东方集团-海水提钾空间广阔植物肉业务前景向好-220927（26页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2022 年年 09 月月 27 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入（首次）（首次）当前价：2.57 元 东方集团（东方集团（600811）商贸零售商贸零售 目标价：3.60 元（6 个月）海水提钾空间广阔，海水提钾空间广阔，植物肉业务植物肉业务前景向好前景向好 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：徐卿 执业证号：S1250518120001 电话：021-68415832 邮箱： 联系人：刘佳宜 电话：021-68415832 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据

2、 总股本(亿股)36.59 流通 A 股(亿股)36.59 52 周内股价区间(元)2.53-3.83 总市值(亿元)94.04 总资产(亿元)471.88 每股净资产(元)5.78 相关相关研究研究 Table_Report 投资逻辑：投资逻辑：1）公司发展海水提钾、溴技术及产业化研究，计划 23年投产首期年产 20万吨海水提取氯化钾项目；2）未来植物肉拥有百亿市场空间，向低碳环保转型推动对传统肉制品的替代，公司提前布局技术领先；3）有机大米市场迅速增长推动企业加工积极性，油脂、大豆原材料价格下行助公司盈利能力改善。钾肥存在供需缺口，公司进行海水提钾研究及产业化布局，前景向好。钾肥存在供需缺

3、口，公司进行海水提钾研究及产业化布局，前景向好。钾肥作为以钾元素为主要成分的农用肥料，在国际上，钾肥供给缺口加深、价格快速上涨，俄乌冲突下，美国决定将部分俄罗斯银行从 SWIFT 除名，同时 2022 年 3 月俄罗斯宣布暂时中止化肥出口，俄罗斯及盟友白俄罗斯钾肥出口量占全球出口量的40%，全球出现供需偏紧；另一方面，国内钾肥价格高位运行，氯化钾库存低位运行，截至 2022年 8月 18日，国内青海、山东 60%粉钾市场价格分别为 4750、4700 元/吨，较年初分别上涨 1000、950 元/吨。公司研发团队创新出具原创性自主知识产权的“沸石离子法海水提取钾肥的高效节能技术”，技术成果达到

4、国际领先水平。公司控股子公司厦门东方银祥油脂有限公司与河北工业大学、以及袁俊生教授团队签署了 20万吨/年海水提取氯化钾工程技术开发合同，该工程计划 2022年下半年开工建设，2023年实现投产。公司在钾离子海水分离核心技术上取得关键突破，目前中试生产能力为氯化钾铵 50 公斤/天或氯化钾 25 公斤/天，从海水中提取的氯化钾样本所检项目符合 GB/T37918-2019 肥料级氯化钾要求，达到粉末结晶状型级别。加速布局植物肉市场加速布局植物肉市场，把握广阔成长空间，把握广阔成长空间，公司旗下福肴食品已形成一系列具有公司旗下福肴食品已形成一系列具有国际级先进水准的植国际级先进水准的植物基蛋白产

5、品。物基蛋白产品。2022-2027年中国植物肉行业市场调研及未来发展趋势预测报告中提到，2018-2020 年中国植物基肉制品市场规模复合增速为 26.4%，据 Markets and Markets 预测 2025 年全球植物肉市场规模将达到 279亿美元，中国市场亦迅速发展。福肴植上自主研发的蛋白质质构重组技术、工艺、设备，采用双螺杆高水分挤出技术，构成质构重组黑箱技术塑形冷却三道精细化生产环节，将原料蛋白结构重新塑形，生产出的高水分植物肉水分含量平均为65%左右，最高可达70%，远高于市场大多植物肉平均含水量35%，产品更具弹性、韧性和咀嚼感。公司计划总投资 1.6 亿元并在未来持续投

6、入研发和扩大产能，预计到 2022 年年底，具备100 多个植物肉产品品类生产能力。油脂成本油脂成本或将下跌，盈利空间增强或将下跌，盈利空间增强，企业加工成本将得到有效控制。，企业加工成本将得到有效控制。从供需基本面来看，根据美国农业部数据，全球油菜籽产量将达到 8314.4 万吨，同比增加927.8 万吨或 12.6%，加拿大油菜籽产量预计达到 2000 万吨，同比增加 624.3万吨，菜籽供应偏紧的状况将明显改善，价格或将下行。在油脂加工技术方面，东方银祥油脂拥有厦门银祥油脂有限公司无偿授权的菜籽产业化脱皮技术排他独家使用权，已具备成熟的菜籽脱皮加工量产化的技术技能；银祥豆制品近年来始终坚