帝尔激光：光伏激光设备龙头受益技术迭代浪潮-221014（33页）.pdf

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1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 公司深度研究公司深度研究|帝尔激光帝尔激光 光伏激光设备龙头，受益技术迭代浪潮 帝尔激光（300776）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 300776.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 179.51 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 杨敬梅杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 相关研究相关研究 激光设备龙头：布局激光设备龙头：布局TOPConTOPCon、XBCXBC、H HJTJT以及激光转印设备，中长期成长空间以及激光转印设备，中长期成长空间打开。打开。公司为PERC光伏

2、激光设备龙头，市占率超过80%（根据官网披露）。公司过去5年营业收入CAGR=75%，归母净利润CAGR=66%，保持强劲增长。公司布局XBC/TOPCon/HJT激光设备以及向激光转印延伸，中长期成长空间打开。新型电池技术大势所趋，光伏激光设备市场长坡厚雪。新型电池技术大势所趋，光伏激光设备市场长坡厚雪。全球光伏装机量有望保持高景气态势，光伏行业有望成为未来10年高确定性成长赛道。（1 1）T TOPConOPCon激光掺杂：激光掺杂：可实现0.2%-0.3%提效，较PERC掺杂难度更高、单GW价值量提升较大。（2 2）xBCxBC电池：电池：激光开槽将成BC电池背面钝化层开模的标配，取代传

3、统光刻、大幅度简化工艺、降本。（3 3）H HJTJT电池：电池：LIA激光修复设备可为HJT电池降低暗衰减、提升转换效率。（4 4）激光转印：）激光转印：新型的通用型无接触式金属化技术，降低银耗降低银耗3 30%0%以上，同时可提升电池转换效率；可应用于所有以上，同时可提升电池转换效率；可应用于所有电池路线，革命性技术、打开公司成长新曲线。电池路线，革命性技术、打开公司成长新曲线。我们我们保守测算保守测算2022025 5年光伏激年光伏激光设备订单市场空间有望达光设备订单市场空间有望达1 10606亿元，亿元，2 2020020-20252025年年CAGRCAGR为为6262%，其中激光转

4、其中激光转印设备印设备2 2025025年市场空间为年市场空间为5 59 9亿元，亿元，激光设备应用前景广阔激光设备应用前景广阔。帝尔激光：演绎强者恒强逻辑，打造激光平台型公司。帝尔激光：演绎强者恒强逻辑，打造激光平台型公司。目前公司针对 PERC、TOPCon、HJT、XBC等高效电池及组件技术均有产业化布局。其中其中XBCXBC电池电池激激光设备光设备已取得隆基已取得隆基6 6亿订单亿订单；激光转印设备公司已向激光转印设备公司已向3 3家头部客户交付了工艺家头部客户交付了工艺样机，样机，首台设备已正式出货、成功进入量产阶段首台设备已正式出货、成功进入量产阶段。投资建议：投资建议：预计公司2

5、2-24年归母净利润分别为5.14/7.51/10.05亿元，同比增速分别为35%/46%/34%，EPS分别为3.02/4.41/5.91元。公司前瞻布局具备先发优势，有望率先享受技术迭代红利，我们给予公司2023年54x目标市盈率，目标价240元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：光伏装机量不及预期、技术迭代风险、新产品研发不及预期 核心数据核心数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）1,072 1,257 1,687 2,559 3,606 增长率 53.2%17.2%34.2%51.7%40.9%归母净利润(百万元)373 381 514 75

6、1 1,005 增长率 22.3%2.1%34.9%46.1%33.9%每股收益（EPS）2.19 2.24 3.02 4.41 5.91 市盈率（P/E）81.2 79.5 58.9 40.3 30.1 市净率（P/B）10.5 8.2 10.5 8.3 6.5 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -48%-15%18%51%84%117%150%183%2021-102022-022022-062022-10帝尔激光光伏加工设备创业板指证券研究报告证券研究报告 2022 年 10 月 14 日 公司深度研究|帝尔激光 西部证券西部证券 2022 年年 10 月月 14 日日 2|请务