联创电子：理想照进现实车载光学加速-221011（27页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司首次覆盖 联创电子(002036.SZ)2022 年 10 月 11 日 买入买入（首次首次）所属行业：电子/光学光电子 当前价格(元)：13.37 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱： 陈蓉芳陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-17.21-21.97-1.15 相对涨幅(%)-10.15-13.51 12.93 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究

2、联创电子（联创电子（002036.SZ）公司）公司首次覆盖报告：理想照进现实，首次覆盖报告：理想照进现实，车载光学加速车载光学加速 投资要点投资要点 光学细分领域龙头，光电与触显“两翼齐飞”。光学细分领域龙头，光电与触显“两翼齐飞”。公司成立于 2006 年，2015年联创电子成功在深交所借壳上市，是一家专业从事研发、生产及销售为智能手机、平板电脑、智能驾驶、运动相机、智能家居、VR/AR 等配套的光学镜头、摄像模组及触控显示一体化等关键光学、光电子产品及智能终端产品制造的高新技术企业。公司主业收入增长良好，2021 年触控显示业务同比增长 92.10%，光学业务同比增长 70.58%。聚焦光

3、学主航道，聚焦光学主航道，平台型光学厂商平台型光学厂商动力充足动力充足。1）车载领域：）车载领域：布局高端 ADAS镜头，与 Mobileye、英伟达、华为等解决方案厂商及蔚来、特斯拉等知名车企保持良好的合作关系。2）手机光学：）手机光学：为闻泰、华勤等 ODM 厂商核心供应商，有望借助玻塑混合技术弯道超车。3）AR/VR：具备 AR 几何光波导技术，VR/AR 光电组件相关研发设计、制作及测试经验，主要客户包括Magic Leap、Leap motion、Jabil 等。4）高清广角：）高清广角：行业领先地位，产品覆盖运动相机、无人机、警用执法仪、安防监控和全景相机等，是 GoPro和 In

4、sta360 的核心供应商。智智能化硬件上车元年，车载光学放量正式加速。能化硬件上车元年，车载光学放量正式加速。随自动驾驶等级提升，感知层硬件配置要求相应提高，今年为搭载 11 颗摄像头及激光雷自动驾驶硬件高配车型上量元年，车载光学放量正式开启加速。车载 ADAS 镜头需采用全玻璃方案，技术壁垒高，公司是汽车 ADAS 领域具备强技术积淀的公司，目前已是特斯拉、蔚来 ADAS 镜头核心供应商，与 Mobileye、Nvidia、华为战略合作。在车载智能化大浪潮中，公司有望在镜头环节横向攫取全球化市场份额。投资建议：投资建议：我们预测公司 2022-2024 年归母净利润为 3.02 亿元/5.

5、49亿元/9.30 亿元，对应 PE 45.77/25.18/14.87 倍。考虑公司是车载高端 ADAS镜头核心供应商，享受行业量价齐升红利，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：车载进展不及预期、核心人员流失的风险、消费电子竞争加剧 -51%-34%-17%0%17%34%51%69%2021-102022-022022-06联创电子沪深300 公司首次覆盖 联创电子（002036.SZ）2/27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)：1,062.84 流通 A 股(百万股)：1,050.26 52 周内股价区间(元)：9

6、.81-25.12 总市值(百万元)：13,827.81 总资产(百万元)：15,952.42 每股净资产(元)：3.70 资料来源：公司公告 Table_Finance 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)7,532 10,558 11,663 12,897 14,728(+/-)YOY(%)23.8%40.2%10.5%10.6%14.2%净利润(百万元)164 112 302 549 930(+/-)YOY(%)-27.0%-31.3%168.7%81.8%69.3%全面摊薄 EPS(元)0.15 0.11 0.