氟化工行业深度报告：高端氟精细化工品未来发展空间巨大-221023（40页）.pdf

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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2022 年 10 月 23 日 推荐推荐（首次）（首次）氟化工氟化工行业深度报告行业深度报告|2022.|2022.1010.2222 化工 氟化工产品以其耐化学品、耐高低温、耐老化、低摩擦、绝缘等优异的性能，氟化工产品以其耐化学品、耐高低温、耐老化、低摩擦、绝缘等优异的性能，广泛应用于军工、化工、机械等领域，已成为化工行业中发展最快、最具高新广泛应用于军工、化工、机械等领域，已成为化工行业中发展最快、最具高新技术和最有前景的行业之一。长期以来，全球氟化工产业稳步发展，新的应用技术和最有前景的行业之一。长期以来，全球氟化工产业稳步发展，新

2、的应用领域不断拓展领域不断拓展，广泛应用于，广泛应用于家电、汽车、轨道交通、航空航天、电子信息、新家电、汽车、轨道交通、航空航天、电子信息、新能源等工业部门和高新技术领域。能源等工业部门和高新技术领域。含氟制冷剂受含氟制冷剂受环保政策环保政策推动进入淘汰进程，推动进入淘汰进程，制冷剂明年迎来减亏行情，制冷剂明年迎来减亏行情，供需关系供需关系将逐渐将逐渐偏紧偏紧，新能源行业火热，带动新能源行业火热，带动 PVDF与六氟磷酸锂需求爆发与六氟磷酸锂需求爆发，新型含氟高分子材料市场逐渐扩张新型含氟高分子材料市场逐渐扩张。氟化工价值重心下移，高附加值产品迎来发展新机遇。氟化工价值重心下移，高附加值产品迎

3、来发展新机遇。氟化工行业的价值重心在中下游产品，未来我国氟化工发展的主要方向将提高含氟精细化学品占比。萤石作为产业链最为重要的上游原材料被过度开发，储采比远低于世界平均水平，因此受到政策监管限制保护。限制生产加剧了供不应求，市场转向海外进口，其中高品位萤石仍面临缺口。磷矿石成为原材料重要替补，受限于当前工艺技术及生产规模，未来或将得到广泛应用。基线年基线年结束结束推动制冷剂推动制冷剂迎来减亏行情迎来减亏行情，龙头引领行业向好发展。，龙头引领行业向好发展。国际公约 蒙特利尔议定书及基加利修正案制定了 HCFCs 和 HFCs 的削减计划，驱动了含氟制冷剂更新迭代。24 年开始，我国生态环境部将制

4、定并公开第三代制冷剂生产与消费配额，随着下游家用空调、冰箱需求持续增长，叠加出口需求扩张，第三代制冷剂供需格局将偏紧张。2020-2022 年各家氟化工企业竞争激烈，制冷剂价格成本长期倒挂，各家企业第三代制冷剂亏损严重，随着基线年结束，制冷剂价格将迎来提高，氟化工行业迎来减亏行情。含氟高分子材料含氟高分子材料下游应用领域扩大，下游应用领域扩大，进口替代速度加快。进口替代速度加快。FEP 管的优异性能对于高精尖行业领域有巨大帮助，FEP 材质的管子能够保护线路不受外界环境的影响，在电线电缆中用于高温高频下使用的电子设备传输线，电子计算机内部的连接线，航空宇宙用电线。PFA 塑料可加工性能优异，其

5、应用领域在不断拓宽，特别是高端市场需求不断增长。尤其是在半导体行业的应用，高端 PFA 产品以其能够承受强酸、强碱、高温和高压的极端化学环境的特性脱颖而出，成为湿法蚀刻和清洁工艺器具的首选。新能源行业需求火爆，含氟精细化学品强势崛起。新能源行业需求火爆，含氟精细化学品强势崛起。六氟磷酸锂是最主流锂电池电解质，锂电池主要用于动力电池、消费电子、储能等领域。我国现今为最大新能源汽车市场，动力电池出货量强势上涨；疫情影响下远程办公、线上课堂迅速普及，笔记本电脑及平板电脑出货量上涨。强势需求推动产能爆发，目前六氟磷酸锂供需结构正脱离紧平衡的状态。LiFSI 大部分物理与化学性能优于六氟磷酸锂，随着技术

6、进步和生产规模扩大，LiFSI 的合成工艺将简化，生产成本将降低，有望用于替代六氟磷酸锂。首次给予首次给予“推荐”评级。“推荐”评级。强烈推荐永和股份，建议关注：巨化股份、三美股份、中欣氟材。风险提示：风险提示：产品需求下滑产品需求下滑的风险的风险、原材料价格上涨的风险原材料价格上涨的风险、新产能投产不及新产能投产不及预期预期的风险的风险。重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 股价股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级评级 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）384 8.0 总市值（亿元）37820 4.9 流通市值（亿元）29668 4.6 行业指数行