传媒新消费行业深度报告：游戏新势力系列-从米哈游学到了什么？-220930（90页）.pdf

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1、 20222022 年年 0909 月月 3030 日日 游戏新势力游戏新势力系列系列从从米哈游米哈游学到了什么？学到了什么？传媒传媒新消费新消费深度报告深度报告 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：朱珠分析师：朱珠 S1050521110001 分析师：于越分析师：于越 S1050522080001 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 传媒(申万)-11.4-14.0-18.7 沪深 300-6.4-13.4-20.8 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、传媒新消费行业周报：迎 PICO中国发布会 凡拓数创拟上市数字创意行业添新

2、兵2022-09-25 2、传媒动态研究报告：购买 PICO的核心驱动力是什么？2022-09-22 3、传媒新消费行业周报：央视数字藏品平台上线 静待国庆档片单供给及关注三季报预期环比回暖板块2022-09-18 上半年中国游戏上半年中国游戏行业行业市场规模与用户同比双降市场规模与用户同比双降，挑战与机遇并存挑战与机遇并存 2022 年上半年，中国游戏市场实际销售收入 1477.89 亿元，同比下降 1.8%，中国游戏用户 6.66 亿人，同比下降 0.13%，其中，中国移动游戏市场实际销售收入 1104.75 亿元，同比减少 3.74%。自今年 4 月游戏版号恢复以来，截至 2022 年

3、9月，国产网络游戏版号已发放五批，共计 314 个，版号已常态化发放，但发放数量、审核要求仍处于严控状态，每批版号发放数量少于 2021 年版号暂停前的发放水平。游戏公司每年获得版号的数量受到限制，需在产品设计框架与产品制作规格层面提升。未来传统游戏大厂与中小游戏厂商机遇平未来传统游戏大厂与中小游戏厂商机遇平等，传统大厂在传统品类占优，但需根据用户年龄迭代、需等，传统大厂在传统品类占优，但需根据用户年龄迭代、需求转变而转型，小厂敢于尝试颠覆性创新产品，单品爆发空求转变而转型，小厂敢于尝试颠覆性创新产品，单品爆发空间大，未来核心看游戏公司的产品竞争力。间大，未来核心看游戏公司的产品竞争力。近年来

4、，米哈游凭借崩坏 3原神等爆款游戏从中小厂商规模迅速崛起为游戏大厂，本篇报告将本篇报告将重点重点分析游戏新势力头部公司米分析游戏新势力头部公司米哈游。哈游。二次元游戏赛道产品马太效应加剧，头部产品格二次元游戏赛道产品马太效应加剧，头部产品格局稳定局稳定 2022 年上半年中国二次元移动游戏市场实际销售收入为134.97 亿元，同比下降 14.63%，而去年同期的增速为50.15%，由于原神崩坏 3等二次元头部产品具有较强的壁垒，马太效应的加剧使得二次元用户向头部产品聚拢，叠加今年上半年市场缺少有竞争力的二次元游戏产品以及疫情等因素的影响，二次元手游市场规模增速出现负增长。二次元品类等内容型游戏

5、是游戏行业过去流量为王时代走向终结的见证者，也是国产游戏未来发展的重要贡献者，中国玩家在经历同质化严重的、以数值付费为主的流量游戏中国玩家在经历同质化严重的、以数值付费为主的流量游戏后，逐渐倾向选择以内容服务为主、注重内容质后，逐渐倾向选择以内容服务为主、注重内容质量的二次元量的二次元等年轻向品类，而内容质量也是二次元游戏长线运营的关等年轻向品类，而内容质量也是二次元游戏长线运营的关键，该品类也得到了游戏行业精品化大趋势的滋养。键，该品类也得到了游戏行业精品化大趋势的滋养。近年来，二次元游戏的研发门槛逐渐提升，在内卷严重的二次元赛道，目前仍然是米哈游、鹰角网络等少数公司占主导，对于后入局者，二

6、次元品类既是机会更是挑战。米哈游米哈游致力于提供超出致力于提供超出用户用户预期的产品与内容预期的产品与内容，构建构建 IPIP 文化生态圈文化生态圈 米哈游致力于提供超出用户预期的产品与内容，陆续推出多-30-20-100102030(%)传媒沪深300行行业业研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 款高品质人气产品，包括崩坏 2、崩坏 3、未定事件簿、原神，动态桌面软件人工桌面以及社区产品米游社，并围绕原创 IP 打造了动画、漫画、音乐、小说及周边等多元产品。在 2021 十大年度国家 IP 评选活动中，原神与崩坏