吉比特：核心产品长生命周期明年自研放置产品大年-221102（39页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 吉比特吉比特(603444)核心产品长生命周期核心产品长生命周期，明年自研放置产品，明年自研放置产品大年大年 首次覆盖报告首次覆盖报告 陈筱陈筱(分析师分析师)张昱张昱(分析师分析师)021-38675863 021-38032027 证书编号 S0880515040003 S0880521080001 本报告导读：本报告导读：公司研发运营能力出色，自研产品公司研发运营能力出色，自研产品长长生命周期，在多赛道布局代理产品，生命周期，在多赛道布局代理产品，明年自研放明年自研放置产品大年置产品大年。摘要：摘要：投资建议：投资建议：首

2、次覆盖首次覆盖，建议增持。建议增持。看好自研产品长线化运营长生命周期，明年自研放置产品大年。我们预计吉比特 2022-2024 年的归母净利润分别为 13.6/16.6/20.0 亿元，首次覆盖，给予目标价为 397.04 元（对应 2023 年 17X PE），给予“增持”评级。端游起家稳扎稳打，持续深耕拓宽赛道。端游起家稳扎稳打，持续深耕拓宽赛道。问道端游起家，研运一体深耕游戏市场。深耕游戏市场 18 年，吉比特持续提升自主研发能力。管理层经验丰富，重视人才培养。自研代理共同发展，多品类持续拓宽赛道。营收、利润稳步增长，投放、研发力度加大压缩短期利润。储备丰富品类多元，看好自研产品长线化运

3、营长生命周期储备丰富品类多元，看好自研产品长线化运营长生命周期。游戏储备丰富，涵盖 Roguelike、模拟经营、SLG、RPG 等多个品类，看好明年自研放置产品大年，包括重点新游 M66、代号 BUG、M88、代号原点等。公司产品专注于 MMORPG、SLG 以及放置挂机游戏品类，问道手游坚持以玩家为本，实现精细化运营，不断延长产品生命周期，充分利用回合制 MMORPG 游戏的社交属性，提高用户黏度一念逍遥结合游戏社交玩法，减少玩家流失，将玩家消费日常化、长线化，持续打造一念 IP。发行运营能力出色，多赛道布局代理产品。发行运营能力出色，多赛道布局代理产品。吉比特坚持“精品化”路线，以用户体

4、验为核心，建立了一整套完备的运营系统，自主运营平台雷霆游戏具备出色的游戏运营能力，获得了较高的人气与口碑。公司在多条赛道布局代理产品，实行差异化的发行策略，覆盖模拟经营、放置、Roguelike、MMORPG、冒险解谜等多个游戏品类。风险提示：风险提示：老游戏老游戏、新游戏流水不及预期；监管政策风险新游戏流水不及预期；监管政策风险等等。财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 2,742 4,619 5,038 6,055 6,989(+/-)%26%68%9%20%15%经营利润（经营利润（EBIT）1,416 1,78

5、3 1,915 2,345 2,812(+/-)%14%26%7%22%20%净利润（归母）净利润（归母）1,046 1,468 1,355 1,657 1,998(+/-)%29%40%-8%22%21%每股净收益（元）每股净收益（元）14.56 20.43 18.86 23.05 27.81 每股股利（元）每股股利（元）12.00 16.00 16.00 16.00 16.00 利润率和估值指标利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率经营利润率(%)51.6%38.6%38.0%38.7%40.2%净资产收益率净资产收益率(%)27.5%32

6、.1%28.3%25.7%27.4%投入资本回报率投入资本回报率(%)28.3%29.0%28.8%25.8%26.4%EV/EBITDA 18.50 14.46 8.40 6.12 4.90 市盈率市盈率 18.54 13.21 14.31 11.71 9.71 股息率股息率(%)4.4%5.9%5.9%5.9%5.9%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：397.04 当前价格：269.88 2022.11.02 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）233.18-432.00 总市值（百万元）总市值（百万元）19,395 总股本总股本/流通流通 A股（