国证券交易委员会诉纽约梅隆银行案，可能只是针对漂绿开展的众多执法行动的开始。Simmons&Simmons 律师事务所合伙人兼 ESG 事务全球负责人 Sonali Siriwardena称：“这些是未来几个月内预计可能看到的监管干预浪潮的第一波。”5 月，美国证券交易委员会提议对规则进行多处修

15、改，目的在于防止基金对其 ESG 资质作出毫无根据的说明，并强化此类信息披露的标准化流程，以彰显其对漂绿行为的重视。上述提议简要说明了 ESG 基金应如何进行营销，投资顾问标示基金性质时应如何对其推理理据进行披露。专题报告：ESG 陷入窘境 8 Thomson Reuters 2022 竞争管理机构也在行动竞争管理机构也在行动 对公司漂绿行为追责的不仅仅是金融监管机构。4 月份有报道称，英国广告标准局对汇丰银行开展漂绿调查。英国竞争和市场管理局（CMA）也警告企业勿要做出未经证实的绿色声明。去年该机构发布绿色声明准则，建议企业应确保可在最新数据基础上对环境声明作出证实。8 月，CMA 表示，正

16、对时尚零售商 Boohoo、ASOS 以及连锁超市 Asda 作出的误导性可持续性声明展开调查。美国方面，权威监管机构联邦贸易委员会（FTC）宣布，零售商科尔士（Kohls）和沃尔玛（Walmart）将支付 550 万美元的赔偿金；这两家零售商销售产品时声称产品由生态友好的“竹纤维”制成，而实际上是由半合成型人造纤维制成。联邦贸易委员会指出，这两家零售商将支付的 550 万美元是迄今为止对此类产品营销的最高金额的民事处罚。联邦贸易委员会消费者保护局局长 Samuel Levine 宣布执法行动时表示：“虚假的环境声明既损害了消费者，也损害了诚信经营的企业，从事漂绿行为的公司终将付出代价。”专题

17、报告：ESG 陷入窘境 9 Thomson Reuters 2022 国际监管环境不均衡 开展国际业务的公司，在 ESG 合规方面仍然任重而道远，他们仍须处理各种规则和报告要求，应对该等规则和要求，即使是敏捷性最高的机构也会感到吃力。欧盟和英国地区的主管机构尤其活跃。近期，欧盟委员会、欧洲央行、英格兰银行、欧洲证券和市场管理局纷纷推出新规，特别是气候变化新规。这种势头不太可能放缓。与此同时，美国证券交易委员会（SEC）正拟推出一系列针对上市公司温室气体排放的全面披露规则。提议的规则极为冗长、复杂，且具争议性。SEC 已经收到相关各方（包括投资者、公司、法律专家和环保活动人士等）发出的近 15,

18、000 封意见函。根据规则，公司每年发布的报告不仅包括自身的碳排放情况，还应该包括供应商和客户的碳排放情况。最后一项要求也称为“范围 3”减排，已经引发众多行业团体的不满。这些规则一旦最终确定，预计将在法庭上受到质疑，批评人士认为，SEC 要求公司提供该类信息，已经逾越了其法定权限。货币监理署、商品期货交易委员会等美国其他金融监管机构正拟推出专有举措，预计本年底或 2023 年将出台指导意见。而在亚太地区，香港、中国大陆和新加坡的主管部门已经推出众多举措，许多举措专注于气候披露规则，创建相应指标和标准，更好地衡量公司的碳减排工作并进行比较。监管机构还对金融部门如何帮助公司向可再生能源过渡、碳交

19、易市场发展动态等主题进行探讨。欧盟和英国当局大力推进欧盟和英国当局大力推进 在 ESG规则和条例的颁行方面，欧盟的监管机构仍然领先。欧盟委员会颁布于 2021年 3 月生效的可持续金融披露条例（SFDR），强制要求资产管理机构和其他金融市场参与者履行 ESG 信息披露义务。SFDR 的目标是提高透明度，它有助于杜绝漂绿行为，并将资本引导至更具可持续性的投资、产品和企业。这一套信息披露规则同时涵盖环境因素和社会因素。专题报告：ESG 陷入窘境 10 Thomson Reuters 2022 2022年 7月，针对 SFDR项下要求资产管理公司制作所谓主要不利影响（PAI）声明的要求，欧盟公布了一

20、份审查报告。主要不利影响的定义为“对可持续性因素造成的重大、负面影响或可能造成的重大影响，该等影响由法人实体作出的投资决定、提供的咨询意见造成、因之加剧或与之直接相关”。欧盟在该审查报告中表明，各机构之间的合规情况差异巨大。最初制定有 14 项强制性主要不利影响项目，包括温室气体排放、危险废弃物比例、董事会性别多样性和性别薪酬差距等。在编制主要不利影响报表过程中，资产管理公司需要从所投资的所有公司中收集这类数据。欧盟颁布的另外两项指令：企业可持续发展报告指令和企业可持续发展尽职调查指令（CS3D），将很快提高 ESG 披露要求。前者要求员工人数达 500 名或以上的公司（包括银行和保险公司）公

21、布一系列 ESG 数据，包括贿赂和腐败相关数据。最重要的是，该类数据必须经过外部审计。CS3D，即尽职调查指令，其适用对象将涵盖约 13,000 家欧盟公司和 4,000 家非欧盟公司（包括金融机构）。该指令还要求银行保证，其提供贷款的公司不涉及侵犯人权行为。英国也正在努力制定 ESG 相关法律。该国已经颁发规定，要求英国的上市公司必须按照气候相关财务信息披露工作组（TCFD）的要求对数据进行报告；TCFD 是一家由金融稳定委员会创建的国际机构，目的在于改善并强化气候相关的财务信息报告要求。英国政府还成立了一个特别工作组，制定行业特定的过渡方案。大多数欧洲金融机构和其他公司在商业和投资决策过程

22、中已使用 ESG 数据作为依据。欧盟委员会今年主办的使用 ESG 评级证据征集活动发现，75%的受访者（大部分为大型企业和金融机构），已经将此类评级纳入其风险管理流程。碳信用额度碳信用额度 随着更多企业在碳排放道路上奔向净零，未来十年内碳信用额度的使用有望加速。碳信用额度是任何可交易额度和许可证的统称，使用该额度和许可，代表向大气中排放一定当量的二氧化碳的权利。越来越多的公司采用碳信用额度这一方式实现其既定排放目标。咨询公司麦肯锡估计，到2030年，碳信用额度市值将达到500亿美元，到2050年可能100倍于这一数值。专题报告：ESG 陷入窘境 11 Thomson Reuters 2022

23、碳信用额度或以自然为导向（如防止毁坏森林相关项目），或以技术为驱动（包括扩大再生能源使用范围和碳捕获技术）。不过，这类自愿性碳市场不应与限额与交易碳排放计划相混淆（后者包括欧盟委员会和加利福尼亚州政府推行的计划）。根据限额与交易计划，政府设定特定行业的排放问题限制或“限额”，然后发放数量有限的年度许可证，持证公司可排放一定当量的二氧化碳。监管机构以及自愿碳信用额度狂热人士已经明确表示，碳信用额度的使用应作为公司努力减少碳足迹之作的辅助手段，而非替代手段。公司可采用过渡计划确定使用碳信用额度这一方式是否可取。向公司发放碳信用额度存在大量风险过往历史备受争议，许多后来证实为 骗局。去年举行的联合国

24、气候变化框架公约第 26 次缔约方大会（COP26)，就巴黎气候协定第 6 条达成共识，刺激公众在努力实现诚信碳信用额度使用方面的努力。联合国拟成立一个监督机构，监督碳信用额度相关的第6.4条的实施。监督机构的初步提议将在 11 月举行的下一届气候大会上讨论。民间机构也正在酝酿一些倡议。自愿碳市场诚信委员会是自愿碳市场的独立治理机构。该机构去年根据扩大自愿碳市场工作组的最终建议而设立。扩大自愿碳市场工作组由前英格兰银行行长马克卡尼（Mark Carney）和渣打银行首席执行官比尔温特斯（Bill Winters）发起。该机构 2021 年 1 月最终报告估计，自愿碳市场到 2030 年可以减少

25、 20 亿吨碳排放，价值 500 亿美元。诚信委员会于 2022 年 7 月公布了核心原则草案，目的是确保发放碳信用额度的项目将从大气中清除碳。该机构于今年年底前开始对碳信用认证机构的审批。另外还有 Carbonplace，这是一家由多个投资银行创建的结算平台，为寻求使用碳抵消作为实现净零排放过渡规划的企业提供服务。该平台背后的发起方包括澳大利亚国民银行、Ita Unibanco、渣打银行、法国巴黎银行、瑞银集团、加拿大帝国商业银行和国民西敏寺银行；今年年初完成了针对 Visa 公司的试点交易。Carbonplace 有意在碳市场打造成为类似 SWIFT 的结算系统，并在 2022 年底之前投

26、入使用。专题报告：ESG 陷入窘境 12 Thomson Reuters 2022 美国监管滞后，但后续发展得力美国监管滞后，但后续发展得力 美国证券交易委员会拟议了上市公司气候信息披露的规则，这代表美国监管机构在 ESG问题上迈出了重要的第一步。最终规则将于今年年末或 2023 年初出台，这将成为未来ESG 监管的重要里程碑。新规有望为投资者提供更多信息，帮助投资者更好地了解公司在减少碳足迹方面的工作。后续可能适时出台更多规则，旨在提高某些社会问题的透明度，诸如提高董事会和公司多样性、员工薪酬以及利益攸关方关注的其他议题。美国证券交易委员会的气候信息披露提案美国证券交易委员会的气候信息披露提

27、案 美国证券交易委员会的气候信息披露提案要求公司在向证券交易委员会提交的年度备案文件中，公布其直接排放量，以及因用电需求而产生的间接排放量（即范围 2）。该机构所提议规则中最有争议的部分涉及公司供应链所产生的排放量，也称为范围 3 排放量。该排放量被视为公司最大的污染源，覆盖范围最广，并且难以计量。根据估算，范围 3 排放量约占油气行业总排放量的 88%。根据美国证券交易委员会计划，范围 3 排放量达到“重大”程度或构成该公司的气候减排目标时，才有必要进行披露。范围 3 披露也无须第三方验证，并会为企业提供名为“安全港”的保护机制，使其免于承担法律责任。除公司的温室气体排放以外，所提议的规则还

28、要求公司披露以下内容：公司对气候相关风险的治理和风险管理过程。公司已确定的任何气候相关风险已经或可能对其业务和综合财务报表产生何种重大 影响。任何已确定的气候相关风险已经或可能对公司的战略、商业模式和前景产生怎样的 影响。气候相关事件（恶劣天气事件和其他自然条件）和过渡活动对公司综合财务报表细目、财务报表使用的财务估计和假设的影响。专题报告：ESG 陷入窘境 13 Thomson Reuters 2022 法院可能提出质疑法院可能提出质疑 广大投资者、公司、法律专家和环保活动人士等已向美国证券交易委员会发来不计其数的意见函。虽然很多人对该机构付出的努力表示支持，但也不乏批评之声。美国证券交易委

29、员会提议的规则一旦最终确定，无疑会遇到阻力，有很大可能是在法庭上遭到质疑若干有实力的行业团体已经表现出此类意图。由于美国最高院对监管机构普遍持怀疑态度，法律争论后的结果如何犹未可知。不过，气候披露规则可能会以某种方式写入法律，因此建议各公司要有所准备。ESG 问题的政治化问题的政治化 针对 ESG 问题以及联邦政府在其中应发挥怎样作用的党派政治辩论在 2022 年日益陷入两级分化。为削弱私有行业的 ESG 政策，一些州已经出台相关法律，对拥护气候相关目标或社会议题的公司进行限制。根据近期报告，俄克拉荷马州、西弗吉尼亚州、阿肯色州和肯塔基州等 17 个州共出台 44 项法案或新法，试图对在枪支管

30、制、堕胎、多样性和气候变化等问题表态的华尔街公司进行处罚。展望未来，政府机构的 ESG 举措可能会受到更严格的审查。金融游说团体、国会工作人员和立法委员声称，美国共和党立法委员拟对消费者和证券监管机构进行打击，据猜测，该类监管机构将在 11 月中期选举后控制国会的某个关键委员会。（最近的民意调查组织认为）美国众议院可能转而为共和党控制，因此，众议院金融服务委员会的共和党议员正计划对消费者金融保护局和美国证券交易委员会进行调查。许多共和党人指称，自 2021 年 1 月以来，上述监管机构一直在民主党领导下运作，越权行事，藐视规章制度法律程序，对受监管行业采取敌对立场。拜登政府取得气候立法胜利拜登

31、政府取得气候立法胜利 尽管美国众多州的公司在 ESG 方面面临着更大的挑战，但 8 月份通过的通胀削减法案，标志着国会和美国政府为应对气候变化做出的有史以来最大规模的行动。Rhodium Group 认为，“通胀削减法案将颠覆美国去碳化进程”。该组织认为，美国用于应对气候变化的 3,700 亿美元，或助推美国温室气体净排放量在 2030 年较 2005 年减排32%至 42%，如果没有通胀削减法案下的投资，减排力度则为 24%至 35%。专题报告：ESG 陷入窘境 14 Thomson Reuters 2022 该集团对通胀削减法案的分析表示，“长期、强有力的激励措施和方案，清洁能源行业得以享

32、有长达十年的持续政策支持，使得美国能源系统广泛扩大规模，达到前所未有的水平。”新法的激励措施也将有助于降低清洁燃料、清洁氢气、碳捕获、直接空气捕获和其他技术的“绿色溢价”，可能创造市场条件，使得上述行业扩张，从而确保去碳化势头一直保持到 2030 年代及以后。不过，对美国来说，如果要实现 2030 年较 2005 年减排 50%至 52%的排放目标，还需要更多努力。Rhodium 表示，“通胀削减法案通过生效后，所有目光都将关注联邦机构、各州和国会如何采取其他措施缩小排放差距。”亚太地区主管机构更加活跃亚太地区主管机构更加活跃 亚太地区的三个国家/地区正在界定 ESG 监管格局。过去一年，中国

33、大陆、新加坡和香港在制定 ESG 指标、分类标准和公司披露实务以及发起碳交易市场方面取得了重大进展。虽然进展喜人，但某些领导人认为仍需作出更多努力，金融行业尤其需要努力。新加坡金融管理局董事总经理 Ravi Menon 在年度可持续发展报告中指出，“金融行业需要在过渡期融资方面更加努力，向环保程度不高的公司提供资金支持，支持这类公司的环保举措。”企业也可发行过渡债券，这一工具可为环境减排提供资金支持。去年，全球范围内共发行 12 支过渡债券，价值 44 亿美元，其中绿色可持续债券发行价值达 8,000 亿美元，自 2015 年以来增长了 10 倍。Menon 认为“过渡债券市场具有良好的增长潜

34、力”。可靠的可持续性可比数据对于制定过渡计划和跟踪进展至关重要。新加坡金管局确定了两个优先事项：i）使过渡活动分类法标准化，实现与其他主要分类法的互通互用性；ii）增加金融机构获取 ESG 数据的便利性。为此，新加坡金管局支持在行业主导下制定绿色和过渡分类法。绿色金融行业工作组确定了分类法的环境目标，并确定第一阶段工作涉及的八个重点行业。第二阶段，该机构已制定将能源、建筑和运输行业经济活动归为绿色或黄色的详细门槛和标准。专题报告：ESG 陷入窘境 15 Thomson Reuters 2022 另外，去年 12 月，新加坡交易所 SGX 发布一套通用 ESG 指标，供新加坡交易所上市公司遵循，

35、并发布针对该套指标的公众意见咨询文件。该机构制定约 27 个指标，供发行人和投资者对企业 ESG 表现进行衡量。该 ESG 指标清单分为三个类别，分别为环境、社会和治理。环境类别下的议题包括温室气体排放、能耗和耗水量。社会问题包括性别多样性、年龄多样性和就业。治理问题则包括董事会构成、管理层多样性和伦理道德行为。新加坡交易所规定，今年所有发行人必须按照“不遵守就解释”原则进行气候信息报告2023 年，将强制要求金融、能源、农业、食品和林产品行业所有上市企业遵守报告规定。从 2024 年起，将强制要求材料、建筑和运输行业所有上市企业遵守报告规定。中中国专注于信息披露和碳减排国专注于信息披露和碳减

36、排 中国已经承诺 2030 年前实现碳排放达峰、2060 年前实现净零排放。中国企业改革与发展研究会，作为中国政府国有资产监督管理委员会下属的智库机构，联合规模最大的中国公司共同制定了中国第一个 ESG披露标准：企业 ESG披露指南。这一自愿披露标准于 2022 年 6 月 1 日生效，让公众对于该国的强制性信息披露的最终情况有所了解。指南共列出 100 多个指标，与国际可持续发展准则理事会（ISSB）2021 年第 26 届联合国气候变化大会（COP26）上发布的规则草案的基准一致。年利达律师事务所的一份分析报告表示，“ESG 披露标准力求填补中国大陆企业在 ESG披露报告方面的空白，并试图

37、促进中国企业信息披露的准确性和有效性”。该律所称，披露标准形成了全面的指标体系，对各个“一级指标”不断细化，向下延伸共计 118 个四级指标，用于披露“科学、可衡量的”数据。该指南规定了不同类型、行业和规模的企业的披露原则、指标、要求与应用、责任与监督。其目的是支持中国企业的 ESG 治理实践和披露。专题报告：ESG 陷入窘境 16 Thomson Reuters 2022 “1+N”政策框架政策框架 中国政府也一直努力针对工业碳排放制定一项 1+N 政策框架。1 是指一份长期总体方案，而 N 则代表实现 2030 年前碳达峰目标的各项解决方案。框架中包括“碳排放达峰行动方案”，该方案规定了中

38、国政府对特定行业采取措施和行动达成减排要求的期望。行动方案中所列明的措施将涵盖所有主要排放行业（包括能源、工业、基础设施和交通行业）以及气候措施政策涉及的其他重要领域（包括技术、金融、经济政策、碳交易和基于自然的解决方案）。中国气候变化事务特使解振华表示，“在能源方面，该行动方案将重申中国的承诺，发展核电和绿色氢能，构建以新能源为主体的新型电力系统，在 2025 年前严格限制煤炭消费，之后逐步减少煤炭使用。”中国也一直积极开发碳排放权市场交易系统。2021 年 7 月正式在全国范围内启动碳排放权交易，并成立北京绿色交易所，这是全国性的自愿碳信用额度交易平台。同时，中国还拟在 2025 年形成环

39、境信息强制性披露制度，揭露主体主要涵盖重点排污企业、上市公司和具有不良环境保护记录的债券发行者。香港在信息披露、董事会多样性和碳市场方面的举措香港在信息披露、董事会多样性和碳市场方面的举措 香港特区政府去年 10 月发布了2050 年气候行动计划，目标是在 2050 年前实现碳中和。政府还制定了更宏伟的中期目标，力争在 2035 年前将碳排放量从 2005 年的水平减半。2021 年 11 月，香港联合交易所（联交所）刊发了气候信息披露指引，帮助企业遵守气候相关财务信息披露工作组（TCFD）的建议。同时，联交所也刊发了 2021 年 4 月白皮书的结论，规定公司董事会应该体现两种性别，并指出“

40、全属单一性别的董事会不视作多元化的董事会”，属于这种情况的公司，必须不迟于 2024 年 12 月 31 日作出整改。此外，联交所刊发企业净零排放实用指引，协助企业制定净零排放计划。它还与 ESG数据供应商合作，展示上市公司的 ESG指标。专题报告：ESG 陷入窘境 17 Thomson Reuters 2022 今年 7 月，联交所母公司香港交易及结算所有限公司（港交所）成立香港国际碳市场委员会，该委员会将适时对自愿碳市场发展进行监督。首批成员包括汇丰银行、渣打银行、法国巴黎银行、澳新银行、中国工商银行和中国银行。此外，香港证券及期货事务监察委员会表示，它将与包括联交所、中国证券监督管理委员

41、会、国际证监会组织在内的实体合作，支持国际可持续发展准则理事会（ISSB）在可持续性披露方面的工作。蓝色债券蓝色债券 蓝色债券是由政府、开发银行等主体发行的债务工具，目的是为海洋保护项目提供资金支持。与绿色债券相比（绿色债券是对陆地保护项目的可持续性融资工具），不太为人所知。不过，越来越多的人们认识到，全球的海洋和水道也可用于碳的封存。世界银行在2018年协助发行首支蓝色债券，旨在保护塞舌尔的海洋。蓝色债券也可着眼于清除河流和海洋中的塑料。这将有助于达成联合国可持续发展目标(SDG)的目标6（提供洁净水和环境卫生）和目标14（水下生命）。联合国全球契约学院（旨在促进可持续发展目标达成的一个组织

42、）表示，蓝色债券市场的发展比绿色债券市场落后十年，2022年蓝色债券发行量为1万亿美元，但预计该市场规模将迅速增长。专题报告：ESG 陷入窘境 18 Thomson Reuters 2022 如何驾驭陷入窘境的 ESG 2021 年底在格拉斯哥举行的第 26 届联合国气候变化大会（COP26）似乎为 ESG 确定了明确的发展方向。国际可持续发展准则理事会提出披露和报告要求议案，金融服务公司似乎也正努力满足全新标准。自此，全球发生了翻天覆地的变化。乌克兰战争爆发引发对俄罗斯制裁，相关影响波及能源供应、经济和供应链问题。同时，各管辖区对气候风险立法采取的方式迥然不同，金融服务公司还须努力应对。ES

43、G相关期望与声“全球在应对气候相关风险方面步“全球在应对气候相关风险方面步调应更为一致，这将有助于更好调应更为一致，这将有助于更好地评估和缓解金融脆弱性，并减地评估和缓解金融脆弱性，并减少危害性市场碎片化的风险。”少危害性市场碎片化的风险。”金融稳定委员会发布的气候相关风险监督和监管方法临时报告（2022年4月）誉风险形势将持续变化，公司及其董事会必须密切关注该等动向。董事会应牵头落实相关治理，以达成 ESG 要求。没有有效的公司治理，金融服务公司和其他公司在应对环境和社会挑战方面将无法达到要求的广度。确定确定 ESG 实施途径相关挑战实施途径相关挑战 为应对挑战以安全驾驭 ESG 合规，公司

44、需要重点关注并集中资源。在应对 ESG 合规中，公司应考虑的一些领域包括：数据治理数据治理 为满足急剧增长的 ESG 数据要求，公司需要接受数据作为重要战略资产这一事实。公司必须针对其业务，建立适用于全业务范围内的数据治理规则，以处理数据融合、管理、存储、安全、检索和销毁等问题。许多公司将需在数据治理方面投入巨资，这样才能够持续且准确地应对日益增长的 ESG 相关数据需求。专题报告：ESG 陷入窘境 19 Thomson Reuters 2022 部分公司已设立专门负责为 ESG 战略提供信息依据、对 ESG 相关数据需求作出回应的部门。而其他公司拟将 ESG 相关的客户数据收集需求与客户尽职

45、调查部门的相关需求进行整合。无论公司选择哪种数据管理和报告方式，都必须使用“平衡”方法并对该方法进行明确阐述；具体来说，所使用的方法应最大限度防止以下情况发生：客户不清楚为何需要提供补充信息；或客户寻求在公司和 ESG 数据立场之间开展套利。技能技能 抢夺 ESG 专家的人才战已经打响。公司应开展技能分析，并紧急填补技能缺口。金融服务行业，即使公司董事会或领导团队未经过技能培训，监管机构也不会体谅。英国金融行为监管局已经公开表示，该局理事会成员已经接受过关于 ESG 的专门培训，并建立了专门的 ESG 咨询委员会。欧洲证券和市场管理局 ESMA 成立支持可持续发展协调网络的咨询工作组（该工作组

46、由可持续金融方面的专家组成），同时采取其他措施打造自身这方面的技能。美国方面，美国证券交易委员会已将气候相关风险作为审查重点，并在执法部门中创立气候和 ESG 工作组。有鉴于此，建议公司在内部投入并增强 ESG 技能，有助于更好地影响并管理所有 ESG 等相关目标的实现。游说游说 气候风险不同于其他金融风险。由于其独特性、复杂性、风险持续长期性特征，对气候风险造成的威胁进行量化，成为监管机构在制定新规章、新条例时的最大障碍之一。企业应与监管机构合作，确保制定的法规“合理”，法规设计不当将导致无法实现预期目的，而且法规修正的代价会很高昂。在参与和游说方面，以下几个领域可供公司考虑：公司需要投入高

47、技能资源，协助应对相关意见咨询、讨论文件和地方类似事务的要求。即使明面上让监管机构或政策制定者改变工作方式的概率很小，但如果企业不作出回应，概率将会是零。企业可能希望彼此相互配合和/或与行业机构协调统筹，进一步证明下列论点：合规工作过分繁重，或者合规流程不太可能达到要求的 ESG 效果。即使公司支持某项建议，也可能由于有人对该方法持反对意见而仍需作出回应。如果企业希望与国内或超国家政策制定者进行后续沟通，还需要提交详细的书面答复，最好附有实际案例。如果企业与前述任何一类机构接洽，却未能就正式咨询程序作出详细、合理的回应，有理有据的答复，将会受到冷遇。专题报告：ESG 陷入窘境 20 Thoms

48、on Reuters 2022 一个行之有效的游说途径是，企业与相关公职人员和/或政界人士接触（通常经由第三方），表达具体的意见和观点。但企业必须认识到，关于提议的变更，政界人士更倾向于在立法层面（而非监管层面）进行处理。可以提出重大关切问题并进行讨论，但任何观点都应关注 ESG 相关成果和可持续性问题。在游戏策略中，董事会参与将发挥至关重要的作用。当前的实际后果并不明朗，对企业而言也是一个机会，可借机塑造有利于企业发展的全新环境。第一步，企业应考虑所有可能产生的变化对自身业务的影响，然后由高层决定，对其业务而言，何谓良好前景。从这个意义上说，如果某种情形下，对企业而言无谓好坏，但对其竞争对手

49、可能构成严重威胁，也可称之为“好”。同样，如果某种情形下，企业可能面临威胁，但其竞争对手的处境更加恶劣，相对而言，企业的处境则更佳。信息传递信息传递 公司 ESG 战略方针的一项重要因素在于外部信息沟通。信息传达方式全方位涵盖整个范围，从潜在“漂绿”行为到发布强调公司具有绿色证书的宣传等。公司必须制定清晰的策略，董事会在制定相关方法之余，还需对信息传达本身进行明确监督。其实，信息传达的一个关键因素在于企业能够证实所描述信息的准确性。“规则很明确。作出环保声明的广告应确保所依据的基础通俗则很明确。作出环保声明的广告应确保所依据的基础通俗易懂。应整体考虑产品或服务的整个生命周期，除非是专注易懂。应

50、整体考虑产品或服务的整个生命周期，除非是专注于具体范围的环保声明。同时，声明也不应夸大其辞，或遗于具体范围的环保声明。同时，声明也不应夸大其辞，或遗漏关键信息。作出客观的环保声明，在广告展示时应提供相漏关键信息。作出客观的环保声明，在广告展示时应提供相关证据。同时还必须兼具社会责任感。关证据。同时还必须兼具社会责任感。“构建一项声明时应保持简洁；必须精确。将拟提声明专注于“构建一项声明时应保持简洁；必须精确。将拟提声明专注于试图引人关注之处。除非极有把握，否则请勿作出空泛无当试图引人关注之处。除非极有把握，否则请勿作出空泛无当的绝对性声明。”的绝对性声明。”英国广告标准管理局（2022年6月）

51、专题报告：ESG 陷入窘境 21 Thomson Reuters 2022 金融服务公司通常应遵守双重广告规则。它应该遵循广告宣传时通常应遵循的更宽泛的规则；举例来说，英国广告标准管理局曾对多个广告发表意见，认为广告企业并未提供确凿的证据支持广告中的环境或 ESG 声明。金融类广告、金融产品和服务还须遵循更为具体的要求并进行审查。审查同时针对内部和外部进行，被认定有漂绿行为的公司面临的风险越来越高。声誉风险管理声誉风险管理 公司的声誉风险管理需求与ESG信息传达的监督需求类似。所有公司都急于证实他们的绿色资质，正作出越来越大胆的绿色声明和承诺。没有人怀疑，设定净零或净负排放目标是出于好意，不过

52、，设定任何路线 “微软将在微软将在2030年实现碳负排放，年实现碳负排放，到到2050年 将 从 环 境 中 消 除 自年 将 从 环 境 中 消 除 自1975年公司成立以来的碳排放量年公司成立以来的碳排放量总和，包括直接排放或因用电产总和，包括直接排放或因用电产生的碳排放。生的碳排放。”微软官方博客（2020年1月）图之时，也应同时制定应急方案，在目标未实现或路线图变更时管理可能出现的声誉 风险。公司开展声誉风险管理，必须包括实现任何所设定目标的途径。公司已经采用多种碳抵消计划助力减少碳足迹，但该类计划也不无风险。举例来说，有报道称某公司购下大片森林，之后却被野火烧毁，令其碳抵消计划遭遇重

53、创。碳信用额度和碳交易开始成为主流，不过，公司需要意识到，其开展的碳抵消行为，如果被视为一种避免解决碳排放问题的手段，或被视为掩盖该公司怠于开展 ESG 合规，则该等行为本身并不足以维护公司的声誉。由于科学不断发展，ESG 环境领域的许多方法将会成为（难以实现的）活动目标。公司需要密切关注 ESG 相关的数据收集和报告要求，以及可持续发展和碳减排方面的新兴最佳实践。眼下，碳捕捉仍不失为一条妙计，未来可能会被其他创意取代，因此公司应确保紧跟技术性和科学性环保解决方案的步伐。专题报告：ESG 陷入窘境 22 Thomson Reuters 2022 结语 由于各种原因，2022 年 ESG 的发展

54、势头有所减缓，但其基本主张仍然至关重要，对于开展国际业务的公司尤其如此。其重要性仍未到达巅峰。或许有人认为，鉴于今年到目前为止发生的地缘政治、社会和气候事件，公司在社会问题方面获得许可越来越势在必行。全球范围内发生的异常天气事件，强有力地提醒政府和企业界应在减少碳排放方面承担责任。速度至关重要。美国决定批准有史以来最大的气候法案，这是一个明确的迹象。在社会问题上，俄罗斯入侵乌克兰，是对在俄罗斯经营业务的公司发出的行动号召。许多公司将业务撤出该国，因其坚守企业价值观甚于创造利润，或者意识到留在该国可能会在商业领域遭受挫折。未来还将面临更多挑战，美国针对生育权利等问题而酝酿的政治斗争即为明证。本报

55、告强调了公司在动荡时期面临的风险。政府和监管机构将要求公司对 ESG 方面的行为负责，这一点越来越明确。此外，公司还须进行业务调整，以遵循不断推出的 ESG 规则和法规，尤其是公司应披露在业务运营所在国的碳排放信息。上述规则和法规也适用于欧盟地区的社会问题，同时在亚太地区的适用性不断提升。虽然在不同管辖区监管监督活动开展的势头不同，但是，ESG 已经成为一种监管和声誉风险，任何公司都不应忽视这种事实。监管机构、投资者和其他利益攸关方，包括环保组织和非政府组织，都将密切关注公司在应对气候变化和管理社会问题方面的工作。ESG 仍将长盛不衰。专题报告：ESG 陷入窘境 23 Thomson Reut

56、ers 2022 附录：20 国集团摘要 阿根廷阿根廷 阿根廷国家证券委员会（资本市场监管机构）已经出台若干举措，旨在推动可持续金融的发展。该机构已经针对以下方面制订相关规则：负责任社会投资；社会、绿色和可持续债券的发行；社会影响债券的评估。澳大利亚澳大利亚 澳大利亚审慎监管局在 2021 年底发布气候变化金融风险管理指引，还拟在 2022 年评估公司现有实践与上述指引的一致程度。而澳大利亚证券和投资委员会因应社会对于漂绿行为的关切，列明了对于可持续性相关产品提供商或推广商的期望。巴西巴西 独立于政府机构的巴西中央银行已订立相关规则，要求银行披露更多与社会、环境和气候变化相关的风险信息。该类规

57、则根据气候变化相关财务信息披露工作组提出的建议制订，但并不仅限于气候变化角度。根据这类规则，银行必须从 2023 年 12 月某个参照日期开始，编制社会、环境和气候相关风险和机会的年度报告。此外，巴西保险业监管机构已就保险公司可持续性要求通知草案咨询公众意见。加拿大加拿大 金融机构监理总署已对气候变化相关金融风险缓释指导意见征求公众意见。该指导意见规定，公司应在 2023年10月后，每年对公司治理、战略、风险管理、指标和目标开展气候相关的信息披露，披露温室气体排放等信息，并制定过渡计划。加拿大证券管理委员会也于今年年初发布 ESG 基金指导意见。该指导意见要求基金名称应符合投资目标，应披露实现

58、目标所采用的投资策略，并对 ESG 因素的评估和监测进行说明。专题报告：ESG 陷入窘境 24 Thomson Reuters 2022 中国中国 中国银行保险监督管理委员会发布银行和保险业绿色金融指引。该指引要求企业贯彻新方法，包括提升自身的环境、社会和治理表现，促进向净零排放转型。指引还要求企业分派高级管理人员负责绿色金融发展战略的制定和执行。法国法国 法国的行为监管和审慎监管机构根据 2019 年 7 月创立的框架，监测并评估银行、保险公司和资产管理公司做出的气候相关承诺。在（2021 年底发布的）第二份年度报告中，该监管机构注意到，各公司加大了承诺（如撤资和排除政策）力度。监管机构还审

59、查了部分上市公司针对气候问题提交的非财务报告，并提出了改进意见。德国德国 德国联邦金融监管局 BaFin 此前曾发布企业处理可持续发展风险的非约束性指引，规定可持续发展风险基于 ESG 标准而界定，然后去年发布了一项针对金融部门应对此类风险的调查研究结果。调查结果显示，虽然甚少有公司因为可持续性风险关掉整个业务板块，但确实有相当多的公司为此而对某些业务领域作出限制。BaFin 还拟针对可持续性投资基金推出新规，新规将针对向投资者出售的、名称或基金营销推广文案中明确标明可持续的基金设立最低要求。BaFin 已对该拟推出的新规征求公众意见。印度印度 印度证券交易委员会已就引入 ESG 评级供应商的

60、监管框架征求公众意见。该框架将为ESG 评级设定标准化的评级符号和尺度，提出治理和防止利益冲突等相关要求，并力求确保决策过程透明化。印度尼西亚印度尼西亚 2022 年初，印度尼西亚金融服务管理局发布了第一版绿色分类标准。该监管机构声称，该分类标准目的在于协助加快绿色项目投融资，并杜绝漂绿行为。专题报告：ESG 陷入窘境 25 Thomson Reuters 2022 意大利意大利 意大利银行于 2022 年 4 月公布一套初步的监管预期，希望将气候和环境风险纳入受监管公司的公司战略、治理和内控系统、风险管理框架以及披露要求。意大利开展的其他监管工作包括与非大型公司董事会接触，确定该类公司的环境

61、风险认识水平，并对资产管理公司如何将 ESG 因素纳入业务流程进行分析。日本日本 日本金融厅通过了一项关于可持续金融的战略，确定了 2021 年 7 月至 2022 年 6 月期间的几个目标。公司治理规范现已修订，要求上市公司必须按照气候相关金融信息披露工作组的建议作出信息披露。监管机构同时还制定了应对气候相关风险和机遇的指南，起草了 ESG 评估和数据提供商应遵循的行为准则。韩国韩国 2021 年底，韩国金融服务委员会和韩国交易所联合推出综合 ESG 信息平台。据悉，该平台提供上市公司 ESG 活动、评级和可持续发展报告的信息，“为投资者和普通大众了解上市公司 ESG 相关信息提供一站式信息

62、服务”。2030 年起，提供 ESG 信息披露将成为针对韩国上市公司的强制性规定。墨西哥墨西哥 墨西哥银行去年发布一份声明，公布了该行针对可持续金融采取的一系列措施。其中包括成立专项委员会，负责制定可持续金融分类标准，在监管和金融市场活动中考虑 ESG 风险因素，提高金融/非金融机构信息披露和报告的数量和质量，并为强化可持续资本的调动创造条件。央行还表示，预计 2022 年将完成框架的搭建工作，利用这一框架能以前瞻性视角评估与气候有关的宏观金融风险。俄罗斯俄罗斯 俄罗斯央行发布的2022-2024年俄罗斯金融市场发展方向议案确定了八个优先发展方向，其中包括强化金融市场对实现可持续发展目标的贡献

63、。俄罗斯央行曾向上市公司发出信函，建议企业将是否考虑 ESG 因素以及如何将 ESG 因素纳入业务模式和发展战略等相关信息予以披露。专题报告：ESG 陷入窘境 26 Thomson Reuters 2022 沙特阿拉伯沙特阿拉伯 沙特“2030 愿景”战略，表明其目标是走向更可持续的未来。为推动 ESG 进程，沙特交易所发布了 ESG 披露指南，旨在协助编制最佳实践。该指南明确了如何编制可持续发展报告，并提出相关建议。南非南非 南非政府于 2021 年更新了此前公布的可持续经济融资的政府技术文件，其中有一条对可持续金融进行界定的建议。还建议监管机构和金融服务行业共同制定或颁行指导准则，指引金融

64、行业如何识别、监测、报告和减轻环境和社会风险。该技术文件还建议，针对绿色、社会和可持续金融举措，采用合乎国际发展动态的分类标准。土耳其土耳其 土耳其资本市场委员会已经制定了关于绿色债务工具、可持续债务工具、绿色租赁证书和可持续租赁证书的准则。准则规定了发行此类债务工具的基本原则和需要满足的最低标准。资本市场委员会曾发布一个可持续发展原则合规框架，规定了上市公司应遵循的可持续发展原则。该等原则的遵循按照“遵循或解释”基础实行。英国英国 英国政府发布采用全新可持续性披露要求路线图。全新要求目的在于实现英国对于 TCFD披露标准的合规，并创建一个综合框架。政府同时成立特别工作组，为其提供制定绿色分类

65、标准的建议。美国美国 美国总统拜登去年就职时宣誓将在“整个政府”层面应对气候变化，从 21 个联邦机构中选员组成特别工作组监督这一过程。美国证券交易委员会已提议修改规则，目的是阻止推销 ESG 投资的基金提出毫无根据的声明。美国证券交易委员会还提出了一项规则草案，要求上市公司披露其温室气体排放等一系列数据信息。有证据表明，对于部分公司作出的化石燃料撤资承诺，在部分州遭到抵制，其中包括威胁限制或禁止做出该类承诺的公司在州内从事某些金融活动。美联储也承诺在其金融机构监督管理的权限范围内解决气候变化的影响。专题报告：ESG 陷入窘境 27 Thomson Reuters 2022 欧盟欧盟 欧盟委员

66、会提议通过企业可持续发展报告指令提案，以此对非财务报告指令 进行修正，等同于清除了指令颁行的最后一个政治障碍。指令将要求大公司对环境和社会权利等可持续性问题进行报告。同时对欧盟 2014/65/EU 号指令（通常称为 MiFID II）等既定零售框架进行修正，将可持续性因素纳入其中。国际动态国际动态 有关准则制定机构的动态有：i）巴塞尔银行监管委员会发布有效管理和监督气候相关金融风险的原则；ii）国际证监会组织就 ESG 评级和数据产品供应商提出建议；iii）国际可持续发展准则理事会针对气候和一般可持续性披露要求提案开展意见征询；以及 iv）金融稳定委员会发布气候相关风险监督和监管方法临时报告

67、。利益攸关方主导的倡议：利益攸关方始终在努力制定与自然有关的财务披露框架，制定净零排放过渡计划的框架草案。专题报告：ESG 陷入窘境 28 Thomson Reuters 2022 鸣谢鸣谢 本白皮书由 Thomson Reuters Regulatory Intelligence 团队创作：编辑编辑：Alexander Robson（伦敦）Randall Mikkelsen（波士顿）新闻采集：新闻采集：Henry Engler（纽约）Lindsey Rogerson、Susannah Hammond 和 James Douse（伦敦），Yixiang Zeng（新加坡）本报告由Thomson

68、 Reuters和Thomson Reuters Institute联合发布。Thomson Reuters 2022 汤森路透汤森路透 Thomson Reuters Thomson Reuters 是一家领先的商业信息服务提供商。我们的产品包括专供全球法律、税务、会计与合规专业人士使用的高度专业化的信息软件和工具，还包括最具全球性的新闻服务机构 路透社。请浏览官网： Thomson Reuters Institute Thomson Reuters Institute 汇集了来自法律、企业、税务与会计以及政府部门等各界人士，意在引发思想碰撞和话题辩论，洞悉最新事件和趋势，就当今世界面临的机遇和挑战提供必要的指导。作为 Thomson Reuters 旗下专门的思想领导力部门，我们的内容包括博客评论、行业领先的数据集、精确分析、行业领袖访谈、视频、播客和世界级事件，助您敏税洞察动态的商业环境。更多详细信息，请访问 Regulatory Intelligence 汤森路透 Regulatory Intelligence 提供有关全球监管环境的全面观察，使合规专业人员能够运用最可信的情报做出明智决策，管理监管风险。访问官网了解更多：