【中辉期货】沪铜月报：金九银十，铜能否迎来宏微共振？-250829（33页）.pdf

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1、研究员：肖艳丽投资咨询号：Z0016612日期：2025-08-29中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可201575号沪铜月报金九银十，铜能否迎来宏微共振？观点摘要观点摘要宏观经济宏观经济供需分析供需分析总结展望总结展望目录目录ContentsContents工作计划安排WORK SCHEDULE沪铜观点摘要【核心观点】金九银十旺季来临叠加美联储9月降息概率回升，铜有望宏微共振，重心上移，但短期也警惕预期证伪带来回落风险，长期对铜依旧看多【策略展望】整体而言，美国宏观数据展现韧性，特朗普积极施压，美联储9月降息概率回升，美元走弱铜价反弹，国内宏观政策真空期，A股大牛市虹吸商品市场。基本面上

2、，矿供应扰动和淡旺季切换需求复苏，国内铜社会库存偏紧，铜有望宏微共振，震荡上行。短期建议前期铜多单继续持有，新入场等待回调逢低试多机会（背靠78000），企业卖出套保等待逢高布局时机（背靠81000），锁定合理利润。关注后续美国8月非农数据，警惕美联储降息预期落空，9月3日大阅兵结束后，国内市场情绪或小幅降温，警惕铜价高位回落风险。中长期，铜作为中美博弈的重要战略资源和重要的贵金属平替资产配置，叠加铜精矿紧张和绿色铜需求爆发，对铜长期看好。沪铜关注区间【78000，81000】，伦铜关注区间【9650，9950】美元/吨【操作策略】策略：回调逢低试多【风险提示】政策不及预期，需求不足，中美关系

3、4工作计划安排WORK SCHEDULE9,4009,5009,6009,7009,8009,90010,00010,100949596979899100101美国:美元指数期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00030354045505560652021-09-162022-09-162023-09-162024-09-16中国制造业PMI美国制造业PMILME铜价格市场静待美国通胀和就业数据，美联储9月降息或临近-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.008.

4、009.002021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-06中国GDP季度同比美国GDP季度同比-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.002019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-10

5、2025-022025-06美国:CPI:当月同比美国:PPI:最终需求:季调:当月同比美国8月Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5 月以来最高水平，但市场预测PMI走高更多受到通胀影响，虽然7月美国非农数据爆冷，前期数据也大幅下修，但是近期美国失业金领取人数下滑，后续关注8月非农数据是否继续走弱。本周五的美国个人消费支出(PCE)数据即将公布，市场预计将维持在2.6%的增幅，与上月持平。如果数据温和，通胀担忧减弱，美联储或更加聚焦就业压力，反之，如果通胀超预期，或削弱9月降息概率。美国总统特朗普宣布解雇美联储理事库克，这一举动引发市场对美联储独立性的担忧，可能在短期内削弱美元

6、信心。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上强调就业担忧，超预期发声偏鸽，美联储9月降息预期回升，交易员对9月降息的概率押注最新超80%，美元指数走弱跌至97.88，月度跌幅2.15%，铜价月度区间震荡，整体重心上移。市场静待美国通胀和就业数据，美联储9月降息或临近 8月LPR连续四个月按兵不动，1年和5年LPR利率维持3%和3.5%。美联储迟迟不降息制约国内货币政策空间。美国10年国债收益率4.33%，中国10年国债收益率1.79%，中美利差-2.54%，环比上周小幅收敛。短期国内政策真空期，9月3日大阅兵之前，A股情绪高涨，十年一遇的大牛市虹吸商品市场资金，居民储蓄账户资金跑步进场，存款搬