1、 中国本土轮胎：2023 产销两旺，未来出路在何方？Table_ReportDate2024 年 3 月 1 日 Table_ReportDate 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业深度报告 化工行业化工行业 张燕生 化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001 联系电话：+86 010-83326847 邮 箱： 洪英东 化工行业分析师 执业编号：S1500520080002 联系电话：+86 010-83326848 邮 箱： 尹 柳 化工行业研究助理 联系电话：+86 010-83326712 邮 箱： 信达

2、证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 中国本土轮胎：中国本土轮胎：20232023 产销两旺，未来出路在何方产销两旺，未来出路在何方？Table_ReportDate 2024 年 3 月 1 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 2023 年，中国轮胎开工率总体上表现较好，尤其是半钢胎。年，中国轮胎开工率总体上表现较好，尤其是半钢胎。2023 年中国半钢胎开工率均值 69.04%，同比增加 9.41pct，是 2017 年以来的最高值，2023 年中国全钢胎开工率

3、均值 60.19%，同比增加 8.17pct。2023 年年中国轮胎开工率高、产量高，中国轮胎开工率高、产量高，到底是哪里的需求拉动的？到底是哪里的需求拉动的？在出口方面，长期来看我国轮胎出口数量逐渐增长，在出口方面，长期来看我国轮胎出口数量逐渐增长，2023 年同比增长明年同比增长明显。显。2023 年中国出口轮胎 6.16 亿条，同比增长 11.56%。从 2023 年中国轮胎出口数量的同比增量来看，巴西、墨西哥、俄罗斯是拉动中国 2023年轮胎出口量增长的主要动力，同比增量超过 500 万条，而美国同比减少了 827 万条，是同比下滑数量最大的地区。我们认为，（我们认为，（1）发展中国家

4、）发展中国家的轮胎市场增速不可忽视。的轮胎市场增速不可忽视。海外经济增长旺盛、汽车保有量高速增长的国家（尤其是发展中国家）对轮胎的需求旺盛，且需要的轮胎大多是中低端、高性价比的产品，这与中国轮胎产品定位相匹配，是未来支撑中国轮胎出口量的重要力量。（2）俄乌冲突带来的需求）俄乌冲突带来的需求增速可能放缓增速可能放缓，随着国，随着国际大牌在俄轮胎工厂的重新开工际大牌在俄轮胎工厂的重新开工而而动力减弱动力减弱。例如，2023 年底，普利司通将俄罗斯工厂卖给了 S8 Capital 集团，当地政府正敦促 S8 Capital 集团尽快重启工厂。S8 Capital 集团此前收购了德国大陆在俄罗斯的所有

5、业务（来自轮胎世界网）。我们认为，若俄罗斯当地的轮胎工厂都被重整、重启并充分释放产能，俄罗斯进口轮胎需求可能会降低，可能会对中国轮胎出口俄罗斯造成一定影响。国内轮胎消费方面，中国轮胎本土市场在近几年结束了高速发展时期，进国内轮胎消费方面，中国轮胎本土市场在近几年结束了高速发展时期，进入高质量发展新阶段，入高质量发展新阶段，2023 年年总体总体同比恢复明显同比恢复明显，但部分月度表现不，但部分月度表现不佳，未来仍有赖国内经济发展环境佳，未来仍有赖国内经济发展环境。2018-2022 年中国轮胎内销量基本在3-3.5 亿条的范围内波动。2023 年，中国轮胎内销量 3.71 亿条，同比增长22.

6、38%，达到 2018 年以来的新高。从 2023 年月度表现来看，国内轮胎消费量和物流业景气指数大体上都呈现“V”字走势，3 月在疫情缓解、物流恢复后达到年内高点，此后由于受到地产下行、出口弱势等影响出现下滑，随后伴随经济刺激政策和行业复苏等有所恢复。投资建议：投资建议：我们依然建议投资者关注积极出海建厂布局的轮胎公司，同时考虑到国内产能现状，建议投资者关注积极提升自身品牌价值、积极拓展本土轮胎出口市场的公司。建议投资者关注赛轮轮胎、通用股份。风险因素：风险因素：下游需求大幅下降的风险；原材料价格大幅上涨的风险；欧美对东南亚轮胎发起新一轮双反的风险 2VlVjWrZgV8VmPbRdN9Pm